In hun Benelux Morning Note zetten de analisten van KBC Securities (KBCS) voor dag en dauw al het nieuws over de door hen opgevolgde Benelux-bedrijven op een rij. Bolero vat de belangrijkste feiten - machtig makkelijk - voor u samen.

Nieuws

• ForFarmers (advies KBC Securities: "Houden" - koersdoel 9,20 euro)
  • NIEUWS | ForFarmers wil zijn site in Blandford (VK) in het tweede kwartaal van 2019 sluiten, in overeenstemming met de beoogde optimalisatie van de supply chain. Het voedervolume dat momenteel door de molen in Blandford wordt geproduceerd, wordt overgeheveld naar de faciliteiten in Exeter en Portbury. Tot nu toe had ForFarmers in het VK 15 productiesites. De sluiting maakt deel uit van het eerder aangekondigde besparingsplan van 5 miljoen GBP. ForFarmers benadrukt dat Blandford een van de oudere sites in het VK is, die aan grondige moderniseringswerken toe was.
  • De visie van KBC Securities: Het nieuws heeft geen impact op de investment case van analist Guy Sips, die de sluiting van deze site een logische stap in de optimalisatie van de supply chain vindt. Hij gelooft dat de issues waarmee ForFarmers wordt geconfronteerd (hogere grondstoffen- en energieprijzen, hogere logistieke kosten, integratiekosten n.a.v. overnames) van tijdelijke aard zijn en is ervan overtuigd dat het bedrijf zijn doelstelling op middellange termijn van een gemiddelde jaarlijkse stijging in de onderliggende EBITDA rond 5% (bij constante wisselkoersen) zal kunnen hernemen.

• WDP (advies KBC Securities: "Houden" - koersdoel 115,00 euro)
  • NIEUWS | WDP gaat in Roemenië een 60.000 m² groot magazijn ontwikkelen voor bandenfabrikant Pirelli. Het gaat om een uitbreiding van de bestaande productiefaciliteit. Het geplande investeringsbudget bedraagt ca. 40 miljoen euro en zal na de voltooiing in het derde kwartaal van 2020 verhuurd worden door middel van een vast contract van 15 jaar.
  • De visie van KBC Securities: Analist Alexander Makar is enthousiast over de aanhoudende uitbreiding in Roemenië, omdat het aantrekkelijke rendementen biedt. Hij gelooft dat deze investering bij oplevering ca. 7,5% - 8% zal opbrengen. Daarnaast worden in de loop van 2019 nog eens € 249 miljoen aan Roemeense projecten in uitvoering opgeleverd (opbrengst ca. 8,6%). WDP heeft tot dusver in Roemenië een kwalitatieve portefeuille opgebouwd met een gezonde mix van eindgebruikers (Yazaki, P&G, Decathlon, CEVA Logistics, enz.). Daarnaast haalt onze analist aan dat WDP een mogelijke kandidaat is om in de BEL20 te worden opgenomen, onder meer op basis van de free float marktkapitalisatie en het percentage van het personeel in België.

• Inventiva (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 11,50 euro)
  • NIEUWS | Gisteravond maakte Inventiva de resultaten bekend van zijn fase IIb FASST-studie waarin Lanifibranor werd getest voor de behandeling van Systemische Sclerose (SSc). Het bedrijf rapporteerde dat de studie zijn primaire eindpunt - de gemiddelde absolute verandering van de gewijzigde Rodnan huidscore (mRSS) - over een periode van 48 weken niet bereikte. Daarnaast werd ook geen van de secundaire eindpunten behaald. Gezien de resultaten zal Inventiva de ontwikkeling van Lanifibranor in SSc stopzetten, maar het onderzoek met de molecule voor de behandeling van NASH en NAFLD blijven ongewijzigd.
  • De visie van KBC Securities: Inventiva deed een gooi naar een behandeling voor de erg moeilijk te behandelen ziekte Systemische Sclerose, maar is nu een van de vele bedrijven die is gefaald om een behandeling te ontwikkelen. Hoewel een misser in het primaire eindpunt teleurstellend is (maar niet ondenkbaar), benadrukt het feit dat geen van de 17 secundaire eindpunten werd behaald het gebrek aan werkzaamheid. Het aandeel van Systemische Sclerose wordt uit de som-der-delen-waardering van KBCS verwijderd, waardoor het koersdoel wordt verlaagd van 11,50 euro naar 9,50 euro per aandeel. Hoewel onze analist door de resultaten van vandaag iets voorzichtiger blijft over het potentieel van Lanifibranor in NASH, wacht hij op verdere data om de impact in te schatten. Het advies blijft "Kopen".

• EVS (advies KBC Securities: "Opbouwen" - koersdoel 26,00 euro)
  • PREVIEW | Donderdag zal EVS voorbeurs resultaten bekendmaken over het vierde kwartaal en het volledige boekjaar 2018. Analist Guy Sips blikt al even vooruit en herinnert eraan dat EVS eind november aangaf dat de jaaromzet tussen 115 en 130 miljoen euro zou uitkomen, en dat het een lichte stijging van de operationele kosten verwachtte (minder dan 2%). Voor het vierde kwartaal rekent KBCS op een omzet van 44,7 miljoen euro (vs. prognose consensus 43,7 mln), met een bruto winstmarge van 73,9% en een EBIT-marge van 41,2%, wat resulteert in een EBIT van 18,4 miljoen euro. De nettowinst zou naar schatting uitkomen op 17,2 miljoen euro (vs. prognose consensus 15,4 mln). KBCS gaat uit van een jaaromzet van 118,4 miljoen euro, een EBIT van 28,3 miljoen euro en een nettowinst van 35,2 miljoen euro. EVS zal naar schatting een orderboek van 29,6 miljoen euro aankondigen te factureren in 2019 en 2,6 miljoen in 2020 en daarna.
  • De visie van KBC Securities: Analist Guy Sips bevestigt zijn koersdoel en advies voor EVS en hoopt tijdens de conference call ook meer inzicht te krijgen in de recente innovaties in het aanbod van EVS en in de beslissing om de aandeelhoudersstructuur te versterken met twee nieuwe aandeelhouders, nl. Ackermans & van Haaren en Belfius Insurance, die elk een belang van 2,45% aanhouden.

• Deceuninck (advies KBC Securities: "Houden" - koersdoel 2,30 euro)
  • PREVIEW | Deceuninck publiceert op donderdag 21 februari voorbeurs resultaten over de tweede jaarhelft en het volledige boekjaar 2018. Analist Wim Hoste herinnert eraan dat Deceuninck in de eerste jaarhelft een omzetstijging met 0,8% rapporteerde met een REBITDA-stijging van ca. 10% gedreven door Turkije en de opkomende markten, waar de marges op jaarbasis flink hoger gingen door optimalisatie van de productievoetafdruk. Voor de tweede jaarhelft leek het bedrijf wat betreft Turkije echter voorzichtiger te zijn. Voor het volledige boekjaar rekent KBCS op een omzetstijging met 0,2% tot 688,5 miljoen euro (vs. prognose consensus -0,3% tot 685,2 mln), wat overeenkomt met een 0,5% daling in de tweede jaarhelft. De nettowinst zou naar schatting stijgen van 12,4 miljoen naar 15,6 miljoen euro.
  • De visie van KBC Securities: Volgens analist Wim Hoste werd de REBITDA-groei in de eerste helft van 2018 hoofdzakelijk gedreven door Turkije, maar is de vergelijkbare basis voor de tweede jaarhelft moeilijker en werd ook de macro-economische omgeving uitdagender. Hij waardeert de inspanningen van het management om de winstgevendheid te verhogen, maar blijft bij zijn "Houden"-advies gezien het competitieve en cyclische karakter van de raamprofielenindustrie.

• MDxHealth (advies KBC Securities: "Houden" - koersdoel 1,30 euro)
  • NIEUWS | MDxHealth heeft Michael K. McGarrity met onmiddellijke ingang benoemd tot nieuwe CEO, ter vervanging van Jan Groen. Groen blijft aan boord als adviseur van de Raad van Bestuur. McGarrity was eerder CEO bij Sterillis en Nanosphere. Daarnaast wordt EVP Finance Kurt Schmidt CFO ad interim voor Jean-Marc Roelandt, die momenteel met medisch verlof is. De raad van bestuur gaat ook op zoek naar nieuwe onafhankelijke bestuurders met relevante ervaring in de Amerikaanse sector.
  • De visie van KBC Securities: Na de rampzalige prestaties van ConfirmMDx in het vierde kwartaal is een wijziging in het management niet geheel verrassend. Volgens analist Lenny Van Steenhuyse heeft Michael K. McGarrity een goede staat van dienst op het gebied van medtech. Het nieuws heeft geen impact op de investment case.

• Sofina (advies KBC Securities: "Houden" - koersdoel 160,00 euro)
  • NIEUWS | Gisteren publiceerde Colruyt een transparatiemelding waaruit blijkt dat Sofina zijn belang in het controlerende aandeelhouderssyndicaat heeft verlaagd van 5,23% naar 4,07%. Op basis van de marktkapitalisatie van Colruyt (8,96 miljard euro) schat KBCS dat Sofina voor de verkoop van haar belang 103,9 miljoen euro heeft ontvangen.
  • De visie van KBC Securities: Analist Cédric Duinslaeger waardeert Colruyt omwille van zijn positie als onbetwistbare marktleider, met een solide balans en bovengemiddelde marges, maar is ervan overtuigd dat Sofina - gezien de huidige koers van Colruyt - een goede zet heeft gedaan door zijn belang te verlagen, omdat de langetermijnambitie van het bedrijf vermoedelijk zal blijven wegen op de operationele winst. KBCS gaat ervan uit dat de kaspositie van Sofina zal stijgen met de marktwaarde van het verkochte belang, waardoor er geen onmiddellijke impact op de intrinsieke waarde wordt verwacht. De huidige intrinsieke waarde wordt geschat op 159,6 euro per aandeel, goed voor een korting van 11,1%, waardoor het opwaartse potentieel beperkt blijft.

• Varia: Herschikking BEL20
  • Op 15 maart wordt de BEL20 herschikt. De wijzigingen worden vermoedelijk al in de komende dagen aangekondigd, maar KBCS tracht alvast te anticiperen op potentiële bewegingen. Onze analisten geloven dat Engie het risico loopt om uit de index te verdwijnen, omdat het niet voldoet aan de opgelegde personeelsregel (4.302 werknemers in België, op een totaal van 154.950 wereldwijd). Ook bpost zit volgens hen in de gevarenzone, omdat de marktkapitalisatie na de dramatische koersprestatie aanzienlijk is gekrompen. Volgens KBCS zijn WDP en Barco de meest waarschijnlijke kandidaten om die twee namen te vervangen, omdat ze op basis van hun vrij verhandelbare marktkapitalisatie een betere ranking hebben dan pakweg Euronav of Melexis, al is het verschil erg klein. Zuiver technisch gezien is Ahold Delhaize de meest logische kandidaat, maar het voldoet niet aan de criteria voor werknemers. Dat was ook de reden waarom het 2 jaar geleden werd uitgesloten van de BEL20-index.

Advies-/koersdoelwijzigingen

• KBC Securities verlaagt het koersdoel voor Inventiva van 11,50 naar 9,50 euro per aandeel, bij een ongewijzigd "Kopen"-advies.