Hoogtepunten KBC Securities Benelux Morning Note

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 7 jun 2019

9:05

In hun Benelux Morning Note zetten de analisten van KBC Securities (KBCS) voor dag en dauw al het nieuws over de door hen opgevolgde Benelux-bedrijven op een rij. Bolero vat de belangrijkste feiten - machtig makkelijk - voor u samen.

Nieuws

Cofinimmo (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 120,00 euro)
- NIEUWS | Cofinimmo heeft een overeenkomst getekend voor de verkoop van het kantoorgebouw Woluwe 102, gelegen in de gedecentraliseerde zone van Brussel, voor een reële waarde van 8 miljoen euro, wat in overeenstemming is met de laatste waardering. Het gebouw van ca. 6.400 m² bestaat uit 1.200 m² multifunctionele ruimte en 200 parkeerplaatsen. Een groot gedeelte staat leeg.
- De visie van KBC Securities: Uit het jaarverslag van 2018 blijkt dat de bezettingsgraad van het gebouw 72% bedroeg, met contracten voor ca. 988.000 euro. Het werd in 2009 gerenoveerd. Volgens analist Jan Opdecam gaat Cofinimmo verder met het herbalanceren van zijn kantoorvastgoedportefeuille, met de tweede verkoop in de Brusselse gedecentraliseerde zone in korte tijd. In het waarderingsmodel voorziet KBCS nog een bijkomend bedrag van 23 miljoen aan desinvesteringen in het kantorensegment voor 2019, wat het aandeel van zorgvastgoed in de portefeuille zal verhogen. Het nieuws heeft geen impact op de investment case van KBCS.

CP Invest (advies KBC Securities: "Houden" - koersdoel 24,00 euro)
- NIEUWS | Care Property Invest kondigt een nieuwe acquisitie in Nederland aan, voor een investeringsbedrag van 5,6 miljoen euro. Het project ('De Gouden Leeuw' in Laag-Keppel) omvat 5 zorgappartementen en 14 zorgstudio's. In de overeenkomst is ook een zorghotel met 17 kamers inbegrepen voor personen die tijdelijke zorg vereisen. Het project wordt uitgebaat door 'De Gouden Leeuw Groep', een familiebedrijf dat sinds 2001 actief is en met wie CP Invest een huurovereenkomst van het type 'triple net' zal ondertekenen voor een periode van 20 jaar (verlengbaar).
- De visie van KBC Securities: Volgens analist Jan Opdecam ligt het investeringsbedrag in lijn met de waardering van de expert en zal het betaald worden met kredietlijnen. De transactie is de vierde in Nederland. In totaal zal CP Invest nu 105 verschillende activa bezitten. Onze analist verwacht dat er nog meer deals zullen volgen en bevestigt het advies en koersdoel.

D'Ieteren (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 50,00 euro)
- NIEUWS | Tijdens de Algemene Vergadering gaf D'Ieteren bijkomende informatie over de zoektocht naar nieuwe investeringen en de criteria die het daarvoor hanteert. Het bedrijf geeft de voorkeur aan één enkele investering van meer dan 1 miljard euro, in plaats van meerdere kleinere investeringen. Ter herinnering: de overname van Moleskine bedroeg ongeveer de helft. Andere vereisten zijn o.a. een management met een sterk track record, groeipotentieel, de capaciteit om zichzelf te financieren, de mogelijkheid om meerderheidsaandeelhouder te zijn, etc. D'Ieteren stond al twee keer dicht bij een deal, maar de twijfelachtige groeimogelijkheden van de bedrijven hielden hen tegen. Volgens CFO Laviolette zijn er bovendien in de huidige markt meer kopers dan verkopers, wat de zoektocht bemoeilijkt.
- De visie van KBC Securities: Volgens analist Cédric Duinslaeger is het duidelijk dat D'Ieteren zijn cashberg aan het werk zet, wat meteen ook de grootste trigger in de investment case van KBCS is.

Exmar (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 11,00 euro)
- NIEUWS | Gisteren kondigde Exmar aan dat het zijn Tango FLNG-schip volledig in gebruik heeft genomen en dat het is geaccepteerd door het Argentijnse energiebedrijf YPF. De eerste lading is gelost en zal uit Argentinië worden geëxporteerd. De lading van ongeveer 25.000 m³ uit de Vaca Muerta schaliegasreserves markeert de toetreding van Argentinië tot de selecte club van wereldwijde LNG-exporterende landen. Het contract tussen YPF en Exmar werd in november 2018 ondertekend, met aanvaarding van de levering in Bahia Bianca in februari van dit jaar.
- De visie van KBC Securities: Volgens analist Cédric Duinslaeger is het proces van contractondertekening tot inbedrijfstelling op zeer korte tijd afgerond. De Tango genereert sinds begin mei inkomsten en zal naar verwachting volledig operationeel zal zijn na het winterseizoen in Argentinië. Onze analist had vertrouwen in een succesvolle inbedrijfstelling voor de TFLNG en herinnert eraan dat de opstart van de commerciële operaties een voorwaarde was om 40 miljoen dollar cash vrij te geven. Dit ondersteunt de liquiditeit van Exmar, samen met de obligatie-uitgifte van 650 miljoen NOK en de FSRU/TFLNG die inkomsten genereren. Ter herinnering: in juni wordt een (gedeeltelijke) herfinanciering van het FSRU-schip verwacht. Het nieuws ondersteunt de investment case van KBCS.

NN Group (advies KBC Securities: "Opbouwen" - koersdoel 41,00 euro)
- NIEUWS | NN neemt de schadeverzekeringsactiviteiten van VIVAT over voor een bedrag van 416 miljoen euro. NN zal ook de intercompany Tier 2 leningen die door VIVAT aan VIVAT Schadeverzekeringsmaatschappij zijn verstrekt, voor een bedrag van 150 miljoen verwerven, zodat de totale vergoeding 566 miljoen euro bedraagt.
- De visie van KBC Securities: Volgens analist Jason Kalamboussis is het een goede zaak dat NN enkel het non-life-gedeelte van VIVAT overneemt, omdat de levensverzekeringen moeilijker te beoordelen zijn. Bovendien ligt het binnen de mogelijkheden van de groep, d.w.z. het wordt hoofdzakelijk gefinancierd met cash, en de terugkoop van eigen aandelen wordt niet beïnvloed. Tot slot wordt ASR erdoor uitgesloten, wat ook een goede zet is. De overname is volgens onze analist voor het aandeel een goede katalysator om opnieuw beter te presteren. Het advies en koersdoel worden bevestigd.

Quest for Growth (advies KBC Securities: "Opbouwen" - koersdoel 6,60 euro)
- RESULTATEN | Gisteren publiceerde QfG zijn maandelijkse NAV-update. In vergelijking met vorige maand daalde de netto activawaarde met 2,6% tot 7,45 euro per aandeel. De daling is vooral het gevolg van slechte koersprestaties in de beursgenoteerde portefeuille. Het bedrijf verlaagt zijn belang in CEWE en USU Software, maar trekt het belang in Nedap, Akka, TKH, Umicore en Biocartis op.
- De visie van KBC Securities: Analist Joachim Vansanten schat de huidige NAV op 7,6 euro per aandeel, goed voor een korting van 26,7%. Hoewel hij gelooft dat een iets hogere korting in vergelijking met historische gemiddelden gerechtvaardigd is (omdat QfG dit jaar waarschijnlijk niet in staat zal zijn om een dividend uit te keren), is de huidige korting overdreven. Ze lijkt ook hoog in vergelijking met andere non-monoholdings. Onze analist schat de beursgenoteerde portefeuille op ca. 61% van de NAV, wat QfG kwetsbaar maakt voor de algemene marktomgeving. Recente transacties tonen echter aan dat het management in staat is om te profiteren van marktbewegingen. KBCS bevestigt het "Opbouwen"-advies voor de aandelen, gezien de korting van 26,7% (2j gemiddelde: 16,9%).

Advies- en/of koersdoelwijzigingen KBC Securities

KBC Securities meldt vandaag geen advies-/koersdoelwijzigingen.

Naar overzicht