Hoogtepunten KBC Securities Benelux Morning Note

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

di. 26 feb 2019

9:15

In hun Benelux Morning Note zetten de analisten van KBC Securities (KBCS) voor dag en dauw al het nieuws over de door hen opgevolgde Benelux-bedrijven op een rij. Bolero vat de belangrijkste feiten - machtig makkelijk - voor u samen.

Nieuws

Aalberts Industries (advies KBC Securities: "Houden"- koersdoel 35,00 euro)
- RESULTATEN | Aalberts rapporteerde over 2018 een omzetgroei van 2% tot 2.759 miljoen euro (+5% organisch). Ook de EBITDA steeg met 9% tot 366 miljoen euro, met een verbetering van de marge tot 13,3%. De operationele winst kwam uit op 328,8 miljoen euro, een stijging met 9%. De winst per aandeel steeg met 16% tot 2,49 euro per aandeel. Ondanks 4 overnames bleef de nettoschuld vrij stabiel, wat resulteert in een leverage van 1,3x. Aalberts stelt voor om het dividend te verhogen met 15% tot 0,75 euro per aandeel. Het bedrijf zal zich blijven richten op het verhogen van de winstgevendheid en de vrije kasstroom.
- De visie van KBC Securities: Volgens analist Ruben Devos publiceerde Aalberts een goede cijferset waarbij de omzet en operationele winst iets boven de verwachtingen uitkwamen. Aan het huidige niveau is Aalberts volgens KBCS correct geprijsd. Koersdoel en advies worden bevestigd.

Adyen (advies KBC Securities: "Afbouwen" - koersdoel 555,00 euro)
- PREVIEW | Adyen zal op woensdag 27 februari voorbeurs resultaten publiceren over het boekjaar 2018. Analist Thomas Couvreur blikt al even vooruit en verwacht dat de meeste aandacht naar de omzetgroei zal gaan. Hij gaat uit van een omzetstijging met 52% op jaarbasis tot 331 miljoen euro, terwijl het management in augustus een stijging met 40% vooropstelde. Dit moet komen van 163,5 miljard euro verwerkte volumes, waarvan 143,9 miljard uit e-commerce activiteiten en 19,6 miljard POS-activiteiten (Point Of Sales of betalingen in winkels). De EBITDA-marge zou naar schatting licht verbeteren. Voor 2019 en 2020 gaat KBCS uit van een samengesteld groeipercentage van 41%, terwijl de consensus op 43% rekent. Het management zelf rekent op een groei tussen 25% en begin de 30%.
- De visie van KBC Securities: Ook als Adyen met de publicatie van zijn jaarresultaten de verwachtingen weet te overtreffen, wordt geen positieve koersreactie verwacht omdat de huidige koers nog steeds ver boven het koersdoel van KBCS (555 eyuro) en de consensus (627 euro) ligt.

Bekaert (advies KBC Securities: "Houden" - koersdoel 23,00 euro)
- PREVIEW | Op vrijdag 1 maart zal Bekaert voorbeurs resultaten over het boekjaar 2018 presenteren. Analist Wim Hoste blikt alvast even vooruit en herinnert eraan dat Bekaert in december aankondigde dat een reeks non-cash correcties bij BBRG (ca. 15 mln euro), incl. aanpassingen van het pensioenplan en afschrijvingen zouden leiden tot een daling van de EBIT onder de eerdere doelstelling van een hoger onderliggend EBIT-cijfer in de tweede jaarhelft. Het bedrijf gaf toen aan dat het zonder die elementen de EBIT-doelstelling wel zou bereiken. Concreet gaat KBCS uit van een omzetgroei met 5,6% tot 4.327 miljoen euro (vs. consensus +4,9% tot 4.300 miljoen euro), een onderliggende EBIT van 212 miljoen (-29,6% op jaarbasis) en een nettowinst van 48,9 miljoen euro (rekening houdend met de door het bedrijf aangegeven impact van ca. 70 miljoen euro door negatieve eenmalige elementen).
- De visie van KBC Securities: Volgens Wim Hoste zal de meeste aandacht gaan naar de vooruitzichten. Voor 2019 gaat KBCS uit van een stijging van de onderliggende EBIT-marge met 100 basispunten (van 4,9% naar 5,9%). Aangezien Bekaert in december nog aangepaste richtlijnen voor 2018 communiceerde, zouden de resultaten geen grote verrassingen mogen inhouden. De grote vraag is in welke mate de marges in 2019 en de jaren erna kunnen verbeteren door herstructureringen, een betere prijsdiscipline, groei van de 3G solar wire activiteiten, etc. Omdat de visibiliteit vrij beperkt is, blijft het advies "Houden".

Biocartis (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 16,00 euro)
- NIEUWS | Vanochtend heeft Biocartis aangekondigd dat het zijn 1.000ste Idylla-systeem heeft geïnstalleerd in het Geisinger Medical Center in Pennsylvania.
- De visie van KBC Securities: Volgens analist Lenny Van Steenhuyse overschrijdt Biocartis een symbolische drempel nu het 1.000ste Idylla-systeem operationeel is. Dat betekent dat er sinds het begin van het jaar 27 extra systemen zijn geplaatst. Bovendien voegt Biocartis met Geisinger - een zorgverlener die actief is in de regio rond Pennsylvania en 13 ziekenhuiscampussen en 2 onderzoekscentra telt - ook een sterke Amerikaanse klant toe aan haar klantenbestand. Koersdoel en advies worden bevestigd.

Fugro (advies KBC Securities: "Opbouwen" - koersdoel 13,50 euro)
- RESULTATEN | Op de analistenbijeenkomst die Fugro na de publicatie van de resultaten organiseerde, meldde CEO Mark Heine redelijk stevig onderbouwde markten, waardoor hij zich sterk maakte dat 2019 een blijvende omzetgroei, een verbetering van de EBIT-marge en een positieve cashflow kan opleveren. Er wordt gesnoeid in het aantal managementlagen, wat de marge met 0,5% moet kunnen opkrikken. Operationeel ziet het een opleving van de offshore-velddiensten, met sterke vooruitzichten voor offshore-windenergie en een sterke groei van onshore energie en infrastructuur in de komende jaren.
- De visie van KBC Securities: Analist Cédric Duinslaeger bevestigt het koersdoel en advies.

Greenyard (advies KBC Securities: "Houden" - koersdoel 5,70 euro)
- RESULTATEN | Greenyard publiceerde een korte trading update over het derde kwartaal van zijn gebroken boekjaar 2018-2019, na de winstwaarschuwing van eind januari. De omzet daalde met 5,4%, tot 928 miljoen euro, wat min of meer in lijn ligt met de verwachtingen van KBCS. Op het niveau van de divisies presteerde Long Fresh iets beter dan verwacht, terwijl Fresh het net slechter deed. Analist Alan Vandenberghe verwacht dat de REBITDA voor het volledige boekjaar zal uitkomen op 65 miljoen euro, in lijn met de door het bedrijf herziene prognoses. Over de eerste 9 maanden van het boekjaar bedroeg de omzet 2.911 miljoen euro (vs. prognose KBCS 2.923 mln); dat is 4,2% minder dan een jaar eerder.
- De visie van KBC Securities: Analist Alan Vandenberghe wijst erop dat de verwachtingen na de winstwaarschuwing van eind januari laag liggen. De update van vandaag toont aan dat de omzet min of meer in lijn ligt met de verwachtingen. KBCS gaat ervan uit dat het aandeel tot medio maart rond het huidige niveau zal blijven schommelen omdat de markt op meer details over de strategische transformatie (incl. financieringsoplossingen) en implementatie ervan wacht. Koersdoel en advies worden bevestigd.

IBA (advies KBC Securities: "Opbouwen" - koersdoel 23,50 euro)
- RESULTATEN | Ook IBA publiceerde vandaag een trading update over het voorbije boekjaar. In 2018 is het bedrijf erin geslaagd om opnieuw een positieve REBIT neer te zetten, maar het verwacht wel een "single digit" nettoverlies. In de tweede jaarhelft werd wel een positieve REBIT en een positief nettoresultaat geboekt, wat wijst op beterschap. Die evolutie wordt gedreven door alle business lines, in het bijzonder de sterke prestatie van de divisie Other Accelerator. Van de 7 contracten voor protontherapie (PT) die in 2018 werden getekend, zijn er 3 die opbrengsten beginnen te genereren (CNNR in China, Singapore en Charleroi); de overige 4 zullen niet in de cijfers van 2018 opgenomen worden. IBA realiseerde meer dan 15 miljoen euro kostenbesparingen, wat sterk heeft bijgedragen tot de verbetering van de marge. De volledige resultaten over 2018 worden op 21 maart bekendgemaakt.
- De visie van KBC Securities: Met de terugkeer naar een positief REBIT-cijfer heeft IBA de verwachtingen van analist Lenny Van Steenhuyse overtroffen omdat hij ervan uitging dat er nog een aanbetaling nodig was om uit de rode cijfers te geraken. Dat benadrukt volgens hem de operationele verbeteringen die het bedrijf in 2018 heeft gerealiseerd en is waarschijnlijk ook in grote mate te danken aan het PT service model van IBA. Het bedrijf heeft nu wereldwijd 29 operationele systemen en daar komen er in de komende maanden nog een aantal bij. Hoewel het negatieve nettoresultaat over 2018 licht teleurstellend is (al werd dit door de markt verwacht), wordt de update van vandaag positief onthaald omwille van de aanhoudende operationele verbeteringen en de sterke prestatie in alle markten en divisies. Koersdoel en advies worden bevestigd.

Advies-/koersdoelwijzigingen

KBC Securities meldt vandaag geen advies-/koersdoelwijzigingen.

Naar overzicht