In hun Benelux Morning Note zetten de analisten van KBC Securities (KBCS) voor dag en dauw al het nieuws over de door hen opgevolgde Benelux-bedrijven op een rij. Bolero vat de belangrijkste feiten - machtig makkelijk - voor u samen.

Nieuws

• Aedifica (advies KBC Securities: tijdelijk opgeschort)
  • RESULTATEN | Aedifica publiceerde gisteren nabeurs een update over het derde kwartaal van zijn gebroken boekjaar 2018-2019. De geconsolideerde huuropbrengsten stegen met 24% op jaarbasis van 67,7 miljoen tot 83,8 miljoen euro, goed voor een 1,7%-stijging op like-for-like basis. Sinds de jaarstart is de portefeuille met 33% toegenomen van 1,9 naar 2,27 miljard euro dankzij een sterke groei van de portefeuille in het VK met acquisities en desinvesteringen in het segment appartementen. Inclusief alle gecommitteerde ontwikkelingen en de verwachte verkoop van de hotels, zal de reële waarde van de portefeuille groeien naar 2,7 miljard. Door de verkoop van het appartementensegment bestaat de portefeuille nu voor 96% uit zorgvastgoed en 4% hotels. Geografisch gezien heeft België met 47% nog steeds het grootste aandeel, gevolgd door Duitsland (15%), Nederland (14%) en het VK (21%). De gemengde bezettingsgraad bedraagt 100% en de schuldgraad steeg van 47,4% naar 55,5% door de transactie in het VK, maar daalde tot 38,5% na de verhoging van het eigen vermogen met 418 miljoen euro. Het bedrijf beschikt over een gecommitteerde pijplijn van 483 miljoen euro. De EPRA netto inventariswaarde kwam uit op 57,7 euro per aandeel. Het management gaf geen vooruitzichten voor het volledige boekjaar.
  • De visie van KBC Securities: Omdat KBC Securities betrokken is bij de recente kapitaalverhoging is de opvolging van het aandeel tijdelijk geschorst.

• Ascensio (advies KBC Securities: "Houden" - koersdoel 51,00 EUR)
  • NIEUWS | Ascencio laat weten dat het de huurovereenkomsten van 13 winkels van Grand Frais in Frankrijk heeft verlengd voor een periode van 9 jaar, tot 2027-2029. Grand Frais is goed voor in totaal 18 winkels in de portefeuille van Ascencio en voornamelijk gevestigd in de regio's Bourgondië en Rhône-Alpes. Grand Frais staat bekend om zijn unieke verkoopspropositie en werd in 2018 uitgeroepen tot favoriet Franse merk. Het is de grootste huurder in de portefeuille en vertegenwoordigt ca. 10% van de totale huurinkomsten van Ascencio.
  • De visie van KBC Securities: De overeenkomst onderstreept voilgens analist Jan Opdecam de aantrekkelijkheid van de activa en locaties in de portefeuille van Ascencio in Frankrijk en zal de omzet op langere termijn verder ondersteunen. Met de verlenging aan de huidige prijzen zal dit geen invloed hebben op de business case. KBCS blijft echter aan de zijlijn staan wat betreft food retail in het algemeen en meer specifiek de retailunits van Carrefour die Ascencio in België in handen heeft. Foodretail bedraagt ca. 34% van de totale huuropbrengsten van de portefeuille. Het nieuws heeft geen impact op de investment case van KBCS.

• Biocartis (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 16,00 EUR)
  • NIEUWS | Biocartis mag de resultaten van zijn MSI-prestatiestudie binnenkort presenteren op de jaarlijkse conferentie van de American Society for Clinical Oncology (ASCO). De studie - uitgevoerd in de Universitaire Ziekenhuizen van Antwerpen en het Deense Aarhus - vergeleek de beoordeling van de MSI-status in stalen van colorectale kanker door middel van Biocartis' Idylla MSI test en Promega's MSI test. 330 stalen werden getest en vertoonden een overeenstemming van 99,7%. Het ongeldige resultaat was 0,7% met de Idylla-test t.o.v. 2,1% met de Promega-test.
  • De visie van KBC Securities: De jaarlijkse ASCO-vergadering is volgens analist Lenny Van Steenhuyse een belangrijke wetenschappelijke conferentie op het gebied van oncologie. Net als vorig jaar krijgt Biocartis de kans om nieuwe informatie te presenteren over zijn MSI-test. Die zal naar verwachting een van de volumetests van Biocartis worden, dankzij de mogelijk brede toepasbaarheid ervan. Momenteel wordt de test op de markt gebracht voor colorectale kanker, maar hij zou ook relevant zijn bij baarmoeder- en maagkanker. Bovendien is de MSI-status een nuttig hulpmiddel bij het voorspellen van klinische resultaten voor immunotherapie. In deze context sloot Biocartis een samenwerking met farmagigant Bristol-Myers Squibb. De hoge concordantie en lage ongeldige resultaten die door de Idylla MSI-test zijn aangetoond, bevestigen nogmaals het gebruik ervan. Het nieuws heeft geen impact op de investment case van KBCS.

• Care Property Invest (advies KBC Securities: "Houden" - koersdoel 24,00 EUR)
  • UPDATE | CP Invest publiceerde deze ochtend een trading update over het eerste kwartaal van 2019. De netto huuropbrengsten stegen met 17,5% op jaarbasis van 6,01 miljoen naar 7,06 miljoen euro (prognose KBCS 7,01 miljoen), dankzij externe groei van de portefeuille. Het bedrijfsresultaat vóór resultaat op de portefeuille steeg met 34,4% op jaarbasis tot 6,34 miljoen euro (KBCS 5,82 mln), en resulteerde in een positieve ommekeer van de operationele marge met 11 procentpunten van 78,5% naar 89,6% door een eenmalige operationele opbrengst. De EPRA-winst steeg met 53% op jaarbasis van 3,07 naar 4,7 miljoen euro (KBCS 4,1 mln), met een stijging van de winst per aandeel met 50% tot 0,24 per aandeel. Het dividend werd bevestigd op 0,77 euro per aandeel (7% stijging op jaarbasis). De bezettingsgraad bleef ongewijzigd op 100% en de reële waarde van de portefeuille bedroeg 532 miljoen, goed voor een stijging met 2% sinds de jaarstart. De schuldgraad kwam uit op 47,5%, wat nog 81 miljoen euro ruimte biedt vooraleer de beoogde 55% wordt bereikt. De EPRA netto inventariswaarde bedroeg 15,49 euro per aandeel. Voor het volledige boekjaar 2019 stelt CP Invest zicht tot doel minstens een huurinkomen van 29 miljoen, een winst per aandeel van minstens 0,87 euro en een dividend van 0,77 euro per aandeel te realiseren.
  • De visie van KBC Securities: Volgens analist Jan Opdecam kwamen de resultaten iets boven de verwachtingen uit, al is dat vooral het gevolg van eenmalige elementen. Voor het volledige boekjaar mikt hij op 80 miljoen euro investeringen (32 miljoen reeds aangekondigd), wat de winst per aandeel op 0,96 euro brengt. Volgens hem is er in 2019 geen kapitaalverhoging nodig om de schuldratio te verlagen. Koersdoel en advies worden bevestigd.

• Inventiva (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 7,00 EUR)
  • UPDATE | Gisteravond publiceerde Inventiva nabeurs een update over het eerste kwartaal van 2019. Eind maart had het bedrijf 47,3 miljoen euro in kas, wat wijst op een cash burn van 9,4 miljoen t.o.v. eind 2018. De uitgaven voor Onderzoek & Ontwikkeling (R&D) blijven uiteraard de grootste hap uit het budget, met lopende klinische programma's voor Lanifibranor en Odiparcil. De opbrengsten kwamen uit op 1,0 miljoen euro, t.o.v. 0,5 miljoen een jaar eerder.
  • In de lopende fase IIb NATIVE-studie met Lanifibranor in NASH (niet-alcoholische leverontsteking) werd in februari de eerste patiënt in de VS gedoseerd. De teller van de inschrijvingen voor de studie staat momenteel op 79%. Het bedrijf verwacht resultaten in de eerste helft van 2020. Odiparcil kreeg in maart van de FDA een 'Rare Pediatric Disease Designation' (zeldzame pediatrische ziekte), waardoor Inventiva in aanmerking komt voor een prioritaire behandeling met het oog op de marktlancering. Resultaten van de lopende fase IIa-studie worden in de tweede helft van 2019 verwacht. Voor het YAP-TEAD programma in oncologie is Inventiva van plan om voor het einde van het jaar te starten met de preklinische ontwikkeling. Tot slot is AbbVie begonnen met de fase I-studie met de ABBV-157 ROR-gammaverbinding die door Inventiva wordt gegenereerd.
  • De visie van KBC Securities: Op basis van deze update zou Inventiva voldoende cash hebben om zijn studies tot de eerste helft van 2020 verder te zetten. Hoewel de resultaten voor de NASH-studie in de eerste helft van de 2020 volgens analist Lenny Van Steenhuyse haalbaar lijken, is een eerste klinisch resultaat voor Odiparcil in 2019 misschien wel ambitieus. Koersdoel en advies voor de aandelen worden bevestigd.

• NN Group (advies KBC Securities: "Opbouwen" - koersdoel 41 EUR)
  • RESULTATEN | Het netto onderliggend resultaat van NN Group lag met 468 miljoen ruim boven de door analisten verwachte 430 miljoen, maar omvatte wel een eenmalig dividend van 63 miljoen. De nettowinst van 512 miljoen euro kwam ver boven de verwachte 328 miljoen uit, met dank aan gerealiseerde meerwaarden. De Solvency 2-ratio lag met 213% in lijn met de verwachting.
  • De visie van KBC Securities: Hoewel de belangrijkste resultaten (en vooral de nettowinst) boven de lat uitkwamen, is dit volgens analist Jason Kalamboussis op onderliggende basis toch niet het beste kwartaal voor NN Group. Er zijn echter geen verontrustende trends en misschien moeten we wachten op de cijfers voor het tweede kwartaal voor een beter zicht. KBCS verlaagt het advies van "Kopen" naar "Opbouwen" en het koersdoel van 42 naar 41 euro per aandeel.  

• RTL Group (advies KBC Securities: "Opbouwen" - koersdoel 75,00 EUR)
  • RESULTATEN | RTL rapporteert een omzet van 1.518 miljoen euro voor het eerste kwartaal van 2019 (vs. prognose KBCS 1.441 mln), goed voor een stijging met 7,2% op jaarbasis. De groei werd gedreven door content, de digitale activiteiten en de timing van de levering van belangrijke Fremantle-producties. De nettoschuld bedroeg eind maart 334 miljoen euro (KBCS: 313 miljoen euro). Het bedrijf bevestigt de vooruitzichten voor het volledige boekjaar. Het kijkersaandeel van RTL Group daalde in drie van zijn vier belangrijkste uitzendmarkten, maar ging in België wel hoger.
  • De visie van KBC Securities: De inkomsten lagen in het eerste kwartaal 5% hoger dan analist Ruben Devos had verwacht, vooral dankzij de onverwachte groei bij Fremantle. De daling van de omroepactiviteiten was lager dan verwacht en het lijkt erop dat deze goed standhielden in een krimpende markt van tv-reclameactiviteiten in Duitsland, Nederland en België. Het bedrijf rapporteerde geen winstcijfers, waardoor het moeilijk is om te beoordelen wat de balans is tussen groeivoordelen en investeringen in digitale media. Koersdoel en advies worden bevestigd.
• SBM Offshore (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 20,00 EUR)
  • RESULTATEN | SBMO rapporteert voor het eerste kwartaal van 2019 een omzet van 456 miljoen dollar, goed voor een stijging met 18% op jaarbasis, waarvan 311 miljoen in Lease & Operate en 145 miljoen in Turnkey. De stijging van de omzet werd gedreven door de activiteit in Turnkey, in het bijzonder van het Johan Castberg-project. De omzet van Lease and Operate daalde met 6%op jaarbasis door de verkoop van de Turitella in 2018. De nettoschuld bedroeg 2,7 miljard dollar, t.o.v. 2,4 miljard eind 2018, wat het gevolg is van de inkoop van eigen aandelen (momenteel voor 93% voltooid), de betaling aan Respol voor de JME-claim en investeringen (Liza Destiny, Fast4ward). De jaardoelstellingen, waarbij SBMO uitgaat van een omzet van ongeveer 2 miljard dollar en een EBITDA van 750 miljoen dollar, werden bevestigd. Wat betreft de projecten zit het project Liza Destiny nog steeds op schema, het Johan Castberg-project vordert goed en de eerste bestelde Fast4Ward romp werd toegewezen aan het Liza Unity FPSO-project van Exxon.
  • De visie van KBC Securities: Analist Cédric Duinslaeger zag een goede kwartaalupdate, in lijn met de verwachtingen. Turnkey levert een goede bijdrage en de projecten boeken vooruitgang. Gezien het grote aantal FPSO's dat op de markt komt en het beperkte aanbod, is KBCS van mening dat SBMO in een solide positie verkeert om de komende jaren te profiteren. Koersdoel en advies worden bevestigd.

• Sligro (advies KBC Securities: "Opbouwen" - koersdoel 37,50 EUR )
  • UPDATE | Analist Alan Vandenberghe woonde de Capital Markets Day van Sligro bij en daar was opvallend veel aandacht voor Sligro België/Antwerpen. Het bedrijf mikt op 8 à 10 locaties in België, met de ambitie om een marktaandeel van 10% te bereiken, goed voor een omzet van 650-700 miljoen euro. De totale investeringen hiervoor worden geschat op 130 miljoen euro. Organisch gezien is die ambitie pas na 2025 haalbaar, maar fusies en overnames zouden dit kunnen versnellen. Wat betreft de vestiging in Antwerpen is Sligro ervan overtuigd dat het over een geldige vergunning beschikt, maar het dossier met betrekking tot de toekenningsprocedure ligt momenteel bij de Raad van State. De foodservicemarkt in België is 80% van de omvang van Nederland, maar de omvang ervan wordt echter vertroebeld door het feit dat in België veel professionele klanten ook aankopen doen via het retailkanaal (bijv. Colruyt). Op basis van publieke informatie schat Sligro dat dit ongeveer 30% van de omzet van Colruyt bedraagt. De markt binnen Foodservices is gefragmenteerd, waarbij de top 3 in Nederland 3 keer groter is dan in België, maar ook de klanten zijn versnipperd. Sligro is van mening dat dit ruimte schept voor consolidatie, waarbij het zelf een rol wil spelen om top 3 te worden.
  • De visie van KBC Securities: Onze analist kreeg weliswaar een aantal nieuwe inzichten in de strategie in België, maar die veranderen niets aan de de manier waarop hij naar Sligro en de investment case kijkt. Koersdoel en advies worden herhaald.

Advies- en/of koersdoelwijzigingen KBC Securities

• KBC Securities verlaagt het koersdoel voor NN Group van 42 naar 41 euro per aandeel en het advies van "Kopen" naar "Opbouwen".