Hoogtepunten KBC Securities Benelux Morning Note

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

di. 28 mei 2019

9:00

In hun Benelux Morning Note zetten de analisten van KBC Securities (KBCS) voor dag en dauw al het nieuws over de door hen opgevolgde Benelux-bedrijven op een rij. Bolero vat de belangrijkste feiten - machtig makkelijk - voor u samen.

Nieuws

Banimmo (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 4,10 euro)
- NIEUWS | Banimmo heeft Laurent Calonne benoemd tot opvolger van Patrick Mertens, CEO van Banimmo. Calonne heeft via Leasinvest RE en Extensa (vastgoedontwikkelaar van Ackermans) ruime ervaring opgebouwd in de het domein van (beursgenoteerde kantoor-)vastgoed. Bovendien werd meegedeeld dat Philippe Opsomer, CFO van Banimmo, ontslag heeft genomen. Het bestuursmandaat van Patrick Mertens zal worden overgenomen door Hendrik Danneels (vertegenwoordiger van Mylecke NV).
- De visie van KBC Securities: Sinds de nieuwe aandeelhouder Patronale (financiële) steun is gaan verlenen aan de strategie en de stabiliteit van de groep, had analist Alexander Makar op middellange termijn wel wijzigingen in het management verwacht, maar nog niet in dit stadium. Onze analist merkt op dat Banimmo opmerkelijke resultaten heeft geboekt, aangezien zowel CEO Patrick Mertens als CFO Philippe Opsomer het bedrijf van een zeer moeilijke situatie hebben gereorganiseerd naar een "back-to-the-basics"-strategie met een eerste winstgevend vooruitzicht vanaf 2021. De afgelopen jaren heeft het management duidelijk zijn beloften waargemaakt en gunstige vooruitzichten gecreëerd. Het management van Patronale kan zich voortaan volledig richten op de ontwikkeling van projecten en het zoeken naar nieuwe acquisities.

GBL (advies KBC Securities: "Opbouwen" - koersdoel 90,00 euro)
- NIEUWS | GBL hield zijn nieuwe fonds, Ergon IV, boven de doopvont door middel van een eerste investering in technisch en technologisch uitzendbureau TMC. Dat wordt gekocht van investeringshuis Gilde, die het in 2012 voor 69 miljoen euro overnam. TMC mikt op een omzet van 115 tot 120 miljoen euro in 2019. En nu op naar nieuwe deals, want Ergon IV (30% in handen van GBL) haalde 580 miljoen euro op en is het grootste Ergon-fonds tot dusver.
- De visie van KBC Securities: Gezien de omzetdoelstelling voor 2019 zal de impact op de netto actiefwaarde van GBL volgens analist Joachim Vansanten beperkt blijven. Hij schat de huidige netto actiefwaarde op 111,3 euro per aandeel, goed voor een korting van 24,2%. KBCS bevestigt het advies en koersdoel voor de aandelen.

Gimv (advies KBC Securities: "Opbouwen" - koersdoel 53,00 euro)
- NIEUWS | Gimv heeft een meerderheidsbelang verworven in het Duitse Smart Battery Solutions (SBS). Het bedrijf werd in 2010 opgericht door vier experts uit de sector en heeft momenteel 50 werknemers in dienst. SBS ontwikkelt, produceert en verkoopt lithium-ion accusystemen in het laagspanningssegment tot 60 volt. Het productassortiment van Smart Battery Solutions - dat de volledige waardeketen omvat - wordt o.a. gebruikt in eMobility-toepassingen, waaronder e-bikes, e-scooters, waterscooters, waterscooters en drones. De kracht van het bedrijf ligt in de mogelijkheid om zich snel aan te passen aan de individuele klant- en toepassingsspecifieke eisen m.b.t. de vorm en eigenschappen van het betreffende accupakket. Vorig jaar werd SBS in de Financial Times genoemd onder de 1.000 bedrijven uit 31 Europese landen met de hoogste jaarlijkse omzetgroei tussen 2013 en 2016. Focus Money Magazine rangschikte SBS in 2018 als de nummer één onderneming in haar sector voor Duitse groeikampioenen.
- De visie van KBC Securities: Volgens analist Joachim Vansanten investeert Gimv doorgaans tussen 5 à 50 miljoen euro per ticket, met een gemiddelde termijn van 5 à 7 jaar. Een investering van 25 miljoen euro kan volgens hem leiden tot een potentiële meerwaarde tussen 25 en 43 miljoen euro (1,9% - 3,2% van de huidige intrinsieke waarde). Hij schat de intrinsieke waarde van de portefeuille momenteel op 52,2 euro per aandeel, goed voor een premie van 1,9%, wat iets boven het tweejaarsgemiddelde van 1,6% ligt. KBCS bevestigt het advies en koersdoel voor de aandelen.

Greenyard (advies KBC Securities: "Houden" - koersdoel 5,70 euro)
- NIEUWS | Bakker Belgium (dat deel uitmaakt van Greenyard) heeft een strategische overeenkomst getekend om de toegewijde service provider voor verse groenten en fruit voor Delhaize in België te worden. De bedrijven zullen een volledig gecontroleerd leveringsmodel creëren, wat zal leiden tot een efficiëntere waardeketen. Bakker Belgium zal investeren in een specifieke locatie in België, vanwaar het vanaf 2020 volledig operationeel zal zijn voor Delhaize. Greenyard verwacht dat de geleverde hoeveelheid vers fruit en verse groenten "aanzienlijk" zal toenemen.
- De visie van KBC Securities: Analist Alan Vandenberghe geeft aan dat hij momenteel nog niet over alle details van de overeenkomst beschikt, maar het lijkt erop dat Greenyard de overeenkomst tussen Bakker en Albert Heijn wil overdoen met Delhaize. Hij gelooft dat dit zeer interessante vooruitzichten biedt op het vlak van zichtbaarheid, groei en marge-evolutie. Toch vraagt onze analist zich af hoe andere retailers (bv. Carrefour) zullen reageren op een nauwere samenwerking tussen Greenyard en Delhaize. Volgens KBCS is de vereiste investering niet zo groot en blijft de impact op de balans dus beperkt. Sinds de aankondiging van zijn transformatieplan heeft Greenyard een aantal interessante overeenkomsten getekend, waarvan die met Delhaize volgens onze analist het hoogste potentieel heeft. Niettemin verwacht hij dat beleggers aan de zijlijn zullen blijven staan, in afwachting van meer duidelijkheid over hoe Greenyard zijn balans op orde zal krijgen. Advies en koersdoel worden bevestigd.

IBA (advies KBC Securities: "IBA" - koersdoel 23,50 euro)
- NIEUWS | IBA heeft een contract getekend met het Europees Instituut voor Oncologie in Milaan voor de installatie en het onderhoud van een Proteus One. Het instituut wil in de loop van 2022 starten met de behandeling van patiënten. IBA heeft een voorschot ontvangen op het contract. De omvang van een contract voor een Proteus One ligt doorgaans tussen 35 en 40 miljoen euro.
- De visie van KBC Securities: Volgens analist Lenny Van Steenhuyse werd IBA geselecteerd als voorkeursleverancier. De afronding van het contract zorgt ervoor dat het bedrijf in 2019 aanspraak maakt op een aanbetaling, al leidt dat niet tot een aanpassing van de financiële prognoses voor het boekjaar. IBA gaat daarbij uit van een positieve REBIT, op basis van de voorspelbare inkomstenstromen (lopende protontherapieprojecten, de divisie Other Accelerator en inkomsten uit diensten). De conservatieve prognose houdt geen rekening met aanbetalingen voor contracten die in 2018 of 2019 zijn ondertekend, of gaat ervan uit dat in 2019 een vast aantal nieuwe contracten zal worden ondertekend. KBCS bevestigt het advies en koersdoel voor de aandelen.

Mithra (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 33,00 euro)
- NIEUWS | Mithra heeft een nieuwe 5-jarige exclusieve licentie verkregen voor zijn vaginale anticonceptiering, Myring. De licentie is getekend met Hormosan (Lupin Group, leverancier van goedkope generieke geneesmiddelen in Duitsland) voor de commercialisering van de ring in Duitsland. Net als de andere licenties (VS, VK, Oostenrijk, Tsjechië, Chili, Denemarken, Rusland, Australië, Argentinië/Uruguay/Dominicaanse Republiek, de MENA-regio) die het voorbije anderhalf jaar werden ondertekend, zal de ring worden geproduceerd in de CDMO-fabriek van Mithra in België. Om aan de toenemende vraag te kunnen voldoen, heeft de faciliteit haar capaciteit verdrievoudigd. In dit stadium werden geen financiële details bekendgemaakt over de voorafbetalingen, mijlpaalbetalingen en recurrente inkomsten die Mithra zal ontvangen.
- De visie van KBC Securities: Sinds 2017 heeft Mithra meerdere commerciële contracten getekend voor Myring. De productie van de Europese batches is begin 2019 van start gegaan. De bijdrage van de Amerikaanse markt zal lopen via hun commerciële partner Mayne Pharma. Mithra geeft aan dat het contract meer dan 2,5 miljoen euro aan inkomsten zou kunnen genereren. De grootste commerciële regio is de VS. KBCS bevestigt het advies en koersdoel voor de aandelen.

Advies- en/of koersdoelwijzigingen KBC Securities

KBC Securities meldt vandaag geen advies-/koersdoelwijzigingen.

Naar overzicht