Hoogtepunten KBC Securities Benelux Morning Note

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 27 sep 2019

8:58

In hun Benelux Morning Note zetten de analisten van KBC Securities (KBCS) voor dag en dauw al het nieuws over de door hen opgevolgde Benelux-bedrijven op een rij. Bolero vat de belangrijkste feiten - machtig makkelijk - voor u samen.

Nieuws

ABN Amro (advies KBC Securities "Verkopen" - koersdoel 16 euro)
- NIEUWS | Het Nederlands Openbaar Ministerie heeft gisteren een onderzoek ingesteld naar ABN AMRO in het kader van de witwaswetgeving en financiering van terrorisme.
- De visie van KBC Securities: Voor KBC Securities-analist Jason Kalamboussis was de aankondiging niet echt een verrassing. Hij gaf de aandelen een "Verkopen"-rating bij de tweedekwartaalresultaten, omdat hij een mogelijke verslechtering van de cijfers en een boete verwachtte, gezien de verslechtering van het onderzoek van DNB. Hoewel er heel weinig aan het licht zal komen tot het resultaat van het onderzoek en een mogelijke boete bekendgemaakt worden, zou de zaak van ABN Amro misschien lichter kunnen uitvallen dan die van ING, met een boete die eerder zou uitkomen op zo'n 300 miljoen euro. De betrokkenheid van ABN Amro bij de diamantenbusiness en de documenten die hij tot nu toe gezien heeft, stellen Jason Kalamboussis niet echt gerust. Hij behoudt zijn koersdoel van 16 euro, omdat het in lijn ligt met het bekendgemaakte nieuws.

MDxHealth (advies KBC Securities "Houden" - koersdoel 1,30 euro)
- NIEUWS | Vanochtend kondigde MDx Health aan een kapitaalverhoging te hebben afgerond, bestaande uit een aandelen- en schuldenluik. De onderneming haalde enerzijds 9,0 miljoen euro op door de uitgifte van 10.589.236 nieuwe aandelen. De aandelen werden geplaatst tegen 0,85 euro of een korting van 11,5% tegenover de slotkoers van gisteren. MDxHealth heeft met Kreos Capital een lening afgesloten voor eenzelfde bedrag als de kapitaalverhoging in aandelen.
- De visie van KBC Securities: Met een gerapporteerde cashpositie van 12,2 miljoen euro en een cash burn van 5,2 miljoen euro in het tweede kwartaal, bleef MDxHealth halverwege het jaar met beperkte middelen over. Met de toevoeging van 18 miljoen euro aan kapitaal, schat KBC Securities-analist Lenny Van Steenhuyse de huidige cashpositie op 25,0 miljoen euro, wat MDxHealth nog eens 15 maanden extra tijd geeft. Aangezien het bedrijf krap in cash zat, is het niet verwonderlijk dat de voorwaarden voor de lening van Kreos Capital streng zijn. Hoewel een interestvoet van 9,5% en 5% voor eindelooptijdleningen in vergelijkbare situaties normaal zijn, maken de transactiekosten, de converteerbare lening en een zetel in de raad van bestuur dit een bijzonder forse transactie. Hij behoudt zijn "Houden"-advies en koersdoel van 1,30 euro.

Telenet (advies KBC Securities "Afbouwen" - koersdoel 39 euro)
- NIEUWS | Gisteren kondigde Telenet aan dat het een nieuwe mijlpaal heeft bereikt aangezien het nu internetsnelheden van zelfs 1 Gb per seconde kan leveren. Dat is het resultaat van een grootschaals investeringsproject van 500 miljoen euro dat 5 jaar geleden gelanceerd is.
- De visie van KBC Securities: De upgrade van het kabelnetwerk van Telenet en de uitrol van de nieuwe modem zijn een belangrijke realisatie, omdat het niet alleen leidt tot een betere benutting van het beschikbare spectrum en een betere klantenervaring, maar ook de basis legt voor het gebruik van toepassingen van de volgende generatie. Samen met de verbetering van het netwerk, heeft Telenet de breedbandspecificaties van zijn commerciële aanbiedingen verhoogd, wat het aanbod voor klanten aantrekkelijker maakt dan dat van de concurrentie. Analist Ruben Devos behoudt zijn "Afbouwen"-advies en koersdoel van 39 euro.

AB InBev (advies KBC Securities "Kopen" - koersdoel 105 euro)
- NIEUWS | AB InBev kondigde in een persbericht aan dat de toewijzing voor de beursgang van Budweiser Brewing Company APAC gekend is. Het is dan ook niet verrassend dat AB Inbev het aanbod heeft verhoogd van de oorspronkelijke 1.262.350.000 aandelen tot een totaal van 1.451.704.000 aandelen door gebruik te maken van de optie om het aantal aangeboden aandelen te verhogen. De eerder vastgestelde prijs werd opnieuw bevestigd, namelijk HKD 27 per aandeel. AB InBev liet ook weten dat er overingeschreven werd op de beursgang.
- De visie van KBC Securities: KBC Securities-analist Wim Hoste herhaalt dat de prijszetting betekent dat Budweiser Brewing Company APAC wordt gewaardeerd op ongeveer 45 miljard dollar, wat overeenkomt met een EV/EBITDA18 multiple van ongeveer 22,6x. De EBITDA is in de eerste helft van het jaar met 12% gestegen en als hij voor het hele jaar 2019 uitgaat van een vergelijkbaar groeipercentage, zou dit een geschatte EV/EBITDA19 van ongeveer 20,2x betekenen, tegenover geschatte multiples voor 2019 van Aziatische concollega's China Resources Beer Holdings van 23,2x en ThaiBev van 18,5x. Hij behoudt zijn "Kopen"-advies en koersdoel van 105 euro.

Sipef (advies KBC Securities "Kopen" - koersdoel 49 euro)
- NIEUWS | Op 24 september bracht Greenpeace een rapport uit waarin de tien palmoliebedrijven worden geïdentificeerd die verantwoordelijk zijn voor het grootste verbrande land in Indonesië tussen 2015-2018 die geen "ernstige" civiele of administratieve sancties hebben gekregen. Uit de analyse bleek dat er in de betrokken periode 3,4 miljoen hectare land in vlammen is opgegaan. Sipef (voornamelijk via Dendy Marker) werd in het rapport genoemd als verantwoordelijke voor branden die resulteerden in +/- 7.300 hectare verbrande grond over de 4 jaar.
- De visie van KBC Securities: Volgens KBC Securities-analist Alan Vandenberghe plaatst het Greenpeace-rapport palmolieproducenten, waaronder Sipef/Dendy Marker, in een negatief daglicht. Het zou hem verbazen dat Sipef aan dergelijke branden heeft deelgenomen, aangezien dat volledig zou ingaan tegen hun RSPO-filosofie (Roundtable of Sustainable Palm Oil). Het verslag zal echter geen steun geven aan het sentiment dat niet positief is geweest, maar het verandert fundamenteel niets aan zijn investment case. Hij blijft positief over Sipef omdat hij ervan overtuigd is dat de fundamenten (wereldwijde vraag, geen nieuwe aanplantingen, geen rendementsverbeteringen, ...) nog steeds aanwezig zijn. Hij bevestigt zijn "Kopen"-advies en koersdoel van 49 euro.

Advies- en/of koersdoelwijzigingen KBC Securities

KBC Securities meldt geen advies en/of koersdoelwijzigingen.

Naar overzicht