In hun Benelux Morning Note zetten de analisten van KBC Securities (KBCS) voor dag en dauw al het nieuws over de door hen opgevolgde Benelux-bedrijven op een rij. Bolero vat de belangrijkste feiten - machtig makkelijk - voor u samen.

Nieuws

• Befimmo (advies KBC Securities: "Houden" - koersdoel 49,50 EUR)
  • NIEUWS | Befimmo kondigde gisteren aan dat het de verkoop van het kantoorgebouw "The Pavillion" heeft afgerond, voor een investeringswaarde van 93 miljoen euro. Het gebouw ligt in de Europese wijk in Brussel en wordt de komende 6 jaar nog verhuurd aan de Europese Unie. De winst op de totale investeringswaarde (14,6 miljoen euro of 0,57 euro per aandeel) zal worden aangewend om het verschil te dekken tussen de winst per aandeel voor 2019 (die op 3,35 euro werd geraamd) en het voorgestelde dividend van 3,45 euro. De verkoop van het gebouw zal een impact van -0,09 euro per aandeel hebben op de EPRA-winst in 2019 en -0,13 euro per aandeel in 2020 en 2021.
  • De visie van KBC Securities: Rekening houdend met deze verkoop en een tweede desinvestering later dit jaar (verkoopwaarde ca. 105 miljoen euro, kapitaalwinst ca. 20 miljoen euro) gaat KBCS ervan uit dat de winst per aandeel voor 2019 zal uitkomen op 3,11 euro. Hoewel analist Jan Opdecam de dynamiek van de gunstige markt vandaag de dag erkent en een verkoop met toegevoegde waarde in de strategie van een gereglementeerde vastgoedvennootschap zou kunnen aanmoedigen, is hij geen voorstander want zo’n deal vermindert de dividenddekking. Hij wijst er ook op dat de "Beway"-fusie, die op 30 maart zal worden goedgekeurd, 2,66 miljoen nieuwe aandelen van de onderneming zal uitgeven (geen verwatering van de winst per aandeel of de intrinsieke waarde tot de vrijgave van de aandelen), die zullen worden gebruikt om nieuwe overnames te financieren. Op korte termijn ziet KBCS niet veel goeds voor de aandeelhouder, die ook een waardezoeker is. Koersdoel en advies worden bevestigd.

• Brederode (advies KBC Securities: "Houden" - koersdoel 60,00 euro)
  • RESULTATEN | Gisteren publiceerde Brederode een trading update over het eerste kwartaal van 2019 waaruit bleekd dat de netto actiefwaarde sinds de jaarstart met 7,3% is toegenomen, tot 73,62 euro per aandeel. Er werd een sterke activiteit in de Private Equity-portefeuille opgetekend, met nieuwe investeringen ter waarde van 77 miljoen euro en 51 miljoen euro desinvesteringen. Brederode tekende ook in op 8 nieuwe fondsen voor een totaal bedrag van 169 miljoen euro. De samenstelling van de beursgenoteerde portefeuille is sinds het begin van het jaar weinig veranderd. De positie in Capita en Alcon werd verkocht.
  • De visie van KBC Securities: Analist Joachim Vansanten waardeert de sterke activiteit van Brederode in Private Equity en het co-investeringssegment, waar volgens hem de toegevoegde waarde van Brederode's portfolio ligt. Hij schat de huidige netto actiefwaarde op 78,4 euro per aandeel, goed voor een korting van 21,6% en iets onder het tweejaarsgemiddelde van 23,5%. Koersdoel en advies worden bevestigd.

• Euronav (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 9,00 euro)
  • RESULTATEN | Euronav publiceerde een trading update voor het eerste kwartaal van 2019. De EBITDA kwam uit op 124 miljoen USD t.o.v. 25,7 miljoen een jaar eerder, en de EBIT steeg van -27,7 miljoen USD in het eerste kwartaal van 2018 naar 42,9 miljoen USD. De nettowinst kwam uit op 19,5 miljoen USD, terwijl een jaar eerder nog 39,1 miljoen USD verlies werd opgetekend. De gemiddelde VLCC spot tarieven bedroegen 35.195 USD/dag; de TC 27.630 USD/dag. In het tweede kwartaal verdiende de VLCC-vloot tot dusver 26.450 USD/dag en is 53,3% van de beschikbare dagen vastgelegd. Euronav heeft in totaal 20 miljoen USD aandelen ingekocht en beschikt over 785 miljoen USD liquiditeit. Vanaf 9 mei wordt Hugo De Stoop de nieuwe CEO van het bedrijf.
  • De visie van KBC Securities: Analist Cédric Duinslaeger zag een goed kwartaal met winstgevende resultaten, in lijn met de verwachtingen. Hij gelooft dat het tweede kwartaal echter minder goed zal zijn, door de aanhoudende leveringsbeperkingen van de OPEC, het orderboek voor grote tankers en de voorbereidingen op IMO2020. In de tweede jaarhelft zouden de tarieven naar schatting wel opnieuw solide worden.

• Greenyard (advies KBC Securities: "Houden" - koersdoel 5,70 euro)
  • NIEUWS | Greenyard Frozen UK en Tesco zijn een strategische samenwerkingsovereenkomst aangegaan voor de levering van Tesco's volledige assortiment diepgevroren fruit, groenten en kruiden. Greenyard levert al meer dan 35 jaar diepgevroren producten aan Tesco en heeft nu een leveringsovereenkomst gekregen voor het volledige assortiment diepgevroren fruit, groenten en kruiden. De overeenkomst zal resulteren in een materiële volumestijging die positief zal bijdragen aan de omzet van alle partijen in de toeleveringsketen.
  • De visie van KBC Securities: Sinds de strategische update is dit de tweede commerciële overeenkomst die door Greenyard wordt aangekondigd, na het akkoord met Carrefour Belgium voor de levering van verse groenten en fruit vorige week. Analist Alan Vandenberghe verwelkomt alle deals die de winstgevendheid van het bedrijf en de kasstroomgeneratie kunnen ondersteunen, omdat dit Greenyard zal helpen om structureel te herstellen. Niettemin is onze analist van mening dat de enige manier om de schulden op korte tot middellange termijn aanzienlijk te verminderen, een combinatie van desinvesteringen en een uitgifte van aandelen is. Omdat het transformatieplan nog in de kinderschoenen staat en KBCS graag de eerste tastbare impact wil zien, blijft het advies "Houden".

• Kinepolis (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 63,00 euro)
  • NIEUWS | Kinepolis gaat een nieuwe Landmark-bioscoop openen in Zuidoost-Edmonton. Kinepolis nam in december 2017 Landmark, de op een na grootste Canadese bioscoopuitbater, over en opende in 2018 al drie nieuwe bioscopen. De bouw van het nieuwe complex gaat in augustus 2019 van start en zou naar schatting in de zomer van 2020 afgerond worden. Alle acht zalen van het theater zijn voorzien van Landmark's relaxfauteuils in een volledige stadionconfiguratie. De zalen zullen ook Barco Laser Projection van Cinionic bevatten.
  • De visie van KBC Securities: Analist Guy Sips verwacht dat de expansiestrategie van Kinepolis wordt verdergezet. De bioscoopgroep baat momenteel wereldwijd 98 bioscopen uit, met een totaal van 886 schermen en meer dan 175.000 zitplaatsen. Het nieuws heeft geen impact op de investment case van KBCS.

• Nyrstar (advies KBC Securities: "Afbouwen" - koersdoel 0,10 euro)
  • NIEUWS | Nyrstar heeft gisteravond een persbericht uitgegeven met een update over de steun voor de lock-up overeenkomst voor de herkapitalisatie zoals die op 15 april werd gepresenteerd. Daaruit blijkt dat de belangrijkste groepen van financiële schuldeisers achter de herkapitalisatievoorwaarden staan. De Fase 2 Longstop datum (om de vereiste meerderheid van de schuldeisers te bereiken) werd verlengd tot 7 mei 2019 (23u59 Londense tijd).
  • De visie van KBC Securities: Volgens analist Wim Hoste heeft Nyrstar goede vooruitgang geboekt bij het verzamelen van steun voor het herkapitalisatieplan zoals voorgesteld op 15 april. Hij herinnert eraan dat, als de voorgestelde herkapitalisatie met succes wordt afgerond, Nyrstar een holding zal worden, met een indirect belang van 2% in de nieuw op te richten werkmaatschappij en Trafigura dat de resterende 98% in handen zou hebben. Het herkapitalisatieplan betekent een enorme verwatering voor de huidige aandeelhouders van Nyrstar, maar het niet-implementeren van de herkapitalisatievoorwaarden zou hoogstwaarschijnlijk leiden tot de insolventie van de onderneming en de groep, met in dat geval een totaal verlies voor de aandeelhouders. Het is niet duidelijk hoe de toekomstige relatie van de werkmaatschappij met Trafigura als meerderheidsaandeelhouder, leverancier en klant zal verlopen (en de commerciële voorwaarden die Nyrstar als werkmaatschappij zal onderhandelen), waardoor het uiterst moeilijk is om het toekomstige winstpotentieel van de op te richten werkmaatschappij te beoordelen. KBCS blijft daarom liever aan de zijlijn staan en behoudt het "Afbouwen"-advies, maar verlaagt het koersdoel van 0,30 naar 0,10 euro per aandeel.

• Xior (advies KBC Securities: "Houden" - koersdoel 38,00 euro)
  • RESULTATEN | Gisteravond publiceerde Xior nabeurs een trading update over het eerste kwartaal van 2019. Het netto huurresultaat is door externe uitbreiding aanzienlijk gestegen van 6,35 miljoen euro naar 10,3 miljoen euro (vs. prognose KBCS 10,5 mln), goed voor een stijging met 62% op jaarbasis. Ook de EPRA-winst ging aanzienlijk hoger van 2,46 miljoen naar 4,46 miljoen euro (prognose KBCS 5,1 mln) of een stijging met 81,3%. De winst per aandeel bedroeg 0,32 euro, t.o.v. 0,28 euro een jaar eerder (+14%). Op 31 maart bestond de portefeuille uit 5.505 verhuurbare eenheden, gewaardeerd aan 819 miljoen euro. Als alle acquisities en herontwikkelingen uitgevoerd worden, zal de portefeuille groeien tot meer dan 1,1 miljard euro, goed voor 8.450 verhuurbare eenheden. Door de recente uitbreiding naar Spanje en Portugal is Xior ook niet langer uitsluitend in België en Nederland actief. De netto actiefwaarde bedroeg 31,84 euro per aandeel, vs. 31,45 euro eind 2018. De schuldgraad kende sinds de jaarstart een lichte stijging van 49,32% naar 49,24%. Voor 2019 gaat het management uit van een winst per aandeel van 1,60 euro (+9,6% op jaarbasis) en een dividend van 1,30 euro per aandeel (+4% op jaarbasis). Door uitbreiding zal de schuldgraad naar schatting stijgen tot zo'n 55%.
  • De visie van KBC Securities: De resultaten waren in lijn met de prognoses van analist Jan Opdecam; op basis van de schattingen voor de winst per aandeel gaat KBCS ervan uit dat Xior het komende kwartaal ca. 60 miljoen euro in direct renderende activa zal investeren. Koersdoel en advies worden bevestigd.

• KBC Securities verlaagt het koersdoel voor Nyrstar van 0,30 naar 0,10 euro per aandeel, bij een ongewijzigd "Afbouwen"-advies.