Hoogtepunten KBC Securities Benelux Morning Note

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

ma. 11 mrt 2019

9:05

In hun Benelux Morning Note zetten de analisten van KBC Securities (KBCS) voor dag en dauw al het nieuws over de door hen opgevolgde Benelux-bedrijven op een rij. Bolero vat de belangrijkste feiten - machtig makkelijk - voor u samen.

Nieuws

Celyad (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 33,00 euro)
- NIEUWS | Celyad communiceerde deze ochtend over de jaarlijkse R&D-dag die op 18 maart in New York plaatsvindt. Het bedrijf zal er een update geven over (i) de belangrijkste klinische activa in de pijplijn (CYAD-01), (ii) zijn interne CAR-T productiefaciliteit, (iii) het NKG2D CYAD-02 programma van de volgende generatie en (iv) allogene programma's (incl. het shRNA CAR-T CYAD-200 programma)
- De visie van KBC Securities: Volgens analiste Sandra Cauwenberghs staan in de eerste helft van 2019 verschillende rapporteringsmomenten op de agenda voor de CYAD-01 THINK en DEPLETHINK r/rAML studies, naast updates voor de CYAD-01 THINK CyFly en SHRINK-studies. Daarnaast liet Celyad weten dat het een eerste patiënt heeft behandeld met zijn alloSHRINK-product en dat die nog geen medicijngerelateerde toxiciteit heeft ervaren. De voorlopige resultaten worden in de tweede helft van 2019 verwacht. Het bedrijf krijgt in 2019 dus heel wat opportuniteiten om beleggers op de hoogte te houden van de vooruitgang van zijn pijplijn. Koersdoel en advies bij KBCS worden bevestigd.

Roularta (advies KBC Securities: "Houden" - koersdoel 16,00 euro)
- ANALYSE | Op 28 februari publiceerde Roularta resultaten over het boekjaar 2018, gevolgd door een analistenmeeting. Hoewel de omzet op groepsniveau licht onder de prognoses van KBCS uitkwam (-1%), waren de winstcijfers beter dan verwacht, vooral door operationele synergieën van Sanoma en lager dan verwachte personeelskosten. Zowel de nettokaspositie als de cashflow uit bedrijfsactiviteiten lagen in lijn met de schattingen.
- De visie van KBC Securities: Na de publicatie heeft analist Ruben Devos zijn omzetprognoses voor 2019 en 2020 met resp. 1% en 2% verlaagd, voornamelijk als gevolg van een groter dan verwachte daling van de verkoop van gedrukte advertenties (-11% organisch) die in 2018 nog steeds 37% van de groepsomzet vertegenwoordigde. Niettemin verwacht onze analist in 2019 een sterk herstel van de winstgevendheid na het aflopen van het leasecontract met Econocom die goed is voor een kostenreductie van 9,1 miljoen euro. Daarnaast zullen de rentelasten op de obligatielening van 100 miljoen euro verdwijnen, wat een positieve impact van 5,1 miljoen euro op de nettowinst moet hebben. De prognoses voor de winst per aandeel werden opgetrokken tot resp. 0,98 en 0,74 euro voor 2019 en 2020 (eerder 0,80 en 0,63 euro). De som-der-delen-waardering wijst op een waarde van 18 euro per aandeel, maar op basis van een Discounted Cash Flow-analyse worden de aandelen op 15 euro gewaardeerd. Het koersdoel wordt verlaagd van 17,50 naar 16,00 euro per aandeel, bij een ongewijzigd "Houden"-advies.

WDP (advies KBC Securities: "Opbouwen" - koersdoel 140,00 euro)
- ANALYSE | KBC Securities nam het waarderingsmodel voor WDP onder de loep, met als gevolg een verhoging van het koersdoel van 115 naar 140 euro per aandeel. Het advies wordt opgetrokken van "Houden" naar "Opbouwen".
- De visie van KBC Securities: Volgens analist Alexander Makar maakt de huidige balansstructuur van WDP het mogelijk om zelffinancierend te zijn, zonder dat een kapitaalverhoging vereist is, en garandeert het zo een groei van de winst per aandeel in de komende jaren. De ontwikkelingspijplijn zal de groeimogelijkheden in de logistieke markt ten goede komen door structurele drijfveren, die grotendeels door de Roemeense en Nederlandse markt zullen worden aangestuurd. Bovendien, rekening houdend met de verwachte mark-to-market bewegingen zal WDP aan een hoog tempo kunnen groeien met een schuldgraad van 50%-55%. WDP profiteert van groei in Nederland en Roemenië, met een sterk verwaterende positie in België. In de Roemeense markt is de groep in volle expansie. De evenwichtige kapitaalstructuur van WDP, de gedisciplineerde kapitaalallocatie en de uitmuntende bedrijfsvoering bieden een goede visibiliteit. Na de solide jaarresultaten, een nieuw groeiplan voor 2019-'23 en een grondige analyse van de flexibiliteit van de balans, concludeert KBCS dat WDP zeer goed voorbereid is om de groeidoelstellingen voor 2019-'23 te realiseren zonder dat de huidige balansstructuur wordt aangetast.

Advies-/koersdoelwijzigingen

KBC Securities verlaagt het koersdoel voor Roularta van 17,50 naar 16,00 euro per aandeel bij een ongewijzigd "Houden"-advies.
KBC Securities verhoogt het advies voor WDP van "Houden" naar "Opbouwen" en het koersdoel van 115 euro naar 140 euro per aandeel.

Naar overzicht