Hoogtepunten KBC Securities Benelux Morning Note

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

ma. 13 mei 2019

9:00

In hun Benelux Morning Note zetten de analisten van KBC Securities (KBCS) voor dag en dauw al het nieuws over de door hen opgevolgde Benelux-bedrijven op een rij. Bolero vat de belangrijkste feiten - machtig makkelijk - voor u samen.

Nieuws

Agfa (advies KBC Securities: "Opbouwen" - koersdoel 4,70 EUR)
- PREVIEW | Agfa zal morgen voor het eerst resultaten rapporteren in de nieuwe divisiestructuur. Het nieuwe Agfa HealthCare groepeert alle IT-gerelateerde activiteiten van de HealthCare-activiteiten. De activiteiten van het nieuw opgerichte Agfa werden gegroepeerd in drie divisies: Offset Solutions (de drukvoorbereidingsactiviteiten van Graphics), Digital Print & Chemicals (inkjetactiviteiten van Graphics en de activiteiten van Specialty Products) en Radiology Solutions (de beeldvormingsactiviteiten van HealthCare). Voor het eerste kwartaal rekent analist Guy Sips op een totale omzet van 535 miljoen euro, een REBIT van 19 miljoen euro, gedreven door negatieve product/mix-effecten en hoge aluminiumkosten, een EBIT van 11 miljoen euro na herstructureringskosten en een klein nettoverlies (-1 miljoen euro). Hij hoopt tijdens de Algemene Vergadering ook meer inzicht te krijgen in de belangrijkste stappen in Agfa's transformatie die in 2018 werd bereikt en hoopt dat Agfa zich nu opnieuw op de kernactiviteiten zal concentreren.
- De visie van KBC Securities: In 2018 heeft Agfa belangrijke stappen gezet om de groep te transformeren, wat resulteerde in de afsplitsing van de HealthCare IT-business (omgedoopt tot Agfa HealthCare) van de rest van de activiteiten (omgedoopt tot Agfa). Analist Guy Sips hoopt dat het nieuwe Agfa HealthCare nu over de middelen en de onafhankelijkheid beschikt die het nodig heeft om in zijn markten een leider te zijn en om zijn reeds sterke IT-portfolio verder uit te bouwen. Hij hoopt ook dat Agfa de impact kan aantonen van de stappen die het heeft genomen om de consolidatie van de offsetindustrie te stimuleren. De alliantie met Lucky en de overname van Ipagsa hebben verstrekkende gevolgen voor Agfa's activiteiten en zelfs voor de offsetindustrie als geheel. De vraag is naar welke opties nu wordt gekeken om de andere activiteiten van Agfa te versterken. KBCS bevestigt het koersdoel en advies voor de aandelen.

DSM (advies KBC Securities "Opbouwen" - koersdoel 110,00 EUR)
- NIEUWS | DSM gaat de Engineering Plastics-activiteiten van SRF Ltd. overnemen voor 3,2 miljard Indische roepie (ca. 38 miljoen euro). De activiteiten genereerden in 2018 een omzet van ongeveer 37 miljoen dollar, met een dubbelcijferige groei in de afgelopen jaren. De klanten van SRF zijn bekende merken in de Automotive en Electrical & Electronics sector in India. De activiteiten zijn in hoge mate complementair met DSM's eigen bedrijfsactiviteiten in India en zullen de groep toelaten zijn Engineering Plastics-activiteiten in het land uit te breiden, zonder dat er aanzienlijke extra investeringen nodig zijn. De overname is onderworpen aan de gebruikelijke voorwaarden en zal naar verwachting in het derde kwartaal worden afgerond.
- De visie van KBC Securities: Volgens analist Wim Hoste is de overname voor DSM klein nieuws. Hij is er nog steeds van overtuigd dat er in de toekomst grotere overnames in Nutrition te verwachten zijn. DSM beschikt over de nodige middelen voor extra acquisities, met een nettoschuld van slechts 0,4 miljard euro aan het eind van het eerste kwartaal (t.o.v. de EBITDA van ca. 1,8 miljard euro vorig jaar). Het bedrijf boekte onlangs ook solide resultaten voor het eerste kwartaal en verhoogde ook zijn doelstellingen voor het volledige boekjaar, waarbij wordt gemikt op een hoog eencijferige REBITDA-groei. KBCS blijft DSM waarderen om zijn solide marktposities, brede productaanbod en uitgebreide verticale integratie in Nutrition. Koersdoel en advies worden bevestigd.

Fagron (advies KBC Securities "Kopen" - koersdoel 18,00 euro)
- NIEUWS | Fagron heeft een overeenkomst bereikt om Cedrosa (Central de Drogas), de belangrijkste leverancier van grondstoffen (Essentials) aan apotheken in Mexico, over te nemen. De deal zal naar schatting in het derde kwartaal worden afgesloten. Cedrosa heeft 98 VTE's in dienst en genereerde 22,5 miljoen euro (480 miljoen Mexicaanse dollar) aan inkomsten, met een EBITDA-marge van 14,5%. Fagron zal voor het bedrijf ca. 16,5 miljoen euro (352,0 miljoen Mexicaanse dollar) in contanten betalen.
- De visie van KBC Securities: Met deze overname breidt Fagron zijn voetafdruk in Latijns-Amerika uit tot buiten Brazilië en begint het zijn verovering van de Mexicaanse markt, met blijvende focus op de Essentials-activiteiten. De jaaromzet van 22,5 miljoen euro die Cedrosa genereert, zal Fagrons Latijns-Amerikaanse omzet op jaarbasis met zo'n 20,5% doen toenemen. Analist Lenny Van Steenhuyse trekt zijn omzetschattingen voor de regio in 2019 dan ook op met 7,7% (van 110,00 miljoen naar 118,4 miljoen euro). Dit vertegenwoordigt een stijging van de totale omzet met 1,6% (tot 529,8 miljoen euro). Op het niveau van de EBITDA zou de overname in 2019 een impact hebben van +5,3%. De prijs die Fagron betaalt is volgens KBCS redelijk. Het koersdoel en advies voor de aandelen wordt bevestigd.

Advies- en/of koersdoelwijzigingen KBC Securities

KBC Securities meldt vandaag geen advies-/koersdoelwijzigingen.

Naar overzicht