In hun Benelux Morning Note zetten de analisten van KBC Securities (KBCS) voor dag en dauw al het nieuws over de door hen opgevolgde Benelux-bedrijven op een rij. Bolero vat de belangrijkste feiten - machtig makkelijk - voor u samen.

Nieuws

• AB InBev (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 105,00 euro)
  • NIEUWS | Volgens een artikel op Bloomberg zou AB InBev met de beursintroductie van zijn Aziatische tak (APAC) 1,63 miljard aandelen willen aanbieden, aan 40 à 47 Hongkong dollar per aandeel. Dat zou betekenen dat de bruto-opbrengst van de beursgang tussen 8,4 en 9,8 miljard dollar zou liggen en de volledige marktwaarde van de Aziatische activiteiten 54 à 64 miljard dollar zou bedragen (wat betekent dat ABI ongeveer 15% van het eigen vermogen van de dochteronderneming zou willen verkopen). Volgens Bloomberg start ABI vandaag met het nemen van investeringsorders, met de geplande prijsstelling op 11 juli. De eerste handelsdatum is gepland op 19 juli.
  • De visie van KBC Securities: Op basis van bovengenoemde informatie zou ABI zijn Aziatische dochteronderneming op ca. 20-23x EV/EBITDA willen waarderen. Die waardering is hoger dan de prognose van analist Wim Hoste, die uitging van een prijsvork van bijna 50 miljard dollar (EV/EBITDA van 18x). Als een beursgang van de Aziatische activiteiten tegen bovengenoemde voorwaarden succesvol zou zijn, zou dit volgens onze analist een positief effect hebben op ABI, omdat het een lokaal M&A platform zou creëren en het mogelijk zou maken om de schuldgraad met ca. 0,4x te verlagen. Het advies voor de aandelen blijft "Kopen", op basis van de solide posities in de biermarkt en sterke merkenportefeuille.

• Celyad (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 33,00 euro)
  • NIEUWS | Celyad communiceerde vanmorgen over een strategische update m.b.t. de autologe CAR-T programma's voor autologe bloedkanker in refractaire/relapsed Acute Myeloïde Leukemie en MDS. De updates betreffen wijzigingen op het NKG2D CAR-T platform om de prestaties van deze cellen op meerdere manieren te verbeteren:
  • De visie van KBC Securities: De update van vandaag brengt volgens analiste Sandra Cauwenberghs duidelijkheid rond de herziene tijdlijnen voor het CAR-T programma voor bloedkanker. Gezien de ernst van de aandoening waarin deze kankerpatiënten zich bevinden, is het niet eenvoudig om een veilige, performante behandelingsoplossing te ontwikkelen en zijn zorgvuldige protocolaanpassingen/behandelingschema's nodig om de anti-tumor prestaties/omvang van het effect te verbeteren. Aanstaande vrijdag zouden we een update moeten krijgen over het solide platform, wanneer de data van de mCRC programma's (autoloog/allogeen) worden gepresenteerd op de GI-conferentie in Barcelona. KBCS zal het waarderingsmodel aanpassen aan de nieuwe ontwikkelingen. De investment case wordt dus herbekeken.

• Fluxys Belgium (advies KBC Securities "Houden" - koersdoel 26,00 euro)
  • NIEUWS | Fluxys kondigde gisteravond aan dat de CREG het tariefvoorstel en de LNG-dienstenovereenkomst (voor het boeken van slots om LNG-schepen te lossen en voor bijkomende opslagdiensten op de LNG-terminal in Zeebrugge) heeft goedgekeurd. Door de goedkeuring kan Fluxys voor de terminal nieuwe langetermijncontracten tot 2044 afronden.
  • De visie van KBC Securities: Volgens analist Bart Cuypers is het nieuws voor Fluxys en zijn aandeelhouders welgekomen, want de volledige loscapaciteit van de LNG-terminal zorgt ervoor dat de toekomstige kasstromen veiliggesteld zijn. Toch zal dit akkoord (en de lagere nieuwe lostarieven) geen invloed op de nettowinst van Fluxys hebben en ook niet leiden tot een stijging van de dividenden. KBCS bevestigt het "Houden"-advies voor de aandelen, gezien het beperkte opwaarts potentieel voor de aandelenkoers. Volgens onze analist blijft het Fluxys-aandeel echter een waardevolle keuze voor beleggers die op zoek zijn naar dividendrendementen, met een rendement van 4,7% en visibiliteit van de cashflow op lange termijn.

• Euronav (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 10,50 euro)
  • NIEUWS | Na een ronde van inkoop van eigen aandelen in december/januari heeft Euronav bekendgemaakt dat het nog eens 1.155.024 eigen aandelen heeft verworven voor een totale prijs van 9.158.143 euro (gemiddeld 7,9 euro per aandeel). Na deze transacties bezit de vennootschap nu 4.525.568 aandelen of 2,06% van de uitstaande aandelen. De raad van bestuur en het management zijn van mening dat deze actie op lange termijn waarde creëert voor alle belanghebbenden, gezien de aanzienlijke kloof tussen de huidige waarde van het eigen vermogen en de intrinsieke waarde en het vertrouwen in de waarde van de aandelen op lange termijn.
  • De visie van KBC Securities: Analist Cédric Duinslaeger ziet deze inkoop van aandelen (net als in december/januari) als een sterk signaal voor de markt en had het vermoeden dat de korting van ongeveer 20% van een maand geleden tot extra inkoop van aandelen kon leiden. Hij schat de netto inventariswaarde (NIW) van Euronav aan huidige marktprijzen op 9,4 euro per aandeel, goed voor een discount van 12%. Het nieuws heeft geen impact op de investment case bij KBCS.

• Galapagos (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 128,00 euro)
  • NIEUWS | Vanochtend kondigde Galapagos aan dat zijn partner Gilead van plan is om dit jaar de New Drug Application (NDA) voor Filgotinib in te dienen bij de Amerikaanse Food & Drug Administration. Op een pre-NDA vergadering, waarop Gilead en de FDA de FINCH dataset en de lopende MANTA-studie bespraken, werd besloten dat het indienen van een NDA voor Filgotinib als behandeling voor reumatoïde artritis in 2019 haalbaar was.
  • De visie van KBC Securities: Nu de timelines in de VS duidelijk zijn, wordt een laatste onzekerheid over het Filgotinib-programma in Reumatoïde Artritis weggenomen. De FDA lijkt het ermee eens te zijn dat de gedeeltelijke MANTA-data volstaan voor het indienen van de NDA-aanvraag, waardoor Filgo's lancering op de Amerikaanse markt wordt versneld. Analiste Sandra Cauwenberghs neemt een bescheiden omzet in de VS eind 2020 in het waarderingsmodel op, waardoor het koersdoel wordt verhoogd naar 128 euro (van 124 euro) bij een ongewijzigd "Kopen"-advies.

• PostNL (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 3,4 euro)
  • NIEUWS | Volgens een artikel in De Telegraaf zal de Nederlandse Autoriteit Consument & Markt (ACM) geen goedkeuring geven voor de overname van Sandd door PostNL. Eind deze week loopt het ACM-onderzoek, dat 13 weken duurde, op zijn einde. PostNL geeft in een reactie aan dat er geen indicatie is hoe lang het zal duren voordat de ACM de beslissing neemt. De ACM antwoordt dat zij "zeker niet voor het einde van de week met een besluit zal komen. Op de eerste ministerraad, op 16 augustus, zou het kabinet een besluit moeten nemen over de overname.
  • De visie van KBC Securities: Een mogelijke afkeuring van de ACM zou voor analist Ruben Devos geen verrassing zijn, gezien het track record van de Nederlandse toezichthouder en het publieke commentaar op de deal. Als de ACM de deal afkeurt, heeft de staatssecretaris voor Economische Zaken en Klimaatbeleid wel de bevoegdheid om goedkeuring te verlenen op basis van een belangrijk maatschappelijk belang. In theorie kan dat op 16 augustus gebeuren. Indien het dossier op een hoger niveau groen licht krijgt, mikt KBC Securities op een potentiële waardecreatie van 0,5 euro per aandeel. KBCS verwacht dat de consolidatie eind 2019 (4Q19) zal worden afgerond, met een mogelijke vertraging tot jan/feb' 2020. Het nieuws heeft geen impact op de investment case van KBCS.

Advies- en/of koersdoelwijzigingen KBC Securities

• KBC Securities verhoogt het koersdoel voor Galapagos van 124 naar 128 euro per aandeel, bij een ongewijzigd "Kopen"-advies.