Hoogtepunten KBC Securities Benelux Morning Note

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

di. 11 jun 2019

9:05

In hun Benelux Morning Note zetten de analisten van KBC Securities (KBCS) voor dag en dauw al het nieuws over de door hen opgevolgde Benelux-bedrijven op een rij. Bolero vat de belangrijkste feiten - machtig makkelijk - voor u samen.

Nieuws

Galapagos (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 124,00 euro)
- NIEUWS | Vanochtend heeft Galapagos, samen zijn ontwikkelingspartner Servier, aangekondigd dat de inschrijving van patiënten voor de ROCELLA-studie is voltooid. Dit is een fase II-studie die de werkzaamheid en veiligheid van GLPG1972 bij artrose (OA) van de knie beoordeelt. Het onderzoek omvat 850 patiënten, waarvan er meer dan 300 zijn gerekruteerd in de VS, in meer dan 45 klinische locaties. Servier is verantwoordelijk voor de klinische ontwikkeling in de andere 11 landen in Europa, Azië en Zuid-Amerika. De studie is ontworpen met een behandelperiode van 1 jaar, met als eindpunt een vermindering van het kraakbeenverlies zoals beoordeeld door MRI. Ter herinnering, Galapagos heeft exclusieve Amerikaanse commercialiseringsrechten, waarbij Servier alle voormalige Amerikaanse rechten op GLPG1972/S201086 in licentie heeft gegeven.
- De visie van KBC Securities: De inschrijving van patiënten werd eerder dan verwacht afgerond, want dit werd initieel verwacht in het vierde kwartaal van 2019. Analiste Sandra Cauwenberghs had oorspronkelijk gerekend op studieresultaten eind 2020, maar die zullen nu in de zomer van 2020 beschikbaar zijn, waardoor ze eerder zullen komen dan het nieuws over de IPF-franchise. Het artrose-programma vertegenwoordigt 1% in het waarderingsmodel van KBCS. Koersdoel en advies worden bevestigd.

MDxHealth (advies KBC Securities: "Houden" - koersdoel 1,30 euro)
- NIEUWS | MDxHealth heeft resultaten van een tweede klinische validatiestudie van SelectMDx gepubliceerd in het gerenommeerde Journal of Urology. De studie beoordeelde 1.955 mannen (uit Nederland, Duitsland en Frankrijk) die een eerste prostaatbiopsie ondergingen. De resultaten tonen opnieuw een duidelijk beeld van de klinische voordelen van de SelectMDx urinetest, het effect op het urologiegedrag en de kostenbesparingen. Het geheel van deze data is bedoeld om zorgverzekeraars en andere (overheids)betalers te overtuigen van de waarde van deze test en de test te vergoeden.
- De visie van KBC Securities: Analist Lenny Van Steenhuyse hoopt dat de resultaten die voor SelectMDx worden verzameld zich zullen vertalen in een verbeterde terugbetaling van de test. De volumes van de liquide biopsietest kwamen in het eerste kwartaal van 2019 uit op 6.616, goed voor een stijging met 91% op jaarbasis. Niettemin is 83% van de omzet van MDxHealth afkomstig van ConfirmMDx, waarvoor zowel de volumes als de gemiddelde verkoopprijzen de voorbije 2 kwartalen daalden. De hogere volumes, lagere prijs en omzetbijdrage van SelectMDx kan de negatieve impact van ConfirmMDx niet compenseren, waardoor KBCS voorzichtig blijft voor de business case van MDxHealth, in afwachting van een strategische review die bij de resultaten over de eerste jaarhelft wordt verwacht. Het advies en koersdoel voor de aandelen wordt bevestigd.

NN Group (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 42,50 euro)
- ANALYSE | Analist Jason Kalamboussis nam iets meer tijd om de overeenkomst onder de loep te nemen, waarbij NN Group de schadeverzekeringsactiviteiten van VIVAT overneemt. Hij is ervan overtuigd dat dit een goede deal is, zowel voor NN Group als voor de Nederlandse toezichthouder DNB, die ook voorkomt dat ASR een grotere concurrent wordt op de thuismarkt van NN. Het vergroot ook het aandeel in schadeverzekeringen van de groep, wat leidt tot een groter diversificatievoordeel, dus opnieuw een positieve ontwikkeling. Volgens onze analist versterkt de overname de investment case van NN Group. Minder interessant is mogelijk dat de Solvency 2 ratio wat zwaar kan uitvallen, maar op dit moment lijkt het niet zo dat de NN haar inkoopprogramma zal moeten stopzetten.
- De visie van KBC Securities: KBC Securities verhoogt het advies van "Opbouwen" naar "Kopen" en het koersdoel van 41,00 euro naar 42,50 euro.

Oxurion (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 6,00 euro)
- NIEUWS | Biotechbedrijf Oncurious, een joint venture tussen Oxurion en het Vlaams Instituut voor Biotechnologie (VIB), kreeg van VLAIO een projectsubsidie van bijna 1 miljoen euro voor onderzoek naar een nieuwe generatie kankerimmunotherapieën. Specifiek gaat het om een aantal multispecifieke biologische geneesmiddelen met verschillende werkingsmechanismen tegen immuno-modulerende targets.
- De visie van KBC Securities: Het nieuws heeft geen impact op het koersdoel en advies van analiste Sandra Cauwenberghs.

SBM Offshore (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 22,00 euro)
- NIEUWS | SBMO mag zijn drijvend olieplatform (FPSO) voor een periode van 22,5 jaar inzetten in het Mero-veld in het Santos-bekken voor de kust van Brazilië, in opdracht van Petrobras. De FPSO zal worden ontworpen en gebouwd met behulp van het Fast4Ward-programma van SBM en een capaciteit hebben van 180.000 vaten olie per dag met een waterinjectiecapaciteit van 250.000 vaten per dag, een bijbehorende gasbehandelingscapaciteit van 12 miljoen standaard kubieke meter per dag en een minimale opslagcapaciteit van 1,4 miljoen vaten ruwe olie. De FPSO zal worden gespreid over een waterdiepte van ongeveer 2.000 meter. De levering van de FPSO wordt verwacht in 2022.
- De visie van KBC Securities: Analist Cédric Duinslaeger ziet verschillende redenen om positief te zijn over het nieuws. Enerzijds toont het aan dat SBMO zijn herintrede maakt in kernmarkt Brazilië, na de afhandeling van corruptiezaken. Ten tweede draagt het bij aan de langetermijnkasstroomachterstand van SBMO en tot slot toont het aan dat de markt het Fast4Ward-programma van SBMO aanneemt. KBCS herhaalt het advies voor de aandelen, en gelooft dat SBMO een aantrekkelijk risico/rendementsprofiel heeft. Het koersdoel wordt verhoogd van 20 naar 22 euro per aandeel.

Smartphoto Group (advies KBC Securities: "Opbouwen" - koersdoel 16,25 euro)
- NIEUWS | Analist Guy Sips pikte een sectornieuwtje op bij Smartphoto: Private Equitybedrijf Apollo Global Management koopt de in California gevestigde online foto-uitgeverij Shutterfly voor 51 dollar per aandeel. Apollo zal 1,74 miljard dollar betalen voor het 20-jarige bedrijf, dat populair werd door zijn gebruikers afdrukken en fotoboeken aan te bieden. In de VS is de vraag naar dat soort diensten afgenomen, omdat mensen ervoor kiezen om foto's online te delen via Facebook en andere sociale netwerken. De aandelen van Shutterfly gingen een jaar geleden nog voor bijna 95 dollar per aandeel over de toonbank. Apollo zal ook de schulden van Shutterfly overnemen, die meer dan 1 miljard dollar bedragen. Voor 2019 werd gerekend op een omzet van 2,16 miljard dollar, 326,1 miljoen EBITDA en 23,6 miljoen netto inkomen. In 2012 kocht Shutterfly nog de online fotoactiviteiten van concurrent Kodak voor 23,8 miljoen dollar. Apollo koopt ook fotodrukkerij Snapfish en voegt die samen met Shutterfly.
- De visie van KBC Securities: Het nieuws heeft geen impact op de investment case voor Smartphoto.

Advies- en/of koersdoelwijzigingen KBC Securities

KBC Securities verhoogt het advies voor NN Group van "Opbouwen" naar "Kopen" en het koersdoel van 41,00 naar 42,50 euro per aandeel.
KBC Securities verhoogt het koersdoel voor SBM Offshore van 20,00 naar 22,00 euro per aandeel, bij een ongewijzigd "Kopen"-advies.

Naar overzicht