In hun Benelux Morning Note zetten de analisten van KBC Securities (KBCS) voor dag en dauw al het nieuws over de door hen opgevolgde Benelux-bedrijven op een rij. Bolero vat de belangrijkste feiten - machtig makkelijk - voor u samen.

Nieuws

• Crescent (advies KBC Securities: "Houden" - koersdoel 0,03 euro)
  • RESULTATEN | In de eerste helft van 2019 kwam het nettoresultaat van Crescent uit op -0,5 miljoen euro tegenover -20 miljoen een jaar eerder, wat toen vooral te wijten was aan een bijzondere waardevermindering (goodwill n.a.v. omgekeerde overname in mei 2018). In de Solutions-divisie bedroegen de verkopen 4,3 miljoen euro en de EBITDA 0,1 miljoen. De Services-divisie boekte een omzet van 3,1 miljoen euro en de EBITDA verbeterde op jaarbasis van 0,2 miljoen naar 0,4 miljoen euro. Tot slot werd in de Lighting-divisie een omzet van 1,5 miljoen euro gerealiseerd (2,3 miljoen een jaar eerder), met een EBITDA net onder het break-evenpunt. Aan het einde van de eerste jaarhelft rapporteerde Crescent een netto financiële schuld van 6,1 miljoen euro (vs. 4,8 miljoen eind 2018), wat vooral te verklaren is door de impact van IFRS16.
  • De visie van KBC Securities: Analist Guy Sips handhaaft het koersdoel van 0,03 euro, maar verhoogt het advies van "Verkopen" naar "Houden". Het effect van de introductie van de nieuwe Cloudgate-productfamilie (aan het einde van het tweede kwartaal) zal de omzet vanaf het vierde kwartaal naar verwachting verder verbeteren. Voor SAIT BV werd het businessplan voor de tweede jaarhelft herschreven met een break-evenpunt als doelstelling. In de divisie Lighting zou de vraag in de tweede jaarhelft opnieuw moeten aantrekken en commerciële inspanningen in Zuid-Afrika zouden volgens Crescent ook tot nieuwe orders leiden. De Raad van Bestuur heeft beslist om de schuldpositie tegen het einde van het boekjaar te verminderen door alle bestaande schulden aan de aandeelhouders over te dragen (als gevolg van de recente en de twee nog lopende overnames), en wil ook de liquiditeitspositie in het kapitaal verder verbeteren. De inbreng in natura zal ca. 5 miljoen euro bedragen. Op basis van de verbetering van de EBITDA (Crescent handhaaft zijn vooruitzichten voor een dubbelcijferige omzetgroei voor boekjaar 2019 met een positieve EBITDA) en de schuldreductie, verwelkomt onze analist de verklaring van Crescent dat het voldoende middelen zal hebben om zijn plan in de komende jaren te realiseren.

• Floridienne (advies KBC Securities: "Houden" - koersdoel 200,00 euro)
  • RESULTATEN | In de eerste helft van 2019 bedroeg de omzet van Floridienne 186,3 miljoen euro, goed voor een stijging van 6,5% op jaarbasis, wat vooral te danken is aan de sterke organische omzetgroei in de divisie Life Sciences (9,0 miljoen) en aan overnames (5,5 miljoen). De EBITDA ging op jaarbasis 50,1% hoger tot 16,1 miljoen euro en de EBIT steeg met 63,3% tot 10,1 miljoen. Die groei is vooral te danken aan de divisie Life Sciences en aan acquisities, waaronder acquisities zoals BKS en Bugs for Bugs die onmiddellijk succesvol waren. De nettowinst kwam uit op 3,6 miljoen euro, tegenover 2,5 miljoen euro een jaar eerder. Aan het einde van de eerste jaarhelft bedroeg de nettoschuld81,6 miljoen euro (vs. 78,6 miljoen euro eind 2018). Die stijging is voornamelijk (4,3 miljoen) te wijten aan de implementatie van IFRS16 (met betrekking tot leasing). De divisie Festive Food kende een omzetdaling met 3% tot 83,2 miljoen, vooral door het verlies van enkele markten voor de handel in gerookte zalm. De EBITDA daalde er met 0,4 miljoen tot -0,9 miljoen, wat te wijten is aan uitzonderlijke kosten in het kader van het transformatieplan van de divisie en operationele moeilijkheden bij bepaalde dochterondernemingen van de groep, die momenteel worden opgelost. In de divisie Chemicals daalde de omzet met 2% tot 29,7 miljoen euro, voornamelijk door schommelingen in de prijs van de metalen die verwerkt worden door de recyclage van batterijen en de waardevermindering van de Turkse lire. De EBITDA was stabiel op 2,6 miljoen euro. In de Life Sciences-divisie kwam de omzet op jaarbasis 25% hoger uit op 73,4 miljoen euro en de EBITDA steeg 65% tot 15,2 miljoen euro.
  • De visie van KBC Securities: Analist Guy Sips bevestigt het advies en koersdoel omdat de vooruitzichten voor de tweede jaarhelft over het algemeen positief zijn, met een verwachte verbetering in de Food-divisie en een verdere groei van Life Sciences. De stijging van de door SNAM ingezamelde volumes batterijen en de goede prestaties van de activiteit PVC-stabilisatoren in Europa zouden het mogelijk moeten maken om een stabiel resultaat te boeken in de Chemicals-divisie ondanks de moeilijke economische situatie in Turkije.

•  KPN (advies KBC Securities: "Houden" - koersdoel 2,90 euro)
  • NIEUWS | Vanochtend maakte KPN bekend dat Dominique Leroy niet langer kandidaat is om CEO en voorzitter van de Raad van Bestuur van KPN te worden. KPN zegt dat de duur van de procedures door de Belgische autoriteiten waarbij Leroy is betrokken, onduidelijk en onvoorspelbaar is. De Raad van Commissarissen van KPN acht deze onzekerheden over de timing niet in het belang van KPN en haar stakeholders. De Buitengewone Algemene Vergadering van Aandeelhouders, gepland op maandag 28 oktober 2019, zal dus niet plaatsvinden.
  • De visie van KBC Securities: In wat analist Ruben Devos "een opmerkelijke wending" noemt, heeft KPN besloten om de benoeming van Dominique Leroy als CEO in te trekken. Onze analist verwelkomde de benoeming van Leroy, gezien haar jarenlange ervaring in telecom, haar inspirerende leiderschap en klantgerichtheid. Daarnaast had ze een solide reputatie opgebouwd bij investeerders. KPN zegt dat Joost Farwerck (COO) tijdelijk de functie van voorzitter van de Raad van Bestuur en het Executive Committee zal bekleden. Na de update van vanochtend zal KPN het proces moeten hervatten om een vervanger te vinden voor de heer Ibarra, die eind juni aankondigde dat hij zou aftreden als CEO van KPN.

• PostNL (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 3,40 euro)
  • NIEUWS | Vrijdagavond heeft de Nederlandse staatssecretaris voor Economische Zaken en Klimaatbeleid Mona Keijzer de fusie tussen PostNL en Sandd goedgekeurd, waarmee de weg is vrijgemaakt voor de volledige afronding van de transactie tussen beide postbedrijven. Het besluit werd genomen op basis van een bredere afweging van maatschappelijke belangen. PostNL verwacht de transactie in de nabije toekomst te kunnen afronden en zal dan bijkomende informatie geven over de integratie van de postnetwerken en de financiële gevolgen daarvan.
  • De visie van KBC Securities: De staatssecretaris maakt hiermee komaf met de beslissing van de Nederlandse Autoriteit Consument & Markt, die de fusie begin september nog afwees. De goedkeuring komt er bovendien sneller dan verwacht. Analist Ruben Devos verwacht dat de deal vóór december kan worden afgerond. In dit stadium ziet PostNL ervan af om zijn eerdere financiële doelstellingen te herbevestigen, waarin operationele synergievoordelen tussen 50 en 60 miljoen euro zijn opgenomen. Bovendien werden de eenmalige uitvoeringskosten geraamd op 50 à 60 miljoen euro. KBCS gelooft dat de synergieën niet wezenlijk zullen verschillen; PostNL gaf in februari al aan dat het de werkgelegenheid zou veiligstellen, een gematigd prijsbeleid zou handhaven en toegang zou bieden aan alternatieve exploitanten. Het nieuws heeft geen impact op de investment case bij KBCS.

• SBM Offshore (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 22,00 euro)
  • NIEUWS | SBM is van plan is om deel te nemen aan het aanbestedingsproces voor de belangen van de Braziliaanse Servicos de Petroleo Constellation in vijf drijvende productie-, opslag- en losschepen. Het betreft de FPSO's Cidade de Paraty, Cidade de Ilhabela, Cidade de Ilhabela, Cidade de Marica, Cidade de Saquarema en Capixaba, waarin Constellation een belang heeft van resp. 20%, 12,75%, 5%, 5% en 20%. Daarnaast laat SBM weten dat het met Constellation een principeovereenkomst heeft bereikt m.b.t. de voorwaarden van de transactie, om een efficiënte voortzetting van het verkoopproces voor alle betrokken partijen mogelijk te maken in het geval SBM Offshore een succesvolle bieder is. De overeenkomst blijft afhankelijk van de uitkomst van het concurrerende veilingproces.
  • De visie van KBC Securities: De aankondiging heeft geen impact op de investment case bij KBCS.

Advies- en/of koersdoelwijzigingen KBC Securities

• KBC Securities verhoogt het advies voor Crescent van "Verkopen" naar "Houden" bij een ongewijzigd koersdoel van 0,03 euro.