In hun Benelux Morning Note zetten de analisten van KBC Securities (KBCS) voor dag en dauw al het nieuws over de door hen opgevolgde Benelux-bedrijven op een rij. Bolero vat de belangrijkste feiten - machtig makkelijk - voor u samen.

Nieuws

• Aedifica (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 94,00 euro)
  • NIEUWS | Aedifica heeft een tweede deel van zijn aandelen in Immobe SA verkocht aan Primonial Luxembourg Real Estate. In Immobe zijn de appartementsgebouwen van Aedifica ondergebracht, die het bedrijf van de hand wil doen om een pure speler in zorgvastgoed te worden. Op 31 oktober 2018 werd een eerste fase van de verkoop afgesloten (50%). Nu Aedifica nog maar 25% van de aandelen van Immobe in handen heeft, worden de appartementen niet langer opgenomen in de consolidatie.
  • De visie van KBC Securities: Volgens analist Jan Opdecam werd de verkoop pas in de tweede helft van het boekjaar voorzien, waardoor de druk op de schuldgraad enigszins zal afnemen. Toch blijft hij ervan overtuigd dat binnenkort een kapitaalverhoging aan de orde zal zijn. Omdat de verkoop van het appartementensegment in het waarderingsmodel van KBCS werd voorzien, heeft het nieuws geen impact op de investment case.

• Bekaert (advies KBC Securities: "Houden" - koersdoel 23 euro)
  • ​NIEUWS | Bekaert kondigde vanochtend in een persbericht aan ze van plan zijn om bepaalde activiteiten in België te herstructureren. De Belgische en Europese ondernemingsraden worden vandaag door het management geïnformeerd over een mogelijke inkrimping van 281 banen, met de volgende geplande acties: (1) Intentie om de Dramix-fabriek in Moen, België, te sluiten, aangezien de fabriek niet langer als concurrerend wordt beschouwd. Bekaert heeft de intentie om de productiecapaciteit in haar Tsjechische vestiging in Petrovice verder op te drijven. (2) Een aantal activiteiten zal dichter bij de activiteiten worden gebracht, op locaties met lagere kosten. Bv. de productiegerelateerde standaardtestlaboratoriumactiviteiten die verplaatst zullen worden naar productievestigingen met een wereldwijde dienstverlenende rol; de activiteiten op het gebied van reserveonderdelen die naar Slowakije zullen worden verplaatst; de ontwikkeling van proeflijnen en de schaalvergroting daarvan die naar relevante 'sleutelleerfabrieken' zullen worden verplaatst. (3) Een inkrimping van de administratieve en andere ondersteunende rollen.
  • De visie van KBC Securities | De aankondiging van de herstructurering is geen echte verrassing. Bekaert maakt geen precieze besparingsdoelstelling bekend via bovengenoemde initiatieven, die nog met de ondernemingsraden moeten worden besproken. Analist Wim Hoste herinnert eraan dat de onderliggende EBIT-marge van Bekaert daalde van 7,3% in 2017 naar 4,9% in 2018, waarbij Bekaert veel moeilijkheden ondervond (o.a.) om de gestegen grondstoffenprijzen door te rekenen. Bekaert merkte bij de publicatie van de resultaten van FY18 op dat de bedrijfsactiviteiten onder druk staan door de moeilijkere markten en uitgestelde investeringen. Bekaert verwachtte dat de economische en politieke onzekerheid zou leiden tot enige groeimatiging. Bekaert gaf aan dat de prijserosie in de zaagdraadzagen ernstig was en gaf aan geen significante winstbijdrage daarvan te verwachten in 2019. Bekaert gaf destijds aan om te mikken op een stabiele omzet, maar gaf geen precieze omzetindicatie. Bovendien verwachtte de onderneming dat de onderliggende EBIT-marge op de middellange termijn opnieuw zal worden opgebouwd tot boven de 7%. Momenteel rekent Wim Hoste op een verbetering van de onderliggende EBIT-marge met ongeveer 100 basispunten tot 5,9% voor 2019, waarbij Bekaert de beoogde 7%-marge tegen 2022 bereikt. De beperkte zichtbaarheid zet hem ertoe aan om voorzichtig te blijven met de onderliggende beleggingscase, en hij behoudt zijn" Houden"-advies en koersdoel van 23 euro. 

• Arcadis (advies KBC Securities: "Opbouwen" - koersdoel 18,00 euro)
  • NIEUWS | Arcadis gaat zijn digitaal aanbod verder versterken door het verwerven van een meerderheidsbelang (51%) in de EAMS Groep. EAMS is een toonaangevende speler in het creëren van digitale asset- en veiligheidsmanagementframeworks. Dit omvat het verzamelen van data binnen complexe omgevingen, wat moet leiden tot kostenbesparingen voor de klant. Een concreet projectvoorbeeld is een luchthaven, waarin EAMS data vastlegt over de stromen tussen roltrappen, winkels, check-ins etc. en die vervolgens vertaalt naar hoe de klant het onderhoud het beste kan organiseren tegen zo laag mogelijke kosten en zo min mogelijk hinder. EAMS heeft kantoren in het VK, Europa en de VS, met klanten in sectoren als spoorwegen, vervoer, luchthavens/luchtvaart en infrastructuur. Er werden geen financiële details bekendgemaakt, maar de omzet van EAMS bedraagt ongeveer 10 miljoen euro per jaar met een positief nettoresultaat.
  • De visie van KBC Securities: Volgens analist Bart Cuypers is dit een mooie, kleine acquisitie voor Arcadis, waarmee het zijn digitaal productaanbod kan versterken. Gezien de omvang van de transactie heeft het nieuws geen impact op de investment case van KBCS.
• Atenor (advies KBC Securities: "Houden" - koersdoel 54,00 euro)
  • NIEUWS | Atenor kondigt de acquisitie van 5.000m² grond in Boedapest in het District 3 (Óbuda) aan. De groep heeft een vergunning voor de ontwikkeling van een kantoorgebouw van 15.000m² met drie verdiepingen en een ondergrondse garage. De werkzaamheden zouden eind 2019 van start kunnen gaan.
  • De visie van KBC Securities: Analist Alexander Makar juicht de blijvende interesse van Atenor in de Centraal- & Oost-Europese regio toe, omdat die in het verleden heeft geleid tot vruchtbare projecten, zoals de Vaci Greens (goed voor een totale omzet van 141 miljoen euro). Na verloop van tijd verwacht onze analist dat Atenor meer vastgoedontwikkelingen in de levendige Europese metropolen met sterke economische fundamenten in overweging zal nemen, aangezien het heeft bewezen dat de assetrotatie en cashrecycling aanzienlijk sneller verloopt dan in zijn thuisland, België. Het nieuws heeft geen impact op de investment case van KBCS.
• Fluxys (advies KBC Securities: "Houden" - koersdoel 26,00 euro)
  • RESULTATEN | De omzet van Fluxys is in 2018 licht gedaald van 510,5 miljoen euro naar 503,2 miljoen euro. De nettowinst daalde van 70,3 miljoen naar 54,5 miljoen euro, maar steeg met 0,4 miljoen wanneer de eenmalige uitgestelde belastingen (16,2 miljoen) van 2017 buiten beschouwing worden gelaten. De totale investeringen bedroegen 78,1 miljoen euro (vs. 83,4 miljoen een jaar eerder), waarvan 17,8 miljoen euro voor transmissieprojecten, 0,8 miljoen euro voor opslaginfrastructuur en 59,5 miljoen euro voor LNG-infrastructuur. Het brutodividend per aandeel zal voor het boekjaar 2018 iets boven de inflatie stijgen tot 1,26 euro (vs. 1,23 in 2017).
  • De visie van KBC Securities: Zoals gewoonlijk, herinnert Fluxys eraan dat de nettowinst uit de Belgische gereguleerde activiteiten bepaald wordt door verschillende regulatoire parameters, waaronder het geïnvesteerde eigen vermogen, de financiële structuur en de rentevoeten (OLO). Het dividend zal evolueren in functie van die drie parameters. Voor Fluxys ziet analist Bart Cuypers in 2018 een goede set resultaten (in de huidige renteomgeving en rekening houdend met het eenmalige karakter van de belastinghervorming vanaf 2017). Hij houdt de verdere evolutie van de OLO-rente in 2019 in het oog, die momenteel ruim onder het gemiddelde van 2018 ligt en die de nettowinst in 2019 nog steeds zal beïnvloeden (in het regulatoire kader 2020-2023 wordt de rente vastgelegd op 2,4%). Hij behoudt zijn "Houden"-aanbeveling en koersdoel van 26 euro per aandeel. 

• Melexis (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 70,00 euro)
  • NIEUWS | Melexis' sectorgenoot Infineon waarschuwde gisteren dat het voor de tweede helft van het boekjaar 2019 uitgaat van een lager dan normale seizoensgebonden omzetstijging omdat een aantal van zijn eindmarkten nog steeds met vertraging kampen. Volgens Infineon is vooral de dalende trend in de autoverkopen in China in februari versneld, waardoor de voorraden bij de dealers sterk toenemen.
  • De visie van KBC Securities: Na de winstwaarschuwing bij Infineon heeft analist Guy Sips het waarderingsmodel voor Melexis aangepast, wat leidde tot een lagere omzet- en EBIT-verwachting voor 2019 en 2020. Toch blijft het advies en koersdoel overeind omdat KBCS gelooft dat Melexis zal profiteren van de verwachte stijgende vraag naar halfgeleiders voor de auto-industrie op (middel-)lange termijn, omdat de sector de veiligheid, het comfort en de connectiviteit van voertuigen nog steeds probeert te verbeteren. Op langere termijn zal de toename van het aantal elektrische wagens de groei versnellen.

• Euronav (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 9,00 euro)
  • NIEUWS | Vanochtend heeft Euronav aangekondigd dat de huidige CFO Hugo De Stoop Paddy Rodgers zal opvolgen als CEO van Euronav. De heer De Stoop zal aanvangen na een korte overdrachtsperiode, die naar verwachting in het tweede kwartaal van het jaar zal plaatsvinden.
  • De visie van KBC Securities | Voor analist Cedric Duinslaeger is Hugo De Stoop een logische opvolger voor CEO Paddy Rodgers, dus zijn benoeming is geen verrassing. Gezien zijn jarenlange ervaring binnen het bedrijf en zijn meer dan 10 jaar ervaring als CFO heeft hij vertrouwen in de benoeming. Het betekent wel dat Euronav op zoek moet naar een nieuwe CFO. 

Advies- en koersdoelwijzigingen

• KBC Securities meldt vandaag geen advies- of koerswijzigingen.