In hun Benelux Morning Note zetten de analisten van KBC Securities (KBCS) voor dag en dauw al het nieuws over de door hen opgevolgde Benelux-bedrijven op een rij. Bolero vat de belangrijkste feiten - machtig makkelijk - voor u samen.

Nieuws

• Elia Group (advies KBC Securities: "Opbouwen" - koersdoel 70,00 euro)
  • NIEUWS | Eind juni publiceerde Elia de resultaten van een studie over de vereiste extra capaciteit voor de geplande Belgische nucleaire exit tegen 2025. In zijn scenario mikte Elia op een bijkomende behoefte van 3,9 GW om de stroomvoorziening te allen tijde te waarborgen. Gisteren hebben Elia en de Belgische energieregulator CREG aanvullende informatie over hun bevindingen verstrekt aan de Parlementaire Commissie voor Energie, waarbij de raming van de CREG van 2,2 GW nieuwe capaciteit aanzienlijk lager ligt dan de raming van Elia. Een van de grootste verschillen in beide scenario's, zoals gisteren in De Tijd werd benadrukt, is dat Elia 4 niet-beschikbare kernreactoren in Frankrijk (en dus niet de mogelijkheid biedt om elektriciteit uit Frankrijk in te voeren) voor zijn rekening neemt. Dit is de afgelopen 4 jaar al twee keer gebeurd en wordt dus niet als uitzonderlijk beschouwd in het scenario van Elia, terwijl de CREG dit als een extreme veronderstelling bestempelt. Andere verschillen zouden gelegen zijn in het rendement van nieuwe gascentrales en in de timing van de beëindiging van een oudere gascentrale in Vilvoorde.
  • De visie van KBC Securities: Volgens analist Bart Cuypers is het verschil in de verwachte behoefte aan nieuwe capaciteit groot, al zijn de verschillende rollen van Elia en de CREG hier uiteraard een bepalende factor. Terwijl Elia steeds een evenwicht tussen vraag en aanbod van elektriciteit moet bewaren, moet de CREG de prijsontwikkeling in de toekomst blijven volgen. De meningsverschillen tussen de CREG en Elia zijn dan ook niet uitzonderlijk. KBCS merkt op dat de huidige discussie betrekking heeft op investeringen in reservecapaciteit voor de elektriciteitsproductie zelf en niet op de omvang van de investeringen in het net en/of de interconnecties. Het heeft dus enkel betrekking op de operationele rol van Elia om vraag en aanbod in evenwicht te brengen, maar heeft geen materiële impact op de evolutie van zijn RAB (gereguleerde activabasis), noch op de winst. Als dusdanig heeft het nieuws geen invloed op de investment case.

• Mithra (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 33,00 euro)
  • NIEUWS | Mithra liet deze ochtend weten dat Dr. Graham Dixon - CSO - en Renaat Baes - fabrieksmanager van de CDMO worden opgenomen in het managementteam. Dr. Dixon heeft een PhD in de biochemie en een master in de biologie en bekleedde eerder verschillende managementfuncties bij grote farma- en biotechbedrijven (AstraZeneca, Galapagos, Entomed, Addex, Sensorion, Onxeo). Renaat Baes heeft meer dan 20 jaar ervaring in operationeel management (productie en supply chain) en strategische beslissingen over de productielocaties bij Takeda. Hij heeft een masterdiploma in (industriële) farmacie en bedrijfskunde.
  • De visie van KBC Securities: Analiste Sandra Cauwenberghs wijst erop dat de CDMO-productiefaciliteit van Mithra proportie aanneemt en profiteert van verschillende licentie- en leveringsovereenkomsten. De productieteams zijn sinds begin 2019 met 30% gegroeid (van 190 tot 250 werknemers) en daar eindigt het niet. Bovenstaande benoemingen moeten de uitbreiding ondersteunen. In het licht van de aanstaande commercialisering van de complexe generische vaginale anticonceptiering, MyRing, heeft Mithra de tweede productiecyclus in zijn CDMO opgestart. In Europa zullen de komende maanden 15 nieuwe marketingvergunningen worden afgeleverd. Mithra verklaarde ook dat de aanvraag tot goedkeuring in de VS en de EU voor Estelle tegen eind 2019 zal worden ingediend. In Europa werkt Mithra daarvoor samen met Gedeon Richter; voor de Amerikaanse regio werd nog geen partner aangekondigd. Voor Donesta en PeriNesta - in afwachting van goedkeuring door de autoriteiten - zijn de fase III klinische proefstudies klaar om van start te gaan. Het nieuws van vandaag heeft geen impact op de investment case bij KBCS.

• TKH Group (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 62,00 euro)
  • NIEUWS | TKH Group laat deze ochtend weten dat het een overeenkomst heeft bereikt met het Nederlandse private-equitybedrijf Torqx Capital Partners voor de oprichting van een bedrijf, dat een groot deel van de industriële connectiviteitsactiviteiten van TKH zal overnemen. In 2018 bedroeg de omzet van deze activiteiten 183,7 miljoen euro, met een EBITA van 15,4 miljoen euro en 606 VTE (voltijdse equivalenten). De activiteiten worden afgestoten voor een ondernemingswaarde van 113 miljoen euro en TKH gaat 17 miljoen euro investeren voor een minderheidsbelang van 44%. De transactie zou naar schatting in het derde kwartaal van 2019 worden afgerond en zal resulteren in een eenmalige bijdrage aan de nettowinst van minstens 30 miljoen euro.
  • De visie van KBC Securities: Analist Ruben Devos verwelkomt de beslissing om niet-groeiende activiteiten met een lagere marge te desinvesteren, omdat TKH zo middelen vrijmaakt voor waardecreërende opportuniteiten en zijn activiteiten vereenvoudigt. De desinvestering ligt bovendien in lijn met het "Simplify & Accelerate"-programma dat op de Capital Markets Day van 12 juni werd aangekondigd. Met de resultaten van 2018 als referentie, impliceert de impact van de desinvestering volgens onze analist een verbetering van de RoS (Return on Sales) op groepsniveau met 40 basispunten. Geen impact op de investment case bij KBCS.

Advies- en/of koersdoelwijzigingen KBC Securities

• KBC Securities meldt vandaag geen advies- en/of koersdoelwijzigingen.