Hoogtepunten KBC Securities Benelux Morning Note

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 27 jun 2019

8:52

In hun Benelux Morning Note zetten de analisten van KBC Securities (KBCS) voor dag en dauw al het nieuws over de door hen opgevolgde Benelux-bedrijven op een rij. Bolero vat de belangrijkste feiten - machtig makkelijk - voor u samen.

Nieuws

Cofinimmo (advies KBC Securities "Kopen" - koersdoel 121 euro)
- NIEUWS | Cofinimmo verwierf 15 rust- en verzorgingstehuizen in België via 2 portefeuilletransacties voor een totale investeringswaarde van ongeveer 297 miljoen euro. Naast geografische expansie kon Cofinimmo deze zeldzame portefeuilletransactie in haar eigen thuisland realiseren, zij het met een zeer krap initieel rendement van 4,5% bruto. De kwaliteit van de portefeuille is onberispelijk: de helft is nieuw gebouwd en tot 75% van alle activa is jonger dan 10 jaar. Met een lange gemiddelde resterende leaseperiode van 26 jaar is het zicht op inkomsten duidelijk en zeker. Door het eigen vermogen van de onderneming te versterken met ca. 270 miljoen euro ziet de balans er meer dan gezond uit en is die klaar om de komende kwartalen en jaren verdere investeringen op te vangen. De activa in de gezondheidszorg vertegenwoordigen nu ca. 54% van de totale portefeuille van meer dan 4 miljard euro. Al bij al meent KBC Securities-analist Jan Opdecam dat dit een uitstekende en uitdagende deal is, maar dat beleggers rekening moeten houden met de toenemende (toekomstige) investeringen in de bestaande portefeuille en het hogere aantal aandelen.
- Visie van KBC Securities: KBC Securities-analist Jan Opdecam bevestigt zijn "Kopen"-advies en verhoogt zijn koersdoel van 120 naar 121 euro. Volgens zijn schattingen, rekening houdend met de desinvesteringen en eerder aangekondigde acquisities, zal de schuldratio, mede als gevolg van het tijdelijke effect van de dividenduitkering, afnemen tot ca. 41,7% in 2Q2019 en dalen tot ca. 39% tegen eindejaar. De EPS zakt terug van € 6,69 naar € 6,56, maar analist Jan Opdecam houdt vast aan een dividend van € 5,60 per aandeel. De EPRA NIW zal naar schatting stijgen van € 94,8 FY18 tot € 98,5 FY19e. Aan het nieuwe koersdoel wordt Cofinimmo verhandeld tegen een K/W19e van x18,4 en koers/NIW19e van 123%. De schuldratio geeft echter veel ruimte voor verdere uitbreiding voor 730 miljoen euro, met mogelijke overnames in buitenland of nieuwe landen.

Intervest Offices & Warehouses (advies KBC Securities: "Houden" - koersdoel 25,00 euro)
- NIEUWS | Intervest kondigde vanmorgen aan dat CEO Jean-Paul Sols heeft besloten zijn mandaat van CEO en voorzitter Raad van bestuur te beëindigen eind 2019.
- De visie van KBC Securities: Het nieuws heeft geen impact op de waardering voor KBC Securities-analist Alexander Makar. CEO Jean-Pol Sols heeft de afgelopen jaren gezorgd voor een strategische herbalancering van de kantorenportefeuille van Intervest naar logistiek, waardoor het bedrijf is gegroeid tot meer dan 900 miljoen euro. Na de jaarresultaten van 2018 heeft Intervest een nieuw strategisch groeiplan 2019-21 voorgesteld, dat zal worden gerealiseerd door een combinatie van expansie van de Nederlandse en Belgische logistieke portefeuilles, terwijl de Belgische kantorenportefeuille opportunistisch zal groeien met het potentieel om niet-kernactiviteiten af te stoten. Na verloop van tijd zal de kwaliteit van de portefeuille sterk verbeteren, terwijl het gemengde brutorendement van 7,3% naar verwachting licht zal dalen door een mix van inkrimpende rendementen voor logistiek en een hoogrenderende kantorenportefeuille. Het is duidelijk dat het bedrijf zijn strategie goed heeft gedefinieerd en daarom meent analist Alexander Makar dat de zoektocht naar een nieuwe geschikte CEO niet zo uitdagend zal zijn als jaren geleden.

Exmar (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 11,00 euro)
- NIEUWS | Gisteren, nabeurs, kondigde Exmar aan dat het zijn senior unsecured obligatie, die in 2014 uitgegeven werd, in juli 2017 verlengd werd en deze maand vervalt, volledig terugbetaald heeft. De terugbetaling werd gefinancierd door de 650 miljoen NOK-obligatie ($ 75 miljoen) die Exmar vorige maand heeft uitgegeven, en met eigen middelen.
- De visie van KBC Securities: Analist Cédric Duinslaeger had er vertrouwen in dat Exmar in staat zou zijn om de obligatie van 2014 in NOK terug te betalen via de nieuwe obligatie-uitgifte, in combinatie met de beperkte liquide middelen die beschikbaar zijn gekomen na de start van de TFLNG-activiteiten. De nieuwe obligatie bedraagt 75 miljoen dollar tegenover 118 miljoen dollar voor de obligatie van 2014.

Fagron (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 18,00 euro)
- NIEUWS | Fagron kondigde gisteren aan dat het een regeling heeft getroffen met het US Department Of Justice (DOJ) rond het sectorbrede onderzoek in de bereidingsapotheekmarkt. De schikking bestaat uit een betaling van 22,3 miljoen dollar (€ 19,6 miljoen) aan het DOJ, die in 2H19 zal plaatsvinden. Als dusdanig, zal Fagron een extra voorziening van 13,9 miljoen dollar in zijn 1H19 resultaten opnemen, bovenop de reeds genomen voorziening van 8,4 miljoen euro.
- De visie van KBC Securities: Met de aangekondigde DOJ-regeling verwijdert Fagron de laatste onzekerheid van de business case. Hoewel 22,3 miljoen dollar beduidend meer is dan de initiële voorziening van 8,4 miljoen euro en een invloed heeft op de totale gereserveerde cash, gelooft KBC Securities-analist Lenny Van Steenhuyse dat het effect op het langetermijnpotentieel van Fagron beperkt is. Bovendien zal de reactie van Fagron, nu de markt al anticipeert op een schikking, naar verwachting beperkt blijven. Hij herhaalt zijn koersdoel van 18,0 euro en koopadvies.

Advies- en/of koersdoelwijzigingen KBC Securities

KBC Securities verhoogt het koersdoel voor Cofinimmo van 120 naar 121 euro. Het koopadvies wordt behouden.

Naar overzicht