In hun Benelux Morning Note zetten de analisten van KBC Securities (KBCS) voor dag en dauw al het nieuws over de door hen opgevolgde Benelux-bedrijven op een rij. Bolero vat de belangrijkste feiten - machtig makkelijk - voor u samen.

Nieuws

• Avantium (advies KBC Securities: "Afbouwen" - koersdoel 1,75 euro)
  • RESULTATEN | In de eerste helft van 2019 daalde de omzet naar 5,2 miljoen euro (vs. 6,4 miljoen een jaar eerder), wat volgens Avantium voornamelijk te wijten is aan de timing van de inkomende orders in het segment Catalyse, waar de omzet op jaarbasis daalde van 6,24 miljoen naar 4,6 miljoen. Het bedrijf streeft er echter nog steeds naar om in Catalyse voor het volledige boekjaar een middelhoge tot hoge eencijferige groei te realiseren. Het nettoverlies steeg tot -12,61 miljoen (tegenover -6,5 miljoen een jaar eerder). De netto kaspositie daalde tot 53,1 miljoen euro (van 83,3 miljoen euro eind 2018), inclusief een kasuitstroom van 17,4 miljoen euro als gevolg van de Synvina exitregeling met BASF. Het management behoudt evenwel de prognose van een cash uitstroom tussen 20 en 25 miljoen euro voor het volledige boekjaar.
  • De visie van KBC Securities: Volgens analist Wim Hoste was de omzet van de Catalyse-activiteiten zwakker dan verwacht, maar tegelijkertijd handhaafde het bedrijf de verwachtingen voor de omzetgroei en de cash uitstroom. Onze analist ziet geen reden om de investment case aan te passen. Avantium zal volgens hem aanzienlijke bedragen aan nieuwe financiering moeten aantrekken om de ontwikkeling van zijn projecten voor Chemie en Hernieuwbare Polymeren verder te zetten. KBCS blijft ook sceptisch over de mogelijkheden om voldoende nieuwe financiering aan te trekken.

• Deceuninck (advies KBC Securities: "Houden" - koersdoel 2,30 euro)
  • RESULTATEN | In de eerste jaarhelft daalde de omzet van Deceuninck met 8,5% tot 312,5 miljoen euro (vs. prognose KBC Securities 314,6 mln, consensus 313,4 mln. De aangepaste EBITDA ging 29% lager op like-for-like-basis tot 25,9 miljoen euro (of -17,3% tot 30,2 miljoen euro wanneer rekening wordt gehouden met de impact van IFRS16), met EBITDA-marge die daalde tot 8,3%, tegenover 10,7% een jaar eerder. De lagere EBITDA is vooral te wijten aan lagere volumes (-12,9%, vooral door een daling van 32,3% in Turkije en de opkomende markten) en hogere investeringen in marketing, wat deels werd gecompenseerd door een toegenomen gerbruik van gerecycleerd PVC. De nettowinst daalde van 7,5 miljoen euro naar -1,2 miljoen euro (prognose KBCS 1,4 mln, consensus 2,5 mln), terwijl de nettoschuld steeg van 126,3 miljoen euro in de eerste helft van 2018 naar 150,2 miljoen euro. Het bedrijf gaf geen indicatie voor de rest van het boekjaar, maar gaf aan dat bepaalde eindmarkten uitdagend blijven door de toegenomen geopolitieke onzekerheid.
  • De visie van KBC Securities: De resultaten over de eerste jaarhelft werden volgens KBCS sterk beïnvloed door de vertraging in Turkije. Deceuninck gaf geen vooruitzichten voor de rest van het jaar en benadrukt dat de timing van een herstel in Turkije moeilijk te voorspellen blijft. Analist Wim Hoste ziet geen reden om zijn conservatieve houding ten opzichte van het aandeel te wijzigen. Hij blijft bij zijn "Houden"-advies en koersdoel van 2,30 euro. 

• Lotus Bakeries (advies KBC Securities: "Opbouwen" - koersdoel 2.700,00 euro)
  • RESULTATEN | In de eerste helft van 2019 steeg de omzet van Lotus Bakeries met 11,5% op jaarbasis tot 298,1 miljoen euro (prognose KBCS 286,2 miljoen euro). De belangrijkste organische groei kwam van Lotus Biscoff, mede dankzij een nieuwe internationale tv-commercial. De grote consumentenmarkten (VS, VK en Frankrijk) boekten opnieuw de sterkste groei. De REBITDA steeg tot 60,9 miljoen euro (prognose KBCS 57,9 miljoen) en de REBIT steeg tot 51,2 miljoen euro (KBCS 50,1 miljoen euro), goed voor een EBIT-marge van 17,2% (KBCS 17,5%). Het niet-recurrente bedrijfsresultaat bedroeg 2,4 miljoen euro, vooral door opstartkosten voor de productiefaciliteit van Lotus Biscoff in de VS. De nettowinst ging 6,5% hoger op jaarbasis tot 35,9 miljoen (KBCS 35,2 miljoen).
  • Lotus Bakeries investeerde de voorbije 12 maanden 164 miljoen euro in zowel de overnames van Kiddylicious en de BEAR-fabriek in Zuid-Afrika als in grote investeringsprojecten, waaronder de fabriek in de VS. Daarnaast hebben Lotus Bakeries en Lona, de Italiaanse distributiepartner, samen een bedrijf opgericht dat zich uitsluitend zal richten op de marketing van de merken van Lotus Bakeries. Lotus Bakeries bezit de meerderheid van deze joint venture met een optie om op termijn alle aandelen te verwerven. Het bedrijf richt ook een incubatorfonds op dat de komende jaren tot 30 miljoen euro wil investeren in dergelijke minderheidsbelangen.
  • De visie van KBC Securities: Analist Guy Sips heeft het waarderingsmodel voor Lotus Bakeries aangepast, rekening houdend met het feit dat de resultaten van de Zuid-Afrikaanse BEAR-fabriek - die sinds juni deel uitmaakt van de groep - pas vanaf de tweede jaarhelft zullen worden geconsolideerd. Positief is ook dat de fabriek in de VS in augustus (eerder dan verwacht) is gestart met de eerste productie van de Amerikaanse Biscoff-koekjes. Volgens onze analist is de penetratie van Lotus Bakeries dankzij een sterke groei (o.a. in de VS, UK, China,...) opnieuw toegenomen, waardoor er voldoende ruimte is voor verdere groei in de toekomst. Een positieve factor is dat het bedrijf met Lotus Biscoff geleidelijk grotere markten veroveren, zoals de VS en het VK. Het koersdoel en advies worden bevestigd.

• Mithra (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 33,00 euro)
  • NIEUWS | Mithra gaf vanochtend uitleg over 2 nieuwe exclusieve licenties die het verkreeg voor zijn gecombineerde orale anticonceptiepil Estelle en de vaginale anticonceptiering Myring. De licenties zijn ondertekend met Dexcel Pharma die de 2 producten in Israël zal verdelen. De productie zal plaatsvinden in de CDMO-fabriek van Mithra in België. In dit stadium werd geen informatie vrijgegeven over de voorafbetalingen, mijlpaalbetalingen en recurrente inkomsten die Mithra zal ontvangen. Dexcel Pharma is gevestigd in Israël en verkoopt meer dan 85 merkgeneesmiddelen/generische geneesmiddelen die wereldwijd worden verkocht (meer dan 30 landen, waaronder de VS, het VK en Duitsland).
  • De visie van KBC Securities: Analiste Sandra Cauwenberghs stipt aan dat er sinds 2017 meerdere commerciële contracten zijn getekend voor Myring en dat de productie van de Europese batches begin 2019 van start is gegaan. De bijdrage van de Amerikaanse markt zal lopen via de commerciële partner Mayne Pharma. In april werd ook een overeenkomst ondertekend voor Latijns-Amerika en nu ook voor Israël. Voor Estelle werkt Mithra samen met Gedeon Richter in Europa/Rusland en zijn er andere overeenkomsten in Japan/de ASEAN-regio, Brazilië, Canada, Zuid-Afrika, Zuid-Korea, het Midden-Oosten en nu dus ook in Israël. Het nieuws heeft geen impact op de investment case bij KBCS.

• Oxurion (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 6,00 euro)
  • NIEUWS | Oxurion rapporteert resultaten van de fase IIa-studie bij patiënten met Diabetisch Macula-Oedeem (een oogaandoening bij diabetici) met THR-317 en Lucentis (Roche, anti-VEGF) gecombineerd, tegenover de behandeling met Lucentis alleen. Daaruit blijkt dat de combinatietherapie niet leidt tot een verhoging van de gecorrigeerde gezichtsscherpte (BCVA). Terwijl de resultaten eerdere bevindingen bevestigen dat de behandeling kan leiden tot een beter zichtvoordeel, geven ze ook aan dat het zinvoller is vast te houden aan een standaard anti-VEGF-behandeling.
  • De visie van KBC Securities: Analiste Sandra Cauwenberghs werkt volop aan een update van het waarderingsmodel en bevestigt vooralsnog het koersdoel en advies.

Advies- en/of koersdoelwijzigingen KBC Securities

• KBC Securities meldt vandaag geen advies-/koersdoelwijzigingen.