Hoogtepunten KBC Securities Benelux Morning Note

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

di. 4 jun 2019

9:10

In hun Benelux Morning Note zetten de analisten van KBC Securities (KBCS) voor dag en dauw al het nieuws over de door hen opgevolgde Benelux-bedrijven op een rij. Bolero vat de belangrijkste feiten - machtig makkelijk - voor u samen.

Nieuws

Greenyard (advies KBC Securities: "Houden" - koersdoel 5,70 euro)
- RESULTATEN | Greenyard rapporteert voor zijn gebroken boekjaar 2018/2019 een omzet van 3,9 miljard euro (prognose KBCS 3,9 miljard euro), een daling met 4,1% op jaarbasis. De divisie Long Fresh boekte een omzet van 722 miljoen euro (KBCS 731 mln), wat 2,7% lager is op jaarbasis en in de divisie Fresh kwam de omzet uit op 3,2 miljard euro (KBCS 3,2 mld), een daling met 4,6% op jaarbasis. De brutowinst daalde met 27% tot 199 miljoen euro, wat resulteerde in een brutowinstmarge van 5,1% (-160 basispunten). Exclusief eenmalige elementen realiseerde Greenyard een EBITDA van 64,5 miljoen (KBCS 64,8 mln), in lijn met de doelstelling van 60 à 65 miljoen. Door niet-recurrente elementen, waaronder 25,7 miljoen voor terugroepacties, 14,6 miljoen reorganisatiekosten en 78,9 miljoen waardevermindering op Long Fresh, boekte Greenyard een nettoverlies van 192 miljoen euro. Rekening houdend met de verkoop van de divisie Horticulture loopt het totale nettoverlies op tot 238 miljoen euro. De raad van bestuur zal dan ook voorstellen om over het boekjaar 2018/2019 geen dividend uit te keren. De nettoschuld kwam uit op 456 miljoen, wat overeenkomt met een 7,1x hefboom.
- Vooruitzichten: Greenyard gaat er nog steeds van uit dat de EBITDA (uit voortgezette activiteiten) in het boekjaar 2019/2020 met 20 miljoen euro zal stijgen en in 2020/2021 met nog eens 24 miljoen euro, dankzij kostenbesparingen en de implementatie van het nieuwe partnershipmodel. Het wil ook de schuldhefboom verlagen tot minder dan 3x in de komende 3 jaar, met behulp van de verkoop van niet-kernactiva voor een bedrag van 50-75 miljoen euro. Ook de verkoop van de Prepared-activiteiten blijft op de agenda staan.
- De visie van KBC Securities: Volgens analist Alan Vandenberghe boekt Greenyard vooruitgang in zijn transformatie (bijv. commerciële contracten), waardoor hij gelooft dat de vooropgestelde EBITDA-verbetering kan worden bereikt. Toch blijft onze analist voorlopig liever aan de zijlijn staan. Het advies blijft dus "Houden".

Sequana Medical (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 10,00 euro)
- NIEUWS | Sequana Medical communiceert deze ochtend over de start van de Amerikaanse POSEIDON leverstudie voor zijn alfapump-toestel. De onderzoeksvoorwaarden voor de klinische studie werden goedgekeurd door de Amerikaanse FDA, wat betekent dat Sequana studie mag opstarten. Belangrijk element: er moeten minder patiënten worden ingeschreven en er werd een verkorte opvolgingstijd voor de analyse van primaire eindpuntdata goedgekeurd, wat de totale looptijd van de studie volgens de eerste schattingen van KBCS met ongeveer 6 maanden verkort.
- De visie van KBC Securities: Deze nieuwe elementen zullen Sequana Medical toelaten om een versnelling hoger te schakelen. Samen met de recente positieve resultaten van de DSR 'first-in-human'-studie bij hartfalen zet Sequana Medical belangrijke stappen voor het gebruik van de alfapump bij lever- en hartfalen. Analiste Sandra Cauwenberghs zal het waarderingsmodel in het licht van de recente nieuwsfeiten updaten.

Telenet (advies KBC Securities: "Houden" - koersdoel 39,00 euro)
- NIEUWS | Gisteren kondigde Telenet aan dat het zijn maandelijkse abonnementsprijzen voor vaste breedband-, digitale en analoge tv-, mobiele en vaste telefoniediensten vanaf 4 augustus zal aanpassen. De prijzen zouden gemiddeld met 1,87% stijgen. De tarieven van Internet Fiber 200, betaling per gebruik (mobiel), entertainmentabonnementen (Play, Play Sports, etc.) en out-of-bundle gebruik blijven ongewijzigd.
- De visie van KBC Securities: Volgens analist Ruben Devos is het enigszins opvallend dat Telenet niet alleen de prijzen voor producten met de laagste churn rate (zoals WIGO en Whop/Whoppa) verhoogt, maar ook voor op zich staande vaste en mobiele diensten. Hoewel onze analist gelooft dat de tariefaanpassingen de omzetgroei in de laatste 5 maanden van dit jaar zullen ondersteunen, vraagt hij zich af of de tariefverhoging (gezien de komende lancering van het vaste breedbandabonnement van Orange Belgium en de hoger dan historische verloopcijfers (churn rate)) zou kunnen leiden tot een groter verlies aan abonnees. In de toekomst zal de omzetgroei op groepsniveau worden beïnvloed door 1) een verwachte verdere daling van de inkomsten uit abonnementen voor video en vaste telefonie (samen goed zijn voor ca. 32% van de groepsomzet, 2) een laag eencijferige stijging van de breedband- en zakelijke dienstverlening (samen goed voor ca.34%), 3) een vlakkere groei van de mobiele telefonie (ca. 18%) en 4) een kortetermijnerosie van de omzet in "Overige" diensten door het wegvallen van het contract voor MVNO's met Medialaan en de waarschijnlijke herziening van de tarieven voor toegang tot de kabelnetwerken (ca.16%). Het nieuws heeft geen impact op de investment case van KBCS.

Advies- en/of koersdoelwijzigingen KBC Securities

KBC Securities meldt vandaag geen advies-/koersdoelwijzigingen.

Naar overzicht