Hoogtepunten KBC Securities Benelux Morning Note

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 14 aug 2019

9:00

In hun Benelux Morning Note zetten de analisten van KBC Securities (KBCS) voor dag en dauw al het nieuws over de door hen opgevolgde Benelux-bedrijven op een rij. Bolero vat de belangrijkste feiten - machtig makkelijk - voor u samen.

Nieuws

Ackermans & van Haaren (advies KBC Securities: "Opbouwen" - koersdoel 140 euro)
- UPDATE | KBC Securities publiceert vandaag een nota op Ackermans & van Haaren getiteld "Despite the banks, banking on CFE". Ackermans & van Haaren beschikt over een verzameling zeer benijdenswaardige eclectische activa met o.a. zijn belang in CFE (actief in o.a. baggering met Deme) en niet-beursgenoteerde winstgevende nichespelers als Bank Delen en Bank van Breda.
- De visie van KBC Securities: KBC Securities hield het model onder de loep. Voor CFE ziet analist Bart Cuypers een opwaarts potentieel van +50%, terwijl analist Joachim Vansanten de waardering van de financiële spelers in portefeuille verlaagd heeft door de langere lagerentepolitiek van de ECB. Het koersdoel voor Ackermans & van Haaren wordt daarom ook verlaagd van 150 euro naar 140 euro. "Opbouwen"-advies blijft behouden.

CFE (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 115 euro)
- UPDATE | Vandaag komt KBC Securities uit met een nota op CFE met als titel "Growth-ORIONted Leader". Op basis van een enorm orderboek en de twee nieuwe schepen Spartacus en Orion die zich op zeer korte termijn bij de vloot aansluiten, gelooft KBC Securities dat CFE zich opmaakt voor een aanzienlijke EBITDA-groei in 2020 en 2021.
- De visie van KBC Securities: Analist Bart Cuypers nam zijn waarderingsmodel voor CFE onder de loep, hij herhaalt zijn koersdoel van 115 euro, wat een gemiddelde is van 3 waarderingsmodellen (som-der-delen gebaseerd op aparte baggering en bouw peers), gemiddelde historische multiples en DCF. Met een opwaarts potentieel van 51% versus de huidige koers, behoudt hij zijn "Kopen"-advies.

Sipef (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 49 euro)
- RESULTATEN | Sipef maakte een zeer zware eerste jaarhelft door. De combinatie van een lagere productie en lagere prijzen leidde tot een nettoverlies. Na de recente winstwaarschuwing had KBC Securities al zijn schattingen verlaagd. Gezien de update van vandaag, zal analist Alan Vandenberghe de nettowinst verder verlagen met ongeveer 4-5 miljoen dollar door de hogere kosten.
- De visie van KBC Securities: Zoals verwacht waren de halfjaarresultaten 2019 slecht door de lage prijzen en de dalende palmolievolumes. Voor de tweede jaarhelft rekent KBC Securities-analist Alan Vandenberghe nog altijd op een herstel van de productie, maar ziet hij nog geen verbetering van de prijsdynamiek. Hij blijft bij zijn koopadvies, want acht dat de problemen tijdelijk zijn en na verloop van tijd zullen worden opgelost. Hij herhaalt zijn koersdoel van 49 euro.

Heijmans (advies KBC Securities: "Opbouwen" - koersdoel 11,50 euro)
- NIEUWS | Heijmans heeft een contract ter waarde van 61 miljoen euro afgesloten voor het onderhoud en de modernisering van ruim 1.350 middenspanningsruimtes, voornamelijk in de provincie Noord-Holland, voor netbeheerder Liander. Heijmans zal verantwoordelijk zijn voor het ontwerp, de uitvoering en de ingebruikname van deze stations en voert het project geheel zelfstandig uit. Het contract benadrukt ook dat Heijmans een belangrijke partner is voor Liander in de energietransitie.
- De visie van KBC Securities: KBC Securities-analist Bart Cuypers blijft de margeverbeteringen van Heijmans (in het verleden en de verwachte verdere verbetering) waarderen, vooral in het segment van de nutsbedrijven, waarbij de verbetering van de financiële kosten een extra stimulans is voor de winst per aandeel (EPS). Hij blijft de huidige waardering aantrekkelijk vinden en herhaalt zijn "Opbouwen"-advies en koersdoel van 115 euro, waarbij het nieuwe contract mogelijk voor extra momentum zorgt.

Roularta (advies KBC Securities: "Houden" - koersdoel 16 euro)
- RESULTATEN | Vanochtend publiceerde Roularta zijn 1H19 resultaten. De geconsolideerde omzet bedroeg € 148 miljoen (KBCS: € 152 miljoen, analistenconsensus: € 155 miljoen) als gevolg van een omzetstijging van 17,8% (exclusief consolidatie -6,3%). De EBITDA van de groep steeg tot € 10,7 miljoen in de eerste jaarhelft tegenover € -5,3 miljoen het jaar ervoor. Exclusief de impact van de toepassing van IFRS 16 (€ 0,6 miljoen), bedroeg de EBITDA € 10,1 miljoen, in lijn met de prognose van KBC Securities van € 9,3 miljoen. De EBIT van de Groep is gestegen tot € 3,9 miljoen (KBCS: € 4,1 miljoen, analistenconsensus: € 4,5 miljoen). Roularta publiceerde een nettoresultaat van € 3,8 miljoen (KBCS: € 4,1 miljoen, analistenconsensus: € 3,7 miljoen). De totale investeringen bedroegen € 2,8 miljoen (KBCS: € 4,1 miljoen) waarvan € 1,4 miljoen in software en € 1,4 miljoen in materiële vaste activa. De nettokaspositie bedraagt 85 miljoen euro (KBCS: 83 miljoen euro), komende van 96 miljoen euro eind 2018.
- De visie van KBC Securities: Roularta realiseerde resultaten die in lijn lagen met de verwachtingen voor wat betreft de EBIT(DA) en het nettoresultaat, ondanks een daling van de omzet van 3% ten opzichte van de schattingen van KBC Securities en 5% tegenover de consensus. Roularta lijkt goede operationele synergieën te realiseren bij de overname van de 'Women Brands' (bv. Sanoma), wat blijkt uit hogere brutomarges en een lagere opex in % van de omzet. Ondanks de stabiele lezersmarkt en de positieve bijdrage van de joint ventures van Roularta (De Tijd, L'Echo, Plus Magazine, ...), zetten de reclame-inkomsten hun neerwaartse trend verder, met een daling van 12% op een vergelijkbare basis. "Houden"-advies en koersdoel van 16 euro behouden.

Advies- en/of koersdoelwijzigingen KBC Securities

KBC Securities verlaagt het koersdoel voor Ackermans & van Haaren van 150 euro naar 140 euro bij een ongewijzigd "Opbouwen"-advies.

Naar overzicht