In hun Benelux Morning Note zetten de analisten van KBC Securities (KBCS) voor dag en dauw al het nieuws over de door hen opgevolgde Benelux-bedrijven op een rij. Bolero vat de belangrijkste feiten - machtig makkelijk - voor u samen.

Nieuws

• Wessanen (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 13 euro)
  • NIEUWS | Wessanen, PAI en Charles Jobson spreken af om € 11,50 per aandeel te betalen: Wessanen en het Consortium hebben een voorwaardelijke overeenkomst bereikt over een openbaar bod van € 11,50 (cumulatie van dividend) per aandeel in contanten (totale vergoeding van ongeveer € 885 miljoen). De geboden prijs vertegenwoordigt een premie van ca. 21% ten opzichte van de onveranderde slotkoers van het aandeel op 13/3/19. De transactie wordt ondersteund en aanbevolen door de raad van bestuur en de raad van commissarissen van Wessanen (de heer Kluijber, benoemd door Charles Jobson, heeft sinds de eerste benadering in februari niet meer deelgenomen aan besprekingen). Charles Jobson, die 25,74% van de aandelen bezit, heeft zich onherroepelijk geëngageerd om in te schrijven, te verkopen of zijn aandelen in te brengen in het bod. PAI en Charles Jobson zullen respectievelijk 62% en 38% van de aandelen houden na voltooiing. Het consortium heeft een financiering toegezegd en zal de transactie financieren door een combinatie van schulden (€ 445 miljoen) en eigen vermogen (€ 484 miljoen). De ontwerpaanbiedingsnota zal begin juni aan de Nederlandse AFM worden voorgelegd en het bod zal naar verwachting in 2H19 worden afgerond.
  • De visie van KBC Securities: Dat Wessanen private equity bezit zou worden, biedt het bedrijf de nodige bescherming en ruimte om te groeien (organisch en extern). Desalniettemin blijft analist Alan Vandenberghe van mening dat er met een biedprijs van 11,5 euro geen waarde gehecht wordt aan het langetermijnpotentieel van Wessanen. Nu Jobson een aanzienlijk deel van zijn belang zou inbrengen en de guidance wijst op een materiële versnelling van de groei van zijn eigen merk voor de rest van het jaar (en daarna), denkt hij dat de vooruitzichten beter zijn dan de markt incalculeert. Echter, met Jobson heeft PAI een belangrijke bondgenoot die niet volledig op één lijn zit qua belang met de andere aandeelhouders. Nu het bestuur de deal goedkeurt, vraagt KBC Securities zich af waar het tegengewicht vandaan zou komen. Tenzij sommige andere grotere (nieuwe) aandeelhouders of een concurrerende (financiële of industriële) bieder enige weerstand bieden (zij moeten ten minste 7% meer bieden dan de koers van PAI, € 12,3). Daarom zou KBC Securities de handdoek nog niet in de ring gooien. KBC Securities behoudt het "Kopen"-advies. 

• Xior (advies KBC Securities "Houden" - koersdoel 38 euro)
  • NIEUWS | Xior heeft de aankoop van een te herontwikkelen gebouw in Groningen aangekondigd voor een totale investeringswaarde van € 46 miljoen. 
  • De visie van KBC Securities | Deze deal schetst het potentieel van (her)ontwikkelingsprojecten om extra huurrendement te behalen en aangezien dit de tweede gebouw voor Xior in Groningen is, zullen schaalvoordelen en lagere operationele kosten per project ontstaan. KBC Securities-analist Jan Opdecam heeft extra uitbreidingen voorzien in zijn model. Deze overname heeft dus geen directe impact op zijn business case, behalve dat de investeringsuitgaven geleidelijk aan zullen toenemen. Dat zal op dit moment geen impact hebben op de schuldgraad. De inkomsten zullen in 2021 volledig in de toplijn zitten. Hij herhaalt zijn "Houden"-advies en koersdoel van 38 euro. 

• CFE (advies KBC Securities "Kopen" - koersdoel 115 euro)
  • ​NIEUWS | Gisteravond kondigde CFE aan dat DEME het contract voor de uitdieping van de Elbe heeft binnengehaald. Het contract heeft een waarde van ongeveer € 238 miljoen (incl. BTW) en KBC Securities verwacht dat de activiteiten 2 jaar in beslag zullen nemen (vanaf de komende maanden en dus het grootste deel van de bijdrage wordt verwacht in 2020). Het project bestaat uit het verbreden en uitdiepen van de 116 km lange vaarweg tussen Cuxhaven en Hamburg tot een diepte van -14,5 m. Eind december '18 werd er bekend dat Boskalis het laagste bod op het project had uitgebracht (destijds geschat op ongeveer € 200 miljoen). WSA Cuxhaven moest echter nog steeds het commerciële en technische aspect van de aanbesteding verifiëren. Dat proces heeft langer geduurd dan verwacht, waarbij niet alleen het bod van Boskalis in een voetnoot verworpen werd op basis van de zeer strenge criteria, maar ook dat van Van Oord en Jan de Nul. DEME heeft met haar bod uiteindelijk dit omvangrijke project binnengehaald (mogelijk besteedt het bedrijf wel de helft van het project uit aan Boskalis).
  • De visie van KBC Securities | DEME heeft nogal onverwacht een waardevol, puur baggerproject binnengehaald, wat het goedgevulde orderboek verder versterkt. De bijdrage in 2019 zal niet groot zijn, maar is welkom om het grotere effect van de herziening van de innovatie te helpen verzachten en de bijdrage zal hoger zijn in 2020. CFE merkt op dat het nog te vroeg is om de vaste omzetvooruitzichten voor 2019 voor DEME te heroverwegen, maar het is duidelijk dat de projectwinst bijdraagt om de dynamiek in de goede richting te sturen. Analist Bart Cuypers vindt het dus een welgekome bijdrage voor 2019-2020-2021 na de druk op de aandelenkoers na de resultaten voor boekjaar '18 en de relatief gematigde vooruitzichten voor 2019. Hij behoudt zijn "Kopen"-advies en koersdoel van 115 euro.
     

• KBC Securities meldt geen advies- en koersdoelwijzigingen.