Hoogtepunten KBC Securities Benelux Morning Note

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

ma. 23 sep 2019

8:58

In hun Benelux Morning Note zetten de analisten van KBC Securities (KBCS) voor dag en dauw al het nieuws over de door hen opgevolgde Benelux-bedrijven op een rij. Bolero vat de belangrijkste feiten - machtig makkelijk - voor u samen.

Nieuws

ASM International (advies KBC Securities "Houden" - koersdoel 90 euro)
- UPDATE | De voorbije weken zag KBC Securities-analist Marcel Achterberg een aantal lichtpunten in de halfgeleidermarkten. De procestechnologiemaker KLA gaf een bemoedigende update op zijn investeerdersdag en er zijn geruchten dat de 7nm productietijden bij TSMC van twee maanden naar zes maanden gingen door de sterker dan verwachte vraag. Ondertussen blijven de investeringen in nieuwe fabs in China onverminderd doorgaan. ASM International heeft het aanzienlijk beter gedaan dan de andere Nederlandse materiaalaandelen. De aandelen stegen met meer dan 45% sinds KBC Securities medio juli met de coverage startte, terwijl ASML met 20% en BESI met 17% is gestegen. Deze outperformance dankt het aan de zeer sterke omzet, resultaten en orders in het tweede kwartaal van 2019.
- De visie van KBC Securities: De vraag naar ALD zal de investment case van ASM International drijven volgens KBC Securities-analist Marcel Achterberg. ASM International blijft volgens hem goed gepositioneerd voor meerdere jaren van groei gezien de toepassing van ALD in de halfgeleiderproductieprocessen zal toenemen. Hij verhoogt zijn koersdoel van 80 naar 90 euro, maar verlaagt zijn advies van "Kopen" naar "Houden" na de indrukwekkende outperformance. De aandelen zijn meer dan verdubbeld terwijl de Semiconductor Index (SOX) 40% steeg. Verder opwaarts potentieel lijkt hem daarom beperkt in aanloop van de 3Q19-resultaten.

ASML (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 250 euro)
- UPDATE | De voorbije weken zag KBC Securities-analist Marcel Achterberg een aantal lichtpunten in de halfgeleidermarkten. Intussen gaan de prijsdalingen van de geheugenchips de laatste tijd aanzienlijk minder snel - deels door de handelsproblemen tussen Japan en Korea - en dat wijst op een potentieel herstel in 2020, gevolgd door een opleving van de kapitaalinvesteringen later volgend jaar. Al deze data bevestigen het standpunt van KBC Securities-analist Marcel Achterberg dat de sector het dieptepunt langzaam bereikt. Hij herhaalt daarom zijn prognose van een herstel van 5-10% van de wafer fab producenten in 2020 na de daling van ongeveer 20% dit jaar.
- De visie van KBC Securities: Hij herhaalt zijn koopadvies en verhoogt het koersdoel van 230 euro naar 250 euro. De unieke positie van ASML zorgt ervoor dat het een betere zichtbaarheid geniet dan elke andere chipfabrikant, vandaar ook de premie van het bedrijf ten opzichte van de sector. Hij behoudt het aandeel ook als Top Pick.

BE Semiconductor Industries (advies KBC Securities "Opbouwen" - koersdoel 33 euro)
- UPDATE | Hoewel de zichtbaarheid voor de back-end apparatuurfabrikanten beperkt blijft, zou de aanhoudende volumegroei van de halfgeleiders voor geheugenchips en de sterke vraag voor logic chips en foundry uiteindelijk moeten leiden tot een herstel van de vraag naar back-end apparatuur. Sinds KBC Securities medio juli begonnen is met de coveragevan BESI, zijn de EV/EBIT-multiples van peers zoals ASMPT sterk gestegen met 30-40%. De multiple van BESI is slechts met 20% gestegen en dat leidde tot een waardering die in lijn ligt met het gemiddelde van de peer group.
- De visie van KBC Securities: KBC Securities-analist Marcel Achterberg is van mening dat de superieure groei en winstgevendheid van het bedrijf gedurende de hele cyclus, plus de geavanceerde assemblageportefeuille van het bedrijf, een premie verdient. Dat en een geleidelijk toenemende zichtbaarheid van een herstel van de sector begin 2020, rechtvaardigt voor hem een hoger advies. Hij verhoogt dan ook zijn advies van "Houden" naar "Opbouwen" en verhoogt het koersdoel van 27 naar 33 euro.

Melexis (advies KBC Securities "Houden" - koersdoel 70 euro)
- UPDATE | Melexis kende een sterke outperformance door de hoop op een einde aan de handelsoorlog. Het aandeel is met 34% gestegen ten opzichte van het laagste punt in augustus. Dat weerspiegelt het herstel van de Europese aandelen in de automobielsector en de toeleveranciers. De sectorindex (STXE 600 Auto&Parts Index) staat sinds medio augustus bijna 15% hoger door de groeiende hoop van de markt op een handelsovereenkomst tussen de VS en China.
- De visie van KBC Securities: Aangezien het koersdoel bereikt werd, verlaagt KBC Securities-analist Marcel Achterberg het advies van "Kopen" naar "Houden". KBC Securities stelde de ramingen voor de winst per aandeel (EPS) voor 2019, 2020 en 2021 met respectievelijk 10%, 8% en 5% neerwaarts bij na de publicatie van de tweedekwartaalresultaten. KBC Securities-analist Marcel Achterberg blijft verwachten dat de voorraadvermindering in de automobielsector in de tweede helft van 2019 zal aanhouden omdat de auto-industrie zich aanpast aan de lagere wereldvraag, met name vanuit China. Hij blijft Melexis nog steeds een aantrekkelijk aandeel vinden om op de langetermijntrend van de halfgeleidergroei in de automobielsector in te spelen. Na de sterke outperformance van de afgelopen weken zijn de risico's nu eerder neerwaarts gezien de stand van zaken in de auto-industrie. Hij raadt aan om te wachten op betere momenten om opnieuw in te stappen en verlaagt daarom zijn advies naar "Houden".

VGP (advies KBC Securities "Kopen" - koersdoel 85 euro)
- NIEUWS | VGP kondigde vrijdag aan dat ze zullen beginnen met de bouw van een logistiek centrum van 18.000m² in Zaragoza voor het gerenommeerde bedrijf Cotrali.
- De visie van KBC Securities: Het is het eerste grote project voor een huurder sinds enkele jaren. VGP kreeg de opdracht toevertrouwd door een belangrijke lokale businessleverancier met zeer goede vooruitzichten. KBC Securities vastgoedanalist Jan Opdecam had expansie van de portefeuille voorzien en herhaalt het "Kopen"-advies en koersdoel van 85 euro.

Advies- en/of koersdoelwijzigingen KBC Securities

KBC Securities verlaagt het advies voor ASM International van "Kopen" naar "Houden", maar verhoogt het koersdoel van 80 naar 90 euro.
KBC Securities verhoogt het koersdoel voor ASML van 230 naar 250 euro bij een ongewijzigd "Kopen"-advies.
KBC Securities verhoogt het advies voor BE Semiconductor Industries van "Houden" naar "Opbouwen" en verhoogt het koersdoel van 27 naar 33 euro.
KBC Securities verlaagt het advies voor Melexis van "Kopen" naar "Houden" bij een ongewijzigd koersdoel van 70 euro.

Naar overzicht