Hoogtepunten KBC Securities Benelux Morning Note

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

ma. 20 mei 2019

9:00

In hun Benelux Morning Note zetten de analisten van KBC Securities (KBCS) voor dag en dauw al het nieuws over de door hen opgevolgde Benelux-bedrijven op een rij. Bolero vat de belangrijkste feiten - machtig makkelijk - voor u samen.

Nieuws

Agfa (advies KBC Securities: "Opbouwen" - koersdoel 4,70 EUR)
- NIEUWS | Agfa kondigt aan dat Klaus Röhrig werd benoemd tot Voorzitter van de Raad van Bestuur. Röhrig is oprichter van Active Ownership Capital, dat met een belang van 13,42% de grootste aandeelhouder van Agfa is.
- De visie van KBC Securities: Volgens analist Guy Sips wordt de eerste mijlpaal voor Röhrig de verkoop van een deel van de huidige HealthCare IT-divisie. KBCS rekent op een prijs tussen 450 en 500 miljoen euro voor deze activa. Een andere uitdaging zal de strategisch belangrijke offset-alliantie met het Chinese bedrijf Lucky HuaGuang Graphics zijn. Agfa heeft nu de oprichting van een gemeenschappelijke verkoopplatform afgerond en de manier waarop het bedrijf zijn activiteiten op de Chinese markt zal uitvoeren volledig gedefinieerd. Het heeft ook verschillende initiatieven genomen om zijn positie in de opkomende markten te verbeteren. Het nieuws heeft geen impact op de investment case bij KBCS.

Floridienne (advies KBC Securities: "Houden" - koersdoel 200,00 EUR)
- UPDATE | Uit de trading update van Floridienne blijkt dat het bedrijf 2019 met een positieve prestatie is gestart, met groei in de divisie Life Sciences, vorderingen in Chemicals en Festive Food dat zijn verbeteringsplan verderzet. In een uitdagende concurrentiële omgeving bleven de omzet en marges in Festive Food onder druk staan, met hoge prijzen voor bepaalde grondstoffen. In 2019 zal de divisie een strategische plan voor vereenvoudiging en specialisatie van haar productievestigingen implementeren, wat de winstgevendheid in de tweede jaarhelft ten goede moet komen. Life Sciences kende een kwartaal met sterke groei. Biobest heeft het recent overgenomen Bugs for Bugs goed geïntegreerd en ook de enzymenactiviteiten en bedrijven in andere natuurlijke producten evolueren in positieve zin. Tot slot boekte ook de Chemicals-divisie groei, dankzij hogere batterijvolumes in de recyclageactiviteit SNAM en een goede prestatie van de stabilisatoren voor PVC op de Europese markt. Ondanks een moeilijke omgeving weet de Turkse dochteronderneming Kimflor zijn resultaat te handhaven.
- De visie van KBC Securities: Op basis van de resultaten over het eerste kwartaal en de huidige vooruitzichten voor alle activiteiten, handhaaft Floridienne zijn resultaatdoelstellingen voor het jaar 2019. Analist Guy Sips verhoogt het koersdoel licht van 190 naar 200 euro, maar behoudt het advies.

Gimv (advies KBC Securities: "Opbouwen" - koersdoel 53,00 EUR)
- NIEUWS | Gimv geeft Benedenti terug aan zijn oprichters, na een groeitraject in de Belgische tandheelkundige zorg. Eind 2015 verwierf Gimv een minderheidsparticipatie in Benedenti en sindsdien is de groep geëvolueerd van een 50-tal naar 150 medewerkers. Het rendement over de volledige investeringsperiode ligt in lijn met het langetermijngemiddelde van Gimv (15%).
- De visie van KBC Securities: Rekening houdend met een jaarlijks rendement van 15% schat analist Cédric Duinslaeger dat Benedenti voor Gimv zo'n 17 miljoen euro heeft opgebracht. De transactie zal volgens hem dan ook geen noemenswaardige impact op de netto investeringswaarde van Gimv hebben, die momenteel op 48,8 euro per aandeel wordt geschat. Het nieuws heeft dus ook geen impact op de investment case van KBC Securities.

Retail Estates (advies KBC Securities: "Houden" - koersdoel 83,00 EUR)
- RESULTATEN | Afgelopen vrijdag publiceerde Retail Estates resultaten voor zijn gebroken boekjaar 2018-2019. De netto huuropbrengsten gingen op jaarbasis 22% hoger tot 94,9 miljoen euro (prognose KBCS 94,4 mln) dankzij externe expansie en een positieve like-for-like huurevolutie. Het operationele resultaat vóór resultaat op de portefeuille steeg eveneens met 22% tot 80,8 miljoen euro, wat overeenkomt met een operationele marge van 85%. Door uibreiding van het team zijn de overheadkosten toegenomen. De EPRA-winst steeg met 27% op jaarbasis tot 60,9 miljoen euro (prognose KBCS 59,6 mln) of van 5,13 naar 5,41 euro per aandeel (+5,5% op jaarbasis). De reële waarde van de portefeuille steeg tot 1,53 miljard euro en de bezettingsgraad bleef ongewijzigd op 98,2%. De schuldgraad daalde van 57,6% naar 52,6% en de netto inventariswaarde kwam uit op 64,07 euro per aandeel. Voor het boekjaar 2019-2020 mikt Retail Estates op een netto huuropbrengst van 100,5 miljoen euro en een dividend van 4,4 euro per aandeel, goed voor een stijging met 3,5%.
- De visie van KBC Securities: Volgens analist Jan Opdecam boekte Retail Estates een goed resultaat, in lijn met de verwachtingen, en slaagde het bedrijf erin de bezettingsgraad boven de 98% te houden, waardoor de huuropbrengst sterk bleef en de EBTIDA-marge van 85% werd ondersteund. De portefeuille kende een stijging van de reële waarde op toplocaties, maar over het geheel genomen is ze nog steeds zeer defensief gewaardeerd. Gezien de sterke resultaten en vooruitzichten worden het koersdoel en advies bevestigd.

UCB (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 86,00 EUR)
- NIEUWS | UCB laat deze ochtend weten dat zijn neusspray voor acuut gebruik bij epilepsiepatiënten met ongecontroleerde aanvallen door de Amerikaanse Food & Drug Administration werd goedgekeurd. De merknaam is Nayzilam (benzodiazepine gebaseerd), de eerste FDA-goedgekeurde neusoplossing en toepasbaar bij epilepsiepatiënten vanaf de leeftijd van 12 jaar of ouder. Volgens UCB zouden naar schatting zo'n 150.000 epilepsiepatiënten in de VS met dergelijke aanvallen geconfronteerd worden en bijgevolg baat kunnen hebben bij de spray. In april 2018 communiceerde UCB over een vooruitbetaling van 150 miljoen dollar voor het geneesmiddel, waarbij Proximagen in aanmerking kwam voor een extra mijlpaalbetaling van 220 miljoen dollar.
- De visie van KBC Securities: Analiste Sandra Cauwenberghs wijst erop dat UCB Nayzilam in juni 2018 kocht van Proximagen, na postitieve resultaten van fase III-studie. Dankzij zijn status als weesgeneesmiddel en de Fast Track Designation is het middel nu goedgekeurd door de FDA. Samen met de lopende fase IIb-studie voor Padsevonil (resultaten 1H20) voor zeer resistente epilepsiepatiënten, bouwt UCB verder aan haar wereldwijde voetafdruk in het epilepsiedomein. In de eerste helft van 2019 mogen we volgens KBCS nog steeds een regelgevende beslissing van de Europese EMA verwachten voor Evenity (romosozumab) voor post-fractuur osteoporose, dat dit jaar al goedkeuring kreeg van de Japanse en Amerikaanse autoriteiten. Het nieuws van vandaag heeft geen impact op de investment case.

Advies- en/of koersdoelwijzigingen KBC Securities

KBC Securities verhoogt het koersdoel voor Floridienne van 190 naar 200 euro per aandeel bij een ongewijzigd "Houden"-advies.

Naar overzicht