In hun Benelux Morning Note zetten de analisten van KBC Securities (KBCS) voor dag en dauw al het nieuws over de door hen opgevolgde Benelux-bedrijven op een rij. Bolero vat de belangrijkste feiten - machtig makkelijk - voor u samen.

Nieuws

• Econocom (advies KBC Securities: "Opbouwen" - koersdoel 3,90 euro)
  • ANALYSE | Analist Thomas Couvreur nam de investment case voor Econocom opnieuw onder de loep en dat leidde tot een verhoging van het koersdoel en advies voor de aandelen. Onze analist is van mening dat de huidige aandelenkoers de fundamentele waarde van het bedrijf onderschat, ondanks duidelijke risico's en druk op de activiteiten. KBCS verwacht dat de divisie Technology Management & Financing net als in 2018 onder druk zal blijven staan. Hoewel de trend om te betalen voor het gebruik (i.p.v. eigendom) waarschijnlijk zal aanhouden, zal de sterke concurrentie op de markt vanuit verschillende invalshoeken ook in de toekomst voor uitdagingen blijven zorgen. Hoewel de traditionele uitgaven voor ICT en telecommunicatie de komende jaren naar verwachting slechts 2% per jaar zullen stijgen, zullen de uitgaven voor nieuwere technologieën naar verwachting met 16%-20% stijgen. Econocom heeft geprofiteerd van deze trend en zal dit blijven doen via het segment Digital Solutions & Services, dat de groei van het bedrijf ondersteunt. KBCS ziet ook opportuniteiten voor aanzienlijke operationele efficiëntieverbeteringen in het satellietmodel van Econocom, die de marges in de toekomst zouden kunnen versterken. Vorig jaar bleek een hobbelig parcours te zijn voor Econocom: een trage jaarstart, gevolgd door een winstwaarschuwing en managementproblemen, resulteerden in een sterk negatieve koersreactie. Er zijn nog duidelijke risico's en uitdagingen, maar als we een gematigd herstel in Technology Management & Financing zien, onderschat de huidige koers van het aandeel de fundamentele waarde van Econocom.
  • De visie van KBC Securities: KBC Securities verhoogt het advies van "Houden" naar "Opbouwen" en het koersdoel van 3,60 naar 3,90 euro per aandeel (op basis van een Discounted Cash Flow- en Peer Multiple-waardering), goed voor een opwaarts potentieel van 30%.

• GBL (advies KBC Securities: "Opbouwen" - koersdoel 90,00 euro)
  • NIEUWS | GBL kondigt vanochtend aan dat het exclusieve onderhandelingen is aangegaan om - naast de mede-oprichtende aandeelhouders die in het managementteam blijven - een meerderheidsbelang te verwerven in de Webhelp Groep, een wereldleider op het gebied van CRM/BPO (business process outsourcing). De ondernemingswaarde bedraagt 2,4 miljard EUR. De deal zou naar schatting in het vierde kwartaal van 2019 worden afgerond. Webhelp, opgericht in Frankrijk in 2000, heeft meer dan 50.000 medewerkers in 35 landen. GBL zal ernaar streven de organische en externe groeistrategie van Webhelp te handhaven en te versnellen. In 2011 verwierf Charterhouse Capital Partners een meerderheidsbelang, dat vervolgens in 2016 werd verkocht aan KKR en het Webhelp managementteam.
  • De visie van KBC Securities: Volgens analist Joachim Vansanten zou deze transactie naar alle waarschijnlijklijk de grootste niet-beursgenoteerde deelneming van GBL worden. De holdingmaatschappij breidt zo zijn private-equityportefeuille verder uit. Het is ook interessant om vast te stellen dat GBL naast de mede-oprichters een meerderheidsparticipatie neemt, zonder andere aandeelhouders. Het nieuws heeft evenwel geen impact op de investment case van KBCS. Onze analist schat de huidige netto actiefwaarde van GBL op 116,7 euro per aandeel, goed voor een korting van 25,9%.

• IBA (advies KBC Securities: "Opbouwen" - koersdoel 23,50 euro)
  • NIEUWS | IBA heeft met het University of Kansas Health System een overeenkomst getekend voor de installatie van een Proteus One-systeem. IBA heeft een eerste voorschot ontvangen en het contract omvat een optie voor de uitbreiding van een tweede Proteus One-systeem in de toekomst. De bouw zal later dit jaar beginnen. De contracten van Proteus One hebben doorgaans een waarde van 35 tot 40 miljoen euro, inclusief een onderhoudscontract van 10 miljoen euro voor 10 jaar.
  • De visie van KBC Securities: Volgens analist Lenny Van Steenhuyse is dit duidelijk een positieve ontwikkeling voor IBA, omdat het hiermee zijn tweede contract dit jaar binnenhaalt. Intussen staat de teller in de markt voor protontherapie dit jaar op 4 contracten voor een totaal van 14 kamers, waarvan 2 centra werden toegewezen aan Varian (3 en 5-6 kamers) en 2 aan IBA (5 en 1 kamer). Ter vergelijking: in 2018 werden in totaal 12 protontherapiekamers verkocht. Volgens onze analist is het bemoedigend om te zien dat IBA succes boekt in de VS, de thuismarkt van zijn voornaamste concurrent Varian. IBA wordt beschouwd als de meest concurrerentiële eenkameraanbieding op de markt, maar voor systemen met meerdere kamers positioneerde Varian zich dit jaar op de markt met agressieve prijsstrategieën, waardoor dit voor IBA een moeilijker terrein is geworden. De uitbreidingsmogelijkheid in het contract toont volgens KBCS aan dat de markt voor protontherapie in de VS versnelt. Onze analist bevestigt het advies en koersdoel voor de aandelen.

Advies- en/of koersdoelwijzigingen KBC Securities

• KBC Securities verhoogt het advies voor Econocom van "Houden" naar "Opbouwen" en het koersdoel van 3,60 naar 3,90 euro per aandeel.