do. 26 sep 2019
8:58
In hun Benelux Morning Note zetten de analisten van KBC Securities (KBCS) voor dag en dauw al het nieuws over de door hen opgevolgde Benelux-bedrijven op een rij. Bolero vat de belangrijkste feiten - machtig makkelijk - voor u samen.
Nieuws
- BAM Group (advies KBC Securities "Houden" - koersdoel 3,75 euro)
- NIEUWS | Gisterenmiddag presenteerde de commissie Remkes haar eerste voorstellen om de stikstofuitstoot in Nederland te verlagen.
- De visie van KBC Securities: Het kan als (zeer) licht positief voor Nederlandse bouwbedrijven worden beschouwd dat deze voorstellen vooral gericht zijn op het wegverkeer en de emissies van landbouwbedrijven in de buurt van beschermde gebieden (en dus niet op bouwprojecten). De minister moet nog steeds reageren (enkele dagen tot weken) en ook de commissie heeft nog 8 maanden de tijd om structurele, langetermijnoplossingen te formuleren. Daarnaast is er nog geen duidelijkheid over wat de impact is op het vergunningsproces van de 18.000 bouwprojecten die momenteel in de wachtrij staan. Ook in Nederland is de landbouwlobby sterk, wat de uitvoering van het voorstel met een jaar of twee kan vertragen. Het nieuws heeft geen impact op de investment case van KBC Securities-analist Bart Cuypers: "Houden"-advies en koersdoel van 3,75 euro behouden.
- Colruyt (advies KBC Securities "Afbouwen" - koersdoel 45 euro)
- NIEUWS | KBC Securities woonde de algemene vergadering van Colruyt bij. De verstrekte FY19/20 verwachtingen zullen een positieve prijsreactie teweegbrengen. Desalniettemin heeft KBCS op basis hiervan en rekening houdend met een premie van 5-10% (als gevolg van het track record, de marges en de soliditeit van de balans) ten opzichte van de referentiegroep, het koersdoel verhoogd van 39 naar 45 euro. Het aandeel wordt al boven dit niveau verhandeld (slotkoers gisteren) en aangezien KBCS vandaag een positieve evolutie verwacht, herhalen ze hun "Afbouwen"-advies.
- De visie van KBC Securities: Zoals gebruikelijk herhaalde Colruyt haar engagement voor haar langetermijnstrategie en haar vertrouwen in de omgang met (nieuwe) concurrentie. De FY19/20-nettoresultaten zijn zeker een positieve verrassing. KBCS verwachtte een vertraging van de groei van BE, een toename van de D&A en een stijging van het belastingtarief op jaarbasis. KBC Securities herziet haar model en verhoogde de doelstellingen voor het boekjaar 2019/2020: omzet +1,5%, EBITDA +3,5%, marge +15bps, ebit +5,9% en nettowinst 7,2%. In absolute cijfers komt dit neer op een omzet van 9,6 miljard euro, een nettowinst van 373 miljoen euro en een winst per aandeel van 2,71 euro. KBC Securities-analist Alan Vandenberghe verhoogt het koersdoel voor Colruyt van 39 naar 45 euro met behoud van het "Afbouwen"-advies.
- Fluxys Belgium Group (advies KBC Securities "Houden" - koersdoel 28 euro)
- RESULTATEN | Fluxys maakte haar resultaten voor de eerste helft van 2019 bekend. Fluxys rapporteerde een omzet van 260,0 miljoen euro in de eerste helft van 2019, tegenover 250,1 miljoen euro in de eerste helft van 2018. De nettowinst steeg van 24,3 miljoen euro naar 31,4 miljoen euro, voornamelijk door een snellere (en ook hogere) bijdrage van de 5de LNG-terminal in combinatie met verdere gerealiseerde kostenefficiënties.
- De onderneming herinnert eraan dat de nettowinst van de Belgische gereguleerde activiteiten wordt bepaald door de verschillende regulatoire parameters, waaronder het geïnvesteerde eigen vermogen, de financiële structuur en de rentevoeten. Vandaar dat het dividend zal evolueren in functie van deze drie parameters.
- De visie van KBC Securities: Fluxys Belgium Group rapporteerde solide 1H19-resultaten, met een hoger dan verwachte bijdrage van de 5de LNG-terminal op dit moment. KBC Securities-analist Bart Cuypers verhoogt het koersdoel voor Fluxys Belgium van 26 naar 28 euro. Gezien de sterke recente koersprestaties van het aandeel in combinatie met beperkte toekomstige investeringen handhaaft hij het “Houden”-advies. Het hoge dividendrendement van ca. 4,5% blijft volgens de analist duidelijk aantrekkelijk in het huidige lage renteklimaat.
- Heijmans (advies KBC Securities "Opbouwen" - koersdoel 11,50 euro)
- NIEUWS |Stikstofonzekerheid grotendeels onveranderd gebleven. Zie bericht van BAM Group hierboven.
- KBC Securities-analist Bart Cuypers concludeert dat de onzekerheid op dit moment dan ook grotendeels gelijk blijft. Geen impact op de investment case.
- Inventiva (advies KBC Securities "Kopen" - koersdoel 5,50 euro)
- RESULTATEN | Gisterenavond onthulde Inventiva zijn volledige 1H19-resultaten, na de juli-update over verrichtingen en hun kaspositie. De inkomsten voor het eerste semester bedroegen 1,3 miljoen euro, stabiel tegenover 1H18. De uitgaven voor O & O stegen met 23% tot 19,6 miljoen euro in verband met de verdere registratie en voortzetting van de fase II-studies in NASH met Lanifibranor en in MPS VI met Odiparcil. De G&A-uitgaven bleven stabiel op 3,1 miljoen euro. Het totale bedrijfsverlies bedroeg -20,7 miljoen euro tegenover 16,1 miljoen euro in 1H18. Zoals eerder vermeld, bedroegen de cashreserves van Inventiva eind juni 2019 37,1 miljoen euro, wat wijst op een cash burn van 19,7 miljoen euro. Na afloop van de periode heeft Inventiva een kapitaalverhoging van 8,2 miljoen euro uitgevoerd, waardoor de onderneming tot het einde van het derde kwartaal van 2020 verder kan.
- Zowel in de VS als in de EU werden nieuwe octrooien voor Lani goedgekeurd. De rekrutering voor Lani's fase IIb NASH-proef werd begin september afgerond, met een totaal van 247 patiënten. Ook Odiparcil's fase IIa-studie in MPS VI voltooide begin juni de werving van personeel. Daarnaast is een biomarkerstudie gestart bij MPS VI-patiënten. AbbVie ging verder met het ABBV-157 programma, in licentie van Inventiva. Inventiva verwacht de volgende mijlpaalbetaling van AbbVie in 1H20.
- De visie van KBC Securities: Inventiva's volledige 1H19 updates brachten geen verrassingen met zich mee. De fase IIb NASH-proef vordert goed. Odiparcil's eerdere uitlezing in MPS VI blijft de belangrijkste katalysator van het bedrijf en zal naar verwachting in de loop van december 2019 worden onthuld. Met deze twee belangrijke katalysatoren op de voorgrond heeft een vertraging in de NAFLD-proef slechts een gering effect, zeker als er in de eerste helft van 2020 nog een tussentijdse lezing op tafel ligt. Inclusief de kapitaalverhoging van de onderneming van 8,2 miljoen euro in september, schat KBCS de huidige kaspositie van Inventiva op 35,1 miljoen euro. Geen impact op de investment case van KBC Securities-analist Lenny Van Steenhuyse: "Kopen"-advies en koersdoel van 5,50 euro behouden.
- Kinepolis (advies KBC Securities "Kopen" - koersdoel 66 euro)
- NIEUWS | Kinepolis start medio oktober met de bouw van een nieuw bioscoopcomplex in winkelcentrum 'Centrum Schalkwijk' in Haarlem (Nederland). Vandaag is de officiële start van de bouw van het Florida-blok, waarvan de bioscoop een integraal onderdeel uitmaakt. Het bioscoopcomplex zal 6 zalen en 934 zitplaatsen hebben en alle zalen zullen voorzien zijn van laserprojectietechnologie. Kinepolis verwacht 330.000 bezoekers per jaar in Haarlem. Het project voor de nieuwe bioscoop in Haarlem is door Kinepolis verworven in het kader van de overname van de NH-bioscopen in januari 2018. De opening van de bioscoop is gepland voor 4Q20.
- De visie van KBC Securities: Kinepolis telt vandaag 17 bioscopen in Nederland na diverse aankopen en de opening van vier nieuwe bioscopen (Dordrecht, Breda, Jaarbeurs Utrecht en 's-Hertogenbosch). KBC Securities-analist Guy Sips herhaalt zijn "Kopen"-advies voor Kinepolis en koersdoel van 66 euro.
- Lucas Bols (advies KBC Securities "Houden" - koersdoel 17,50 euro)
- NIEUWS | Na bijna 15 jaar verlaat CFO Joost de Vries het bedrijf. Hij zal voortaan een toezichthoudende en adviserende functie opnemen. Hij blijft ten minste tot het einde van het lopende boekjaar (31/3/2020) als CFO in dienst van de onderneming. Lucas Bols gaat ondertussen op zoek naar een opvolger.
- De visie van KBC Securities: Joost de Vries is belangrijk geweest voor de evolutie van Lucas Bols door de jaren heen, meent KBC Securities-analist Alan Vandenberghe. Het is altijd triest om te zien dat iemand met zo'n track record en expertise een bedrijf verlaat; aldus de analist. KBCS is er echter van overtuigd dat Lucas Bols in staat zal zijn om een geschikte opvolger te vinden en dat de overgang goed zal worden begeleid. Het nieuws heeft geen impact op de investment case: "Houden"-advies en koersdoel van 17,50 euro.
- Telecom
- NIEUWS |KBC Securities-sectoranalist Ruben Devos meldt dat de RvB van Enodia gisterenavond de verkoop heeft opgeschort van het telecombedrijf VOO, de IT-groep Win en de groene energieproducent Elicio door haar dochteronderneming Nethys. De finale beslissing volgt pas na een juridisch en financieel onderzoek van de overeenkomsten. Het verslag hiervan wordt tegen 10 oktober verwacht. Dat is twee weken voordat aan een belangrijke voorwaarde in de deal met Providence moet worden voldaan. Enodia moet Brutélé overnemen vóór 24 oktober. Zo niet, dan kan Providence de deal annuleren of alleen de kabelbelangen van Nederland overnemen tegen een lagere prijs.
- De visie van KBC Securities: Na de vele ontwikkelingen van de afgelopen twee weken wordt het steeds waarschijnlijker dat de aankoop van VOO door Providence op termijn niet zal plaatsvinden. KBCS gelooft dat Orange Belgium of Telenet nog steeds een goede kans hebben om uiteindelijk de Waals-Brusselse kabelexploitant over te nemen. Intussen heeft Telenet schriftelijk verklaard dat het nog steeds belangen heeft bij de overname van Brutélé en dat het haar eerdere voorstel van april 2018 bevestigt. Orange Belgium gaf geen commentaar.
Advies- en/of koersdoelwijzigingen KBC Securities
- KBC Securities-analist Alan Vandenberghe verhoogt het koersdoel voor Colruyt van 39 naar 45 euro met behoud van het "Afbouwen"-advies.
- KBC Securities-analist Bart Cuypers verhoogt het koersdoel voor Fluxys Belgium van 26 naar 28 euro met behoud van het “Houden”-advies.