Hoogtepunten KBC Securities Benelux Morning Note

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

ma. 15 apr 2019

9:05

In hun Benelux Morning Note zetten de analisten van KBC Securities (KBCS) voor dag en dauw al het nieuws over de door hen opgevolgde Benelux-bedrijven op een rij. Bolero vat de belangrijkste feiten - machtig makkelijk - voor u samen.

Nieuws

Adyen (advies KBC Securities: "Afbouwen" - koersdoel 605,00 euro)
- ANALYSE | Afgelopen vrijdag hield Adyen zijn eerste Capital Markets Day. Er werden geen verdere details over de cijfers of toekomstgerichte doelstellingen gegeven, maar er was wel ruimte voor presentaties over het platform, de technologie, de marketingaanpak en de bedrijfscultuur. Wat betreft de overtollige cash liet het management weten dat het nuldividendbeleid overeind blijft en dat het weinig waarde ziet in fusies en overnames. Adyen werkt aan bijkomende producten/diensten, maar trad daarover niet verder in detail. Het bedrijf heeft een historische concentratie in de Europese markt en de reissector, maar wil in de toekomst uibreiden naar andere regio's en sectoren.
- De visie van KBC Securities: De Capital Markets Day bevestigde volgens analist Thomas Couvreur dat Adyen effectief de beste in zijn soort is. Hoewel onze analist graag opwaarts aangepaste financiële doelstellingen, een plan voor de overtollige cash en zicht op de pijplijn had gezien, toonden de presentaties duidelijk de concurrentiële voordelen van Adyen aan. Toch behoudt KBCS de conservatieve houding omwille van de mogelijke concurrentie van "big tech" zoals Uber, dat zijn eigen betaalafhandelingssysteem heeft. Advies en koersdoel worden dan ook bevestigd.

Agfa (advies KBC Securities: "Opbouwen" - koersdoel 4,70 euro)
- NIEUWS | De mandaten van Julien De Wilde, Hilde Laga, Viviane Reding en Klaus Röhrig als bestuurder komen na de Algemene Vergadering van 14 mei 2019 te vervallen. Alleen Hilde Laga en Klaus Röhrig stellen zich kandidaat om herverkozen te worden. Viviane Reding en Julien De Wilde hebben - op grond van hun leeftijd - besloten om hun mandaat als bestuurder niet voort te zetten. Op de Algemene Vergadering zal Agfa aan de aandeelhouders voorstellen om Helen Routh en Frank Aranzana als onafhankelijke bestuurders te benoemen.
- De visie van KBC Securities: Het nieuws heeft geen impact op de investment case van analist Guy Sips.

Barco (advies KBC Securities: "Opbouwen" - koersdoel 155,00 euro)
- PREVIEW | Woensdag 17 april zal Barco een trading update over het eerste kwartaal van 2019 publiceren. Analist Guy Sips blikt alvast even vooruit en gaat uit van een omzet van 245,2 miljoen euro, wat iets meer is dan de consensusverwachting van 236,7 miljoen euro omwille van verschillende verwachtingen voor de divisie Entertainment (KBCS: 99,1 mln, consensus 91,7 mln). KBCS herinnert eraan dat Barco klaar is voor de komende vervangingsgolf in de bioscoopsector, terwijl in 2018 al bleek dat de activiteiten in China moeilijker lopen. Barco's marktaandeel ging er licht hoger, maar omdat de markt voor grote bioscoopschermen verzadigd is, kon Barco zijn duizelingwekkende groei van de voorbije jaren niet overdoen. Volgens Barco is partner China Film Group beter gepositioneerd om aan de noden van de verschuivende markt tegemoet te komen en om die reden is het minderheidsaandeelhouder geworden. In het segment Enterprise gaat KBCS uit van een omzet van 81,5 miljoen euro in het eerste kwartaal, terwijl de consensus rekent op 81,2 miljoen euro. KBCS verwacht dat ClickShare een winnaar blijft en dat UniSee stilaan de beloften begint waar te maken. Voor de divisie HealthCare liggen de verwachtingen van KBCS en de consensus op resp. 64,5 miljoen en 62,4 miljoen euro.
- De visie van KBC Securities: Hoewel Barco bij de trading update enkel omzetcijfers rapporteert, verwacht analist Guy Sips dat de groep zijn doelstelling van een omzetgroei rond 5% en aanhoudende EBITDA en EBITDA-margegroei zal herhalen. Het koersdoel en advies voor de aandelen wordt bevestigd.

Fagron (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 18,00 euro)
- ANALYSE | In een conference call afgelopen vrijdag ging Fagron dieper in op de resultaten voor het eerste kwartaal. Hoewel de inkomsten uit de activiteiten in Europa en de rest van de wereld in het eerste kwartaal iets zwakker waren met 0,4% organische groei (bij constante wisselkoersen), is Fagron ervan overtuigd dat het in 2019 minstens hetzelfde niveau van organische groei zal realiseren als in 2018 (2,7%). Na de introductie van Fagron Genomics in Spanje en Portugal is Fagron van plan om het concept uit te rollen in de overige EU5-markten plus België en Griekenland. Het bedrijf schat de bijdrage van de divisie genomische testen voor het eerste jaar op 0,5 à 1,0 miljoen euro. Wat betreft het issue met de leveringen in de faciliteit van Wichita die de volumes van de best verkopende producten impacteert, laat het management weten dat de verkoop naar schatting in het tweede kwartaal zal worden hervat. Daarnaast gaat Fagron ervan uit dat de groei in de faciliteit net onder 60% zal liggen, vs. de effectief gerealiseerde 44% in het eerste kwartaal van 2019. Tot slot bevestigde het management dat ook fusies en overnames hoog op de prioriteitenlijst staan, met mogelijk nieuws in de loop van 2019.
- De visie van KBC Securities: Ondanks enkele kleine tegenvallers blijft Fagron volgens analist Lenny Van Steenhuyse "realistisch ambitieus" voor de rest van 2019. De investment case blijft overeind.

Nyrstar (advies KBC Securities: "Afbouwen" - koersdoel 0,30 euro)
- NIEUWS | Het doek valt over de financieringskwestie bij Nyrstar: na een omvangrijke herkapitalisatie zal grootaandeelhouder Trafigura zo’n 98% van de aandelen in handen krijgen. Er wordt wel nog extra toestemming van de schuldeisers (obligatiehouders) gezocht om de herkapitalisatievoorwaarden uit te voeren. In dat kader werd een zogeheten "lock-up deal" voorgesteld en getekend door zowat de helft van de obligatiehouders.
- De visie van KBC Securities: Analist Wim Hoste wijst erop dat dit uiteraard een enorme verwatering voor de huidige aandeelhouders van Nyrstar betekent, maar zoals Nyrstar aangaf, zou het niet implementeren van de herkapitalisatievoorwaarden hoogstwaarschijnlijk leiden tot de insolventie van de onderneming en de groep, wat in dat geval een totaal verlies voor de aandeelhouders zou betekenen. KBCS zal de voorgestelde lock-up deal verder analyseren en handhaaft voorlopig het advies en koersdoel voor de aandelen.

Advies- en koersdoelwijzigingen

KBC Securities meldt vandaag geen advies- en/of koersdoelwijzigingen.

Naar overzicht