Hoogtepunten KBC Securities Benelux Morning Note

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 21 mrt 2019

9:04

In hun Benelux Morning Note zetten de analisten van KBC Securities (KBCS) voor dag en dauw al het nieuws over de door hen opgevolgde Benelux-bedrijven op een rij. Bolero vat de belangrijkste feiten - machtig makkelijk - voor u samen.

Nieuws

Care Property Invest (advies KBC Securities: "Opbouwen" - koersdoel 22,00 euro)
- RESULTATEN | In het boekjaar 2018 gingen de netto huuropbrengsten 26,5% hoger tot 25,24 miljoen euro (vs. prognose KBCS 24,84 mln), dankzij externe groei van de portefeuille. De like-for-like groei bedroeg ca. 2%. Het operationele resultaat vóór resultaat op de portefeuille steeg met 20% tot 21,4 miljoen euro, maar de operationele marge daalde van 89,4% naar 84,8% door uitbreiding van het team en kosten gelinkt aan expansie en advies. Het EPRA resultaat ging 31% hoger op jaarbasis, tot 16,77 miljoen euro (vs. prognose KBCS 17 mln), en het dividend werd bevestigd op 0,72 euro per aandeel. De bezettingsgraad blijft op 100% en de schuldgraad bedroeg 45,7%, wat nog 97,9 miljoen euro ruimte laat vooraleer de beoogde schuldgraad van 55% wordt bereikt. De netto inventariswaarde kwam uit op 16,5 euro per aandeel.
- Vooruitzichten: Voor 2019 mikt CP Invest op minstens 29 miljoen euro huuropbrengsten, een winst per aandeel van 0,87 euro per aandeel en een dividend van 0,77 euro per aandeel, aangezien de nieuwe investeringen vooral nieuwe ontwikkelingen omvatten die pas vanaf 2020 zullen renderen. CP Invest heeft ook de ambitie om op korte termijn opgenomen te worden in de EPRA-index, wat de visibiliteit en de liquiditeit van het aandeel ten goede moet komen.
- De visie van KBC Securities: Volgens analist Jan Opdecam blijven de fundamentele drijfveren intact en liggen de recurrente resultaten van CP Invest sterk in lijn met de verwachtingen. Hij ziet nog steeds positieve herwaarderingen in de verzadigde en geconsolideerde Belgische markt. Voor 2019 gaat KBCS uit van 80 miljoen euro investeringen, wat de winst per aandeel op 0,90 euro zou moeten brengen. Het koersdoel wordt bevestigd op 22 euro per aandeel, maar gezien de huidige koers wordt het advies verlaagd van "Opbouwen" naar "Houden".

Colruyt (advies KBC Securities: "Afbouwen" - koersdoel 39,00 euro)
- NIEUWS | Colruyt heeft een belang van 75% verworven in de Belgische fietswinkel Fiets!, die in België over 11 winkels heeft. De opbrengsten van de kapitaalverhoging zullen worden aangewend om het netwerk uit te breiden. Colruyt heeft een call-optie om op termijn zijn belang op te trekken tot 100%. Er werden geen financiële details vrijgegeven.
- De visie van KBC Securities: De overname komt voor analist Alan Vandenberghe als een verrassing, al past die volgens Colruyt wel in de langetermijnvisie van de groep. Met 11 winkels in België is Fiets! eerder klein, waardoor de overname geen impact op de investment case van KBCS heeft.

IBA (advies KBC Securities: "Opbouwen" - koersdoel 23,50 euro)
- RESULTATEN | Nadat IBA eind februari al een update bracht over de evolutie van de omzet, de REBIT en het nettoresultaat, publiceerde het bedrijf deze ochtend meer financiële details over het boekjaar 2018. IBA laat in de marge van de resultaten ook weten dat het momenteel gesprekken voert in het kader van de geplande verkoop van de divisie dosimetrie en in de tweede helft van 2019 hierover een update zal brengen. Om die reden wordt de divisie niet langer meegenomen in de jaarcijfers. De omzet daalde in 2018 met 11% tot 208,4 miljoen euro, waarvan 160,4 miljoen uit Protontherapie en 48 miljoen euro uit Other Accelerators, beide onder de verwachting van KBCS (resp. 184 mln en 43,2 mln). De omzet uit Protontherapie daalde met 18,3% op jaarbasis omdat slechts 3 van de 7 getekende contracten financieel geactiveerd werden, vs. 5 in 2017. In de loop van 2018 werden 6 PT-systemen geleverd, wat het totale aantal actieve kamers op 29 brengt. IBA gaat ervan uit dat dit aantal tegen eind 2023 de kaap van 50 zal overschrijden. De divisie Other Accelerators zette in 2018 een sterke prestatie neer, met een groei van de omzet uit apparatuur van 33%, terwijl de omzet uit diensten 8% lager ging. Ondanks de lagere omzet verbeterde de recurrente bedrijfswinst (REBIT) van -17,3 miljoen euro in 2017 naar 0,9 miljoen euro. IBA sloot 2018 af met een nettoverlies van 4,4 miljoen euro, incl. een winst van 3,2 miljoen uit de divisie dosimetrie. Voor 2019 mikt IBA op een positieve REBIT.
- De visie van KBC Securities: Hoewel de PT-divisie opnieuw een daling van de omzet kende, is IBA erin geslaagd om meer omzet per financieel geactiveerde kamer te realiseren. Dat wijst op een versnelling van de lopende projecten. In 2019 moeten meer contracten getekend worden, waaronder een belangrijke aanbesteding in Noorwegen (bouw van 2 PT-centra voor 6 kamers). Onderliggend noteerde analist Lenny Van Steenhuyse sterk hogere inkomsten uit diensten, die een positieve REBIT moeten ondersteunen. Koersdoel en advies worden bevestigd.

Sequana Medical (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 10 euro)
- INITIATIE | KBC Securities start de opvolging van het aandeel van Sequana Medical met een koersdoel van 10 euro en een “Kopen”-advies. Het bedrijf ontwikkelt medische toestellen die vernieuwende behandelingsoplossingen bieden om leveraandoeningen, hartfalen, maligne ascites en andere vochtbalansproblemen te behandelen. Het eerste product van Sequana, de alfapump, biedt een oplossing voor verschillende vochtbalansstoornissen. Het apparaat wordt gecommercialiseerd voor gebruik bij patiënten met refractaireascites als gevolg van geavanceerde chronische leverziekte. Sequana wil zijn alfapump in de VS en de EU5 op grote schaal commercieel toepassen voor leverfalen en kanker.

Advies-/koersdoelwijzigingen

KBC Securities verlaagt het advies voor Care Property Invest van "Opbouwen" naar "Houden" bij een ongewijzigd koersdoel van 22 euro per aandeel.
KBC Securities start de opvolging van het aandeel Sequana Medical met een koersdoel van 10 euro en een “Kopen”-advies.

Naar overzicht