Hoogtepunten KBC Securities Benelux Morning Note

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

di. 14 mei 2019

9:15

In hun Benelux Morning Note zetten de analisten van KBC Securities (KBCS) voor dag en dauw al het nieuws over de door hen opgevolgde Benelux-bedrijven op een rij. Bolero vat de belangrijkste feiten - machtig makkelijk - voor u samen.

Nieuws

Agfa (advies KBC Securities: "Opbouwen" - koersdoel 4,70 EUR)
- RESULTATEN | In het eerste kwartaal van 2019 daalde de omzet met 1,9% op jaarbasis tot 538 miljoen euro (vs. prognose KBCS 535 mln) en bleef stabiel zonder de impact van de stopzetting van bepaalde Offset-gerelateerde reseller-activiteiten in de VS. Agfa benadrukte dat het inkjetproductgamma goed presteerde en dat het hardcopy-gamma van de divisie Radiology Solutions duidelijk begon te profiteren van de reorganisatie van de distributiekanalen in China. Het bedrijf gaf aan dat de HealthCare IT-divisie volgens de verwachtingen presteerde. Op het niveau van de divisies kende Offset Solutions een omzetdaling van 7,4% tot 199 miljoen euro, in Digital Print & Chemicals steeg de omzet met 5,9% tot 101 miljoen euro, de omzet van Radiology Solutions bleef stabiel op 117 miljoen euro en tot slot bleef ook de omzet van Healthcare IT nagenoeg stabiel op 122 miljoen euro. De brutowinstmarge bleef stabiel op 32,4% van de omzet, ondanks de negatieve impact van hoge aluminiumprijzen. De REBIT bedroeg 19 miljoen euro, goed voor een REBIT-marge van 3,6%. Er was een klein nettoverlies in het eerste kwartaal van 3 miljoen euro (vs. prognose KBCS 1 mln). Eind maart bedroeg de nettoschuld 255 miljoen euro (137 miljoen zonder de impact van IFRS 16), vs. 144 miljoen eind 2018.
- NIEUWS | Agfa heeft ook besloten om de verkoop van een deel van Agfa HealthCare te onderzoeken. Het gaat om de onderdelen Hospital IT, Integrated Care en de Imaging IT-activiteiten, voor zover deze activiteiten nauw geïntegreerd zijn in Agfa's Hospital IT-activiteiten. Dat is vooral het geval in de DACH-regio (Duitstalige landen), Frankrijk en Brazilië. Het verkoopproces zou naar schatting in de tweede jaarhelft van start gaan.
- De visie van KBC Securities: De resultaten lagen in lijn met de verwachtingen van analist Guy Sips, maar het belangrijkste item is volgens hem de verkoop van een deel van Agfa HealthCare. De verkoop past in de investment case van KBCS dat dit de waarde van deze divisie zal ontsluiten. Koersdoel en advies voor de aandelen wordt bevestigd.

Elia (advies KBC Securities: "Opbouwen" - koersdoel 70,00 EUR)
- NIEUWS | Vanochtend publiceerde de Belgische krant De Tijd een artikel over het protest van lokale landbouwers tegen het onlangs voorgestelde Ventilus-project. Ventilus is de nieuwe 500 miljoen euro extra hoogspanningslijn in West-Vlaanderen, die het mogelijk maakt om de bijkomende 2 GigaWatt aan geplande Belgische offshore wind op het net aan te sluiten. Het artikel geeft commentaar op het protest van landbouwers en omwonenden die tegen het project gekant zijn, en stelt dat de gezondheidseffecten van bovengrondse hoogspanningslijnen op dit moment nog onzeker zijn. Het lijkt erop dat ze ofwel zullen proberen het traject te veranderen (wat op dit moment nog steeds ter discussie staat) of het aandeel van de ondergrondse kabels in de bovengrondse kabels te vergroten.
- De visie van KBC Securities: Analist Bart Cuypers kan begrip opbrengen voor het protest, dat volgens hem inherent is aan dergelijke grote projecten en de impact die ze lokaal hebben. Dit was ook het geval voor Elia's Stevin-project, wat uiteindelijk leidde tot vertragingen in het project maar ook in een groter deel van de ondergronds aan te leggen lijn. Elia zal luisteren naar de lokale bezwaren en bekijken in welke mate het daaraan kan tegemoetkomen. Wat betreft de timing van het project, was al voorzien dat de werkzaamheden niet vóór eind 2022 zouden beginnen, zodat er voor dergelijke kwesties al ruimte was voorzien (zonder effect op dit moment). Het nieuws heeft geen impact op de investment case van KBC Securities.

Telenet (advies KBC Securities "Houden" - koersdoel 39,00 EUR)
- NIEUWS | Gisteren heeft de Belgische Mededingingscommissie de overname van De Vijver Media door Telenet voorwaardelijk goedgekeurd. In maart 2018 kondigde Telenet aan dat het volledige eigenaar wou worden van De Vijver Media, met de commerciële zenders VIER, VIJF en ZES en Productiehuis Woestijnvis. Volgens de overeenkomst zullen de aandeelhouders Mediahuis NV en Wouter Vandenhaute en Erik Watté hun resp. belang van 30% en 20% aan Telenet verkopen. De aankoopprijs werd niet bekendgemaakt.
- De visie van KBC Securities: Door de volledige eigendom van De Vijver Media wil Telenet zijn lokale contentaanbod verder uitbreiden, sneller inspelen op de nieuwe manieren waarop media worden geconsumeerd en de realisatie van nieuwe kijkervaringen versnellen. De transactie is volgens analist Ruben Devos een logisch gevolg van de strategie van Telenet om zich te richten op de productie van lokale content, wat een belangrijk onderscheidend element kan zijn, het klantenverloop (churn) kan verminderen, prijsverhogingen kan rechtvaardigen en cross-selling kan stimuleren. Het nieuws heeft geen impact op de investment case van KBC Securities.

Fagron (advies KBC Securities "Kopen" - koersdoel 18,00 euro)
- NIEUWS | Fagron communiceerde gisteren al over de overname van het Mexicaanse Cedrosa en dat zette KBC Securities aan het rekenen. Strategisch gezien staat de Mexicaanse compoundingmarkt nog in de kinderschoenen, waardoor de overname een goede openingspositie vormt om de leidende positie in Essentials te behouden. Er worden meer overnames bekeken, zolang de schuldgraad maar onder de 3x blijft.
- De visie van KBC Securities: Analist Lenny van Steenhuyse bevestigt het koersdoel en advies voor de aandelen.

Advies- en/of koersdoelwijzigingen KBC Securities

KBC Securities meldt vandaag geen advies-/koersdoelwijzigingen.

Naar overzicht