Hoogtepunten KBC Securities Benelux Morning Note

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 4 sep 2019

9:00

In hun Benelux Morning Note zetten de analisten van KBC Securities (KBCS) voor dag en dauw al het nieuws over de door hen opgevolgde Benelux-bedrijven op een rij. Bolero vat de belangrijkste feiten - machtig makkelijk - voor u samen.

Nieuws

Care Property Invest (advies KBC Securities: "Houden" - koersdoel 25,00 euro)
- NIEUWS | Care Property Invest kondigde gisteren aan dat het in Nederland een woonzorgfaciliteit heeft verworven voor een totale investeringswaarde van 10,1 miljoen euro. De site biedt ruimte voor permanente bewoning in 33 zorgappartementen en heeft ook 7 kamers voor revalidatieverblijf. CP Invest zal met De Gouden Leeuw een nieuwe huurovereenkomst van het type 'triple net' afsluiten voor een periode van 25 jaar. De deal zou naar schatting eind 2019 afgerond worden en vanaf het eerste kwartaal van 2020 huurinkomsten opleveren. Het bruto aanvangsrendement werd niet gecommuniceerd, maar ligt volgens KBCS ruim boven de 5,5% bruto. Het volledige investeringsbedrag wordt gefinancierd door middel van kredietlijnen.
- De visie van KBC Securities: Dit is de tweede transactie die CP Invest sluit met De Gouden Leeuw Groep en de aankondiging volgt zeer kort na de publicatie van de halfjaarcijfers. Analist Jan Opdecam had dit jaar geen extra rendabele investeringen voorzien en verhoogt bijgevolg het koersdoel van 24,00 naar 25,00 euro per aandeel. Het advies blijft weliswaar "Houden". Op basis van de geschatte winst per aandeel van 0,91 euro in 2019 levert dat een zeer aanvaardbaar winstrendement van 3,65% op.

Celyad (advies KBC Securities: "Opbouwen" - koersdoel 23,00 euro)
- NIEUWS | Celyad laat weten dat een eerste patiënt werd gedoseerd met het CYAD-01 CAR-T product, dat volgens het nieuwe geoptimaliseerde OptimAb proces is geproduceerd. Deze patiënt komt in cohort 3 terecht van de hematologische DEPLETHINK studie voor de behandeling van Acute Myeloïde Leukemie (AML). De eerste resultaten van de DEPLETHINK fase I-studie moeten uiterlijk eind 2019 binnenkomen. Er zullen 3 patiënten worden ingeschreven om te evalueren of een hogere dosering nodig is. Volledige resultaten worden in het eerste kwartaal van 2020 verwacht. Met het oog op een fase II-studie zijn resultaten van 12-15 patiënten met het nieuwe OptimAb-protocol wenselijk. Daarnaast loopt ook nog de alloSHRINK fase I-studie met CYAD-101,waarvoor tegen het jaareinde een update is voorzien. Tot op heden werden nog geen GVHD-problemen gemeld (Graft versus Host Disease, als de cellen van de donor reageren tegen het lichaam van de patiënt die een allogene stamceltransplantatie heeft gekregen).
- De visie van KBC Securities: Het nieuws heeft geen impact op de investment case bij KBCS. Analiste Sandra Cauwenberghs schrijft 55% van de som-der-delen-waardering toe aan de solide indicaties (mCRC, allogeen), 16% aan de hematologische armen (r/rAML, autoloog). De rest is voornamelijk cash: op het einde van de eerste jaarhelft kwam de cashpositie uit op 34 miljoen euro, wat wijst op een cash burn van 16 miljoen euro over de eerste zes maanden van 2019 en het bedrijf nog ruimte geeft tot medio 2020. KBCS kent de grootste waarde toe aan het vaste tumorallogene programma. Een gebied van klinisch onderzoek in CAR-T dat minder druk is en kan leiden tot een positieve ontwikkeling - in geval van veelbelovende resultaten van de CYAD-101 r/r mCRC alloSHRINK studie - wat overeenkomt met de grote onvervulde medische behoefte.

CFE (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 110,00 euro)
- ANALYSE | Gisteren woonde analist Bart Cuypers de analistenvergadering van CFE bij, met een bezoek aan Gare Maritime. Hoewel de resultaten over de eerste jaarhelft eerder gematigd waren, was het effect op de doelstellingen voor het volledige boekjaar nog steeds relatief beperkt.
- De visie van KBC Securities: Na aanpassing van de schattingen voor 2019 en 2020 verlaagt KBCS het koersdoel van 115 naar 110 euro per aandeel. De waardering van het aandeel blijft volgens onze analist onder die van sectorgenoten in het baggersegment en onder het historische gemiddelde en is bijgevolg aantrekkelijk. Het opwaarts potentieel van 35% zorgt ervoor dat het "Kopen"-advies en de investment case overeind blijven. Met een orderboek op recordhoogte en 4 nieuwe schepen die de vloot komen vervoegen, moet de EBITDA in 2020 en 2021 verder kunnen groeien. De vrijekasstroom zal worden ondersteund door een verlaging van de kapitaalinvesteringen.

Oxurion (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 3,70 euro)
- NIEUWS | Oxurion laat deze ochtend weten dat de inschrijving van patiënten voor de fase I-studie THR-687 is voltooid. De eerste resultaten van de studie worden voor het jaareinde verwacht. De studie in de VS heeft tot doel de veiligheid van één enkele intravitreale ooginjectie met THR-687 te beoordelen bij 12 patiënten met diabetisch maculair oedeem (DME).
- De visie van KBC Securities: Tegen eind 2019 moet Oxurion zicht hebben op de eerste resultaten van alle gerekruteerde patiënten. Dit is een fase I 'first-in-human'-studie met een beperkt aantal patiënten, die zich voornamelijk richt op de veiligheid van het geneesmiddel en op de dosering, om (in geval van een positief resultaat) de potentiële dosis voor een volgende fase II-studie te bepalen. Analiste Sandra Cauwenberghs bevestigt het koersdoel en advies voor de aandelen.

Telenet (advies KBC Securities: "Afbouwen" - koersdoel 39,00 euro)
- NIEUWS | Gisteren heeft Tweakers, een elektronica- en technologiewebsite in Nederland en België Telenet's lancering van het dochtermerk Tadaam opgepikt. Het initiatief introduceert een aanbod voor internet en tv via 4G/WIFI, overal in België, zonder volumebeperkingen. Het aanbod voorziet dus geen kabelaansluiting. Het standaard abonnement kost 40 euro/maand en biedt onbeperkt (mobiel) internet met een maximale snelheid van 30 Mbps en HD-televisie met 30 kanalen voor één scherm met de mogelijkheid om programma's op te nemen en te pauzeren. Voor een bijkomend bedrag van 10 euro/maand wordt de maximale internetsnelheid verhoogd naar 50 Mbps en is het mogelijk om op drie schermen tegelijk TV te kijken. Tadaam heeft de vrijheid om snel te experimenteren met technologieën en businessmodellen, onder de vleugels van de solide Telenet-groep.
- De visie van KBC Securities: Analist Ruben Devos is van mening dat het aanbod gericht is op huishoudens in gebieden waar Telenet momenteel geen kabeldiensten aanbiedt (vooral in Wallonië). Sinds de overname van BASE in 2015 onderzoekt Telenet de mogelijkheden om vast-mobiele convergente diensten aan te bieden in het zuidelijke deel van het land. Een mogelijkheid om dat doel te bereiken is de overname van VOO, het commerciële telecommerk dat wordt beheerd door kabelexploitanten Nethys en Brutélé. Tot op heden lijkt het er echter op dat de overnamebesprekingen niet vooruitgaan. Volgens KBCS kan de lancering van Tadaam erop wijzen dat Telenet weinig vertrouwen heeft in de overname van VOO. Onze analist denkt niet dat het aanbod van Tadaam onder de prijsstelling van collega's ligt, maar dat het overeenkomt met de prijsstelling van uitdagers. Vergeleken met het eigen breedband & tv-aanbod in Vlaanderen is Tadaam echter goedkoper. Het nieuws heeft geen impact op de investment case bij KBCS.

Advies- en/of koersdoelwijzigingen KBC Securities

KBC Securities verhoogt het koersdoel voor Care Property Invest van 24 naar 25 euro bij een ongewijzigd "Houden"-advies.
KBC Securities verlaagt het koersdoel voor CFE van 115 naar 110 euro per aandeel bij een ongewijzigd "Kopen"-advies.

Naar overzicht