Hoogtepunten KBC Securities Benelux Morning Note

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

ma. 9 sep 2019

9:03

In hun Benelux Morning Note zetten de analisten van KBC Securities (KBCS) voor dag en dauw al het nieuws over de door hen opgevolgde Benelux-bedrijven op een rij. Bolero vat de belangrijkste feiten - machtig makkelijk - voor u samen.

Nieuws

Exmar (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 11,00 euro)
- RESULTATEN | Vrijdag nabeurs publiceerde Exmar zijn halfjaar en tweedekwartaalresultaten. Het bedrijfsresultaat voor het kwartaal viel licht lager dan verwacht uit op 16,1 miljoen dollar (KBCS: 19,2 miljoen dollar) waarbij LPG, LNG, Offshore en de Services van respectievelijk 1,5 miljoen dollar,-4,4 miljoen dollar, 0 miljoen dollar en 18,9 miljoen dollar bijdroegen versus de verwachtingen van KBC Securities van 2,6 miljoen dollar, $ -3,1 miljoen dollar, 1,0 miljoen dollar en 18,8 miljoen dollar.
- Visie van KBC Securities: De resultaten liggen iets onder de verwachtingen van KBC Securities-analist Cédric Duinslaeger op LNG-vlak, maar aan LPG-kant waren er beter dan verwachte cijfers. Hij ziet deze maand enkele handige liquiditeitsmogelijkheden door de verkoop van het RESLEA-belang en de eerste tranche van de FSRU-herfinanciering. Exmar verwacht pas de gedeeltelijke vrijgave van de geblokkeerde fondsen die dienen als zekerheid voor de 200 miljoen dollar lening van China/Deutsche Bank (eerste tranche van 40 miljoen dollar) in het vierde kwartaal aangezien het nog afhangt van het akkoord van SINOSURE. KBC Securities verwacht dit sneller. "Kopen"-advies en koersdoel van 11 euro behouden.

Ahold Delhaize (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 26,00 euro)
- NIEUWS | Ahold Delhaize kondigde aan dat Jeff Carr, CFO sinds 2011, Ahold Delhaize heeft meegedeeld dat hij zich niet langer kandidaat zal stellen voor een nieuwe termijn als lid van het directiecomité. Zijn huidige termijn verstrijkt op de algemene aandeelhoudersvergadering van april 2020.
- De visie van KBC Securities: Geen impact op de investment case volgens KBC Securities-analist Alan Vandenberghe. Hij behoudt zijn "Kopen"-advies en koersdoel van 26 euro.

Bois Sauvage (advies KBC Securities: "Houden" - koersdoel 384,00 euro)
- RESULTATEN | Bois Sauvage rapporteerde een nettoverlies van 26 miljoen euro, terwijl de netto-inventariswaarde licht steeg (met 2,6% tot 413,3 euro in vergelijking met 402,9 euro eind vorig jaar). Het management blijft voorzichtig op de korte en lange termijn.
- De visie van KBC Securities: KBC Securities-analist Joachim Vansanten schatte de netto inventariswaarde van Bois Sauvage op 468 euro per aandeel, wat een korting van 22,2% inhoudt (tegenover tweejaarsgemiddelde van 26,4%). Hij herhaalt zijn koersdoel van 384 euro, wat een korting van 24,1% inhoudt tegenover de verwachrte ondernemingswaarde van 506,1 euro.

EVS (advies KBC Securities "Opbouwen" - koersdoel 26 euro)
- NIEUWS | EVS kondigt de benoeming van Serge Van Herck aan als nieuwe CEO. Tot eind 2019 is er een overgangsperiode met de huidige CEO ad interim Pierre De Muelenaere. Pierre De Muelenaere kondigde eerder al zijn beslissing aan om EVS te verlaten voor nieuwe projecten eind 2019. Serge Van Herck was tussen 2006 en 2016 de voormalige CEO en voorzitter van Newtec, een Belgisch bedrijf gespecialiseerd in apparatuur en technologieën voor satellietcommunicatie.
- Visie van KBC Securities: Geen impact op investment case. KBC Securities-analist Guy Sips herhaalde dat de omzet in de eerste helft van 2019 in lijn lag met zijn verwachtingen. Dankzij een gedisciplineerde kostenbeheersing en personeelsbezetting lagen de opex in 1H19 7,1% lager, wat leidde tot een hogere winstgevendheid. Hij behoudt zijn koersdoel van 26 euro en "Opbouwen"-advies, aangezien EVS in de tweede jaarhelft sterkere businessresultaten verwacht. EVS bevestigt dat het verwacht dat de jaaromzet voor 2019 uitkomt tussen de 100 à 120 miljoen euro. Ze verbeterden hun vooruitzichten voor de opex van minder dan 2% groei naar stabiel op jaarbasis.

Fagron (advies KBC Securities "Kopen" - koersdoel 18 euro)
- NIEUWS | Fagron heeft vanochtend aangekondigd dat haar referentieaandeelhouder Waterland Private Equity /Baltisse vorige vrijdag (06/09) een tweede deel van haar belang heeft verkocht. Waterland/Baltisse verkocht 5,2 miljoen aandelen aan 16,2 euro per aandeel aan één enkele institutionele belegger, voor in totaal 84,4 miljoen euro. Deze tranche vertegenwoordigt 7,25% van het totaal aantal uitstaande aandelen Fagron.
- De visie van KBC Securities: Geen impact op de investment case. KBC Securities-analist Lenny Van Steenhuyse bevestigt zijn "Kopen"-advies en koersdoel van 18 euro.

GBL (advies KBC Securities "Kopen" - koersdoel 95,00 euro)
- NIEUWS | GBL heeft een converteerbare obligatie van 750 miljoen euro geplaatst tegenover bestaande aandelen op naam van Lafarge Holding, met vervaldatum 30 december 2022. De obligaties zullen in eerste instantie betrekking hebben op 13,2 miljoen Lafarge-aandelen die ongeveer 2,1% van het maatschappelijk kapitaal van de vennootschap en ongeveer 23% van de Lafarge-aandelen in handen van GBL vertegenwoordigen.
- Visie van KBC Securities: KBC Securities-analist Joachim Vansanten is positief over de obligatie-uitgifte. Hij denkt dat GBL haar positie in Lafarge wil afbouwen. Volgens hem gaat het management van GBL ervan uit dat de koers van Lafarge de komende 3 jaar en 4 maanden met meer dan 32,5% kan stijgen ten opzichte van de referentiekoers van het aandeel van 43,03 euro. In dat geval biedt de omruilbare obligatie GBL een uitstapmogelijkheid voor ongeveer 23% van haar positie tegen een premie van 31,9% tegenover de slotkoers van Lafarge van vrijdag. Als de beurskoers van Lafarge niet hoger uitkomt dan de omruilprijs van 57 euro per aandeel, heeft GBL nog steeds een lening afgesloten tegen zeer aantrekkelijke rentevoeten, aangezien de obligatie geen interest opbrengt en wordt uitgegeven tegen 101%. In elk geval versterkt de obligatie-uitgifte het liquiditeitsprofiel van GBL voor de komende jaren, waardoor de holding snel kan inspelen op interessante beleggingsmogelijkheden. "Kopen"-advies en koersdoel van 95 euro bevestigd.

Wessanen (advies KBC Securities "Aanvaard het bod" - koersdoel 11,36 euro)
- NIEUWS | De biedperiode voor de aandelen van Wessanen liep vorige week vrijdag af. In totaal werden 65,67% van de aandelen van Wessanen aangeboden in het bod van PAI. Naast de 25,68% van de aandelen die Charles Jobson heeft toegezegd, zijn nu in totaal 91,35% van de uitstaande Wessanen-aandelen gecommitteerd aan het consortium, tegenover de minimum aanvaardingsdrempel van 80% die de bijzondere algemene vergadering van Wessanen had vooropgesteld.
- Visie van KBC Securities: Met 91,35% van de aandelen die in het bod van PAI zijn aangeboden, lijken de kansen groot dat het bod onvoorwaardelijk wordt en de deal doorgaat. KBC Securities-analist Alan Vandenberghe meent nog steeds dat het bod de werkelijke waarde van Wessanen niet volledig weergeeft, maar aangezien de transactie naar alle verwachting door zal gaan, verlaagt hij zijn koersdoel tot de biedprijs van 11,36 euro (13 euro daarvoor). Zijn advies verandert van "Kopen" naar "Aanvaard het bod".

Advies- en/of koersdoelwijzigingen KBC Securities

KBC Securities verlaagt het koersdoel van Wessanen van 13 naar 11,36 euro. Het advies gaat van "Kopen" naar "Aanvaard het bod".

Naar overzicht