In hun Benelux Morning Note zetten de analisten van KBC Securities (KBCS) voor dag en dauw al het nieuws over de door hen opgevolgde Benelux-bedrijven op een rij. Bolero vat de belangrijkste feiten - machtig makkelijk - voor u samen.

Nieuws

• Galapagos (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 195,00 euro)
  • NIEUWS | Vorige week heeft Galapagos in een conference call meer details gegeven over de aankomende nieuwsstroom.
  • De indiening van Filgotinib bij de Amerikaanse FDA zal naar verwachting vóór eind 2019 plaatsvinden. In de EU wordt de indiening in het derde kwartaal van 2019 verwacht, met het oog op een lancering van Filgotinib voor behandeling van Reumatoïde Artritis in de loop van 2020. De lopende fase II-studies met Filgotinib voor syndroom van Sjögren en Cutane Lupus Erythematodes (CLE), waarvoor topline-resultaten worden verwacht in de tweede helft van 2019, zijn meer verkennend van aard. De uitkomst zal bepalen of aanvullende fase II-studies nodig zijn alvorens over te gaan naar fase III. Ondanks een kleine tegenslag in het JAK1/TYK2 programma, met de stopzetting van een fase I-proef, is Galapagos nog steeds zeer geïnteresseerd in deze piste. Het bedrijf is ervan overtuigd dat het de moeite waard is om combinaties met Filgotinib als beste JAK1-remmer in zijn klasse na te streven. Met de cashinfusie van de Gilead-deal is Galapagos van plan om zijn R&D te versnellen, wat waarschijnlijk zichtbaar zal worden in de loop van 2020, aangezien de operationele cash burn doelstelling van 320 à 340 miljoen euro dit jaar opnieuw werd bevestigd. Het bedrijf is ook actief op zoek naar business development. Hoewel er geen grote M&A-deal moet worden verwacht, is Galapagos op zoek is naar compounds die zijn portefeuille aanvullen, voornamelijk d.m.v. licenties. Ook andere technologieplatforms zijn interessant, waarbij het management specifiek RNA noemde als mogelijk uitbreidingsgebied. Het management sluit ook niet uit dat een aantal programma's in een vroeg stadium bij Gilead naar de Galapagos worden overgebracht als er een overlapping zou zijn in de pipeline van de bedrijven. Het bedrijf zal ook een update geven over de vooruitgang in IPF in de tweede helft van 2019 waarschijnlijk tijdens de R&D-dag op 14 november.
  • De visie van KBC Securities: Door de cashinfusie van Gilead gaat Galapagos een nieuwe fase van versnelling in, met in 2020 behoorlijk wat klinische uitlezingen en de commerciële lancering van Filgotinib. Analist Lenny Van Steenhuyse bevestigt het koersdoel en advies voor de aandelen.

• Heineken (advies KBC Securities: "Opbouwen" - koersdoel 105,00 euro)
  • RESULTATEN | De organische groei van Heineken in de eerste jaarhelft bleef achter op de verwachtingen, zowel wat betreft de volumes als de bedrijfswinst (beia). Het geconsolideerde biervolume steeg met 3,1% (organisch) tot 116,1 miljoen hl (prognose KBCS +3,4% tot 115,9 miljoen, consensus +3,6% tot 116,7 miljoen), wat neerkomt op een groei van 2,1% organische groei in het tweede kwartaal, wat het management wijt aan het slechte weer in Europa en de moeilijke vergelijkingsbasis (WK voetbal vorig jaar). De netto-omzet van de groep steeg met 5,6% organisch tot 11.446 miljoen euro (KBCS +5,2% tot 11.178 miljoen euro, CSS +5,4% tot 11.502 miljoen euro), met een stijging van de netto-omzet per hl van 3,0%. Het geconsolideerde bedrijfsresultaat (beia) steeg met 0,3% (organisch) tot 1.781 miljoen euro (KBCS +6,3% tot 1.864 miljoen euro, CSS +6,6% tot 1.908 miljoen euro), waarbij de prestaties werden beïnvloed door stijging van de inputkosten en investeringen in e-commerce en technologische verbeteringen. Ondanks de lager dan verwachte bedrijfswinst (beia) in de eerste jaarhelft handhaaft Heineken zijn prognose voor het volledige boekjaar, met een organische groei van de bedrijfswinst (beia) rond 5%, in lijn met de prognoses van KBCS en de consensus (resp. 4.069 miljoen (+4,6%) en 4.137 miljoen (+5,4%)).
  • De visie van KBC Securities: De resultaten over de eerste jaarhelft lagen onder de prognoses van KBCS en de consensus, zowel voor de volumegroei als voor het bedrijfsresultaat (beia). In markten als Europa en Mexico waren de volumes die concurrent AB InBev vorige week rapporteerde, beter dan die van Heineken. Analist Wim Hoste is blij dat de doelstelling wordt gehandhaafd, maar verwacht vandaag een negatieve koersreactie. Toch handhaaft KBCS het "Opbouwen"-advies, omdat onze analist nog steeds gelooft in de groeivooruitzichten van Heineken op de middellange tot lange termijn. Al geeft hij op dit moment wel de voorkeur aan AB InBev.

• Picanol (advies KBC Securities: "Opbouwen" - koersdoel 80,00 euro)
  • ANALYSE | Naast de automobielsector is de textiel- en kledingsector een van de sectoren die het zwaarst getroffen is door de handelsoorlog tussen China en de VS. De VS is de traditionele exportmarkt voor de Chinese textiel- en kledingproductie. Hoewel China ook in de EU, de ASEAN-regio en Japan een aanzienlijke marktpenetratie heeft, gaat 17% van de Chinese textiel- en kledingexport naar de VS. Belangrijk voor Picanol is ook dat deze handelsoorlog de Aziatische concurrenten van China, zoals India, Bangladesh, Vietnam, Cambodja en Pakistan, de kans heeft gegeven om hun marktaandeel op de Amerikaanse markt te vergroten. Ook sommige Afrikaanse landen zoals Ethiopië zien hun kans om hun sterkte als leverancier aan de Amerikaanse markt te tonen. Voor het boekjaar 2019 rekent de Picanol-groep op een vertraging in de wereldwijde markt voor weefmachines. Dit is te wijten aan het macro-economische en geopolitieke klimaat, waarin de klanten voorzichtiger zijn en investeringsbeslissingen uitstellen. Bij de publicatie van de jaarresultaten in maart gaf Picanol aan dat de divisie Industries vooral verdere groei met klanten in andere markten zou nastreven. Voor de eerste helft van 2019 verwacht de Picanol-groep een omzetdaling van ongeveer 25% op jaarbasis. De afhankelijkheid van Picanol Group van de cyclische textielmarkt is verminderd door de verhoogde bijdrage van de divisie Industries en Tessenderlo Group tot de resultaten.
  • De visie van KBC Securities: Volgens analist Guy Sips zullen klanten terughoudender zijn om te investeren door het handelsconflict en politieke en economische onzekerheden in andere regio's die van belang zijn voor de Picanol-groep. Daarnaast verwacht onze analist ook dat sommige klanten wachten op de innovaties die in juni op de ITMA-conferentie in Barcelona werden gepresenteerd. KBCS verwacht geen significante opleving van de markt in de tweede jaarhelft en verlaagt het koersdoel voor Picanol van 100 euro naar 80 euro, omdat ook de omzetprognoses voor het boekjaar 2019 en 2020 werden verlaagd tot resp. 546,4 miljoen en 575,9 miljoen euro (eerder 553,6 miljoen en 602,2 miljoen), wat resulteert in een lagere winst per aandeel van resp. 5,45 en 5,94 euro.

• Retail Estates (advies KBC Securities: "Opbouwen" - koersdoel 84,00 euro)
  • RESULTATEN | Vrijdagavond heeft Retail Estates nabeurs een update over het eerste kwartaal van zijn gebroken boekjaar 2019-2020 gepubliceerd. De netto huuropbrengsten kwamen uit op 25,6 miljoen euro (+11,1% op jaarbasis), iets hoger dan de door KBCS vooropgestelde 24,8 miljoen. De bezettingsgraad bleef vrij stabiel op 98% (vs. 98,3% een jaar eerder). Het EPRA-resultaat bedroeg 16,3 miljoen euro (vs. prognose KBCS 15,9 miljoen en 14,5 mln een jaar eerder), goed voor een winst per aandeel van 1,41 euro, boven de schatting van KBCS (1,37 euro). De reële waarde van de portefeuille klom tot 1,61 miljard euro, vooral dankzij nieuwe investeringen in Nederland voor een totaal bedrag van 97 miljoen euro. De netto inventariswaarde kwam uit op 59,35 euro per aandeel volgens IFRS 16 en 61,7 euro volgens EPRA-normen. De schuldgraad bedroeg 52,8%, t.o.v. 52,6% een jaar eerder. Voor het volledige boekjaar mikt Retail Estates op een dividend per aandeel van 4,4 euro, goed voor een stijging met 3,5% op jaarbasis. Niettemin schat KBCS het dividend op 4,5 euro, wat overeenkomt met een pay-out ratio van 80,2% van de geschatte winst per aandeel van 5,6 euro.
  • De visie van KBC Securities: Het voorbije kwartaal is Retail Estates erin geslaagd om in Nederland een belangrijke deal kunnen afsluiten, tegen een aantrekkelijk rendement van 7%, wat een bredere en meer evenwichtige geografische spreiding oplevert. Analist Jan Opdecam blijft Retail Estates waarderen voor haar strategie van toegevoegde waarde en haar sterke commerciële prestaties op het vlak van de inkomsten. Koersdoel en advies worden bevestigd.

Advies- en/of koersdoelwijzigingen KBC Securities

• KBC Securities verlaagt het koersdoel voor Picanol van 100,00 naar 80,00 euro per aandeel bij een ongewijzigd "Opbouwen"-advies.