Hoogtepunten KBC Securities Benelux Morning Note

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 2 okt 2019

9:06

In hun Benelux Morning Note zetten de analisten van KBC Securities (KBCS) voor dag en dauw al het nieuws over de door hen opgevolgde Benelux-bedrijven op een rij. Bolero vat de belangrijkste feiten - machtig makkelijk - voor u samen.

Nieuws

ASR (advies KBC Securities: "Afbouwen" - koersdoel 35,50 euro)
- NIEUWS | Chris Figee, CFO van de ASR-groep, heeft besloten om het bedrijf te verlaten om vanaf 1 februari 2020 aan de slag te gaan bij KPN, dat de voorbije weken in het middelpunt van de belangstelling stond door de mislukte aanstelling van Dominique Leroy als nieuwe CEO. Figee werkt 5 jaar bij ASR en speelde een belangrijke rol in de succesvolle groei van ASR d.m.v. een aantal kleine en middelgrote overnames. ASR moet dus op zoek naar een opvolger.
- De visie van KBC Securities: Volgens analist Jason Kalamboussis is het vertrek van Figee een klap voor ASR, dat dankzij een hecht managementteam bijna een grotere Nederlandse verzekeraar was geworden. Ook het feit dat ASR er niet in geslaagd is om de VIVAT-deal af te ronden, kan hiertoe bijgedragen hebben. Hoewel KBCS erkent dat er een aanzienlijk opwaarts potentieel is voor de aandelen, wordt het advies verlaagd van "Houden" naar "Afbouwen", enerzijds omdat andere spelers in de sector meer waarde bieden en anderzijds bij gebrek aan katalysatoren. Het koersdoel gaat van 38,00 naar 35,50 euro per aandeel. Onze analist blijft het management van ASR evenwel waarderen en prijst hun consistentie in het neerzetten van resultaten, wat ze naar alle waarschijnlijkheid zullen blijven doen.

Bone Therapeutics (advies KBC Securities: "Opbouwen" - koersdoel 10,50 euro)
- NIEUWS | Bone Therapeutics zal vandaag op de jaarlijkse bijeenkomst van de European Orthopeadic Research Society (EORS) in Maastricht preklinische data presenteren van zijn allogene celtherapieproduct ALLOB, onder de noemer “Injectable cryopreserved allogenic bone-forming cells derived from bone marrow MSC (ALLOB) display potent osteogenic and bone repair properties.”
- De visie van KBC Securities: Nu de eerste studies met ALLOB voor de behandeling van vertraagd helende breuken en spinale fusie met succes zijn afgerond, bereidt Bone Therapeutics zich voor op de overgang naar klinische studies in een laat stadium voor het product. Analiste Sandra Cauwenberghs stipt aan dat Bone een aanvraag wil indienen om vóór het einde van het jaar een globale studie in een laat stadium te doen voor de behandeling van vertraagd helende breuken. Die studie zal voor het eerst gebruik maken van het verbeterde productieproces van het bedrijf. Daarnaast is Bone ook van plan om een fase III-studie aan te vragen voor JTA-004, het product voor viscositeitsupplementen dat getest wordt voor knieartrose.

Celyad (advies KBC Securities: "Opbouwen" - koersdoel 23,00 euro)
- NIEUWS | Celyad laat weten dat het op de jaarlijkse vergadering van de Society for Immunotherapy of Cancer (SITC) van 6 tot 10 november in Washington data zal presenteren van zijn autologe en allogene CAR-T therapie bij patiënten met metastatische colorectale kanker (mCRC) of dikkedarmkanker. Celyad's SHRINK-studie evalueert de werking van het autologe CAR-T product CYAD-01 in combinatie met chemotherapie Folfox. alloSHRINK is de gelijkwaardige studie die het allogene CAR-T product CYAD-101 beoordeelt. Beide zijn fase I dosis-escalatie studies.
- De visie van KBC Securities: In juli 2019 gaf Celyad voor beide studies al tussentijdse resultaten vrij, waaruit bleek dat tot dusver geen ernstige veiligheidswaarschuwingen werden vastgesteld. In tegenstelling tot de SHRINK-studie omvatte de cohort met het hoogste dosisniveau (1 miljard cellen) in de alloSHRINK-studie 9 patiënten (tegenover slechts 3 in SHRINK). Naast nieuws over de mCRC-data, worden vóór het jaareinde verdere resultaten van de laatste cohorten (10 & 11) van de THINK-studie voor de behandeling van acute myeloïde leukemie (AML) verwacht. Dit is ook het geval voor de cohort met het tweede dosisniveau in de DEPLETHINK-studie (CyFlu preconditionering + CYAD-01), terwijl voor de cohort met het uiteindelijke dosisniveau in de eerste helft van 2020 resultaten beschikbaar zullen zijn. De aankondiging van vandaag heeft geen impact op de investment case van KBCS.

Heijmans (advies KBC Securities: "Opbouwen" - koersdoel 11,50 euro)
- NIEUWS | Heijmans maakte gisteravond bekend dat het met de gemeente Leusden een voorovereenkomst heeft getekend met een contractwaarde van 30 miljoen. Het betreft de bouw van 120 woningen in een nieuwe wijk waarin een groene leefomgeving als uitgangspunt wordt genomen. De bouw zal naar verwachting begin 2021 van start gaan. Heijmans gaat 76 woningen zelf verkopen, terwijl Woningstichting Leusden 36 woningen zal verhuren en 8 woningen voor starters zal verkopen.
- De visie van KBC Securities: Volgens analist Bart Cuypers gaat het om een relatief kleine aankondiging, die weinig zal teweegbrengen. Het is echter wel mooie publiciteit voor een nieuw "nature-inclusive" project, dat steeds meer de standaard zal worden. Geen impact op de investment case.

Mithra (advies KBC Securities: "Opbouwen" - koersdoel 31,00 euro)
- NIEUWS | Gisteren liet Mithra weten dat Estelle in de VS verdeeld zal worden door de generieke speler Mayne Pharma en dat de oude dealstructuur met Uteron Pharma aangepast werd. De details zijn ondertussen bekend, waaronder een licentievergoeding van 295 miljoen dollar, een contractperiode van 20 jaar en hoge dubbelcijferige royalty's, naast een aandelenbelang van 9,5% in Mayne Pharma zelf.
- De visie van KBC Securities: Analiste Sandra Cauwenberghs heeft het waarderingsmodel voor Mithra aangepast: de royalty’s stijgen van 15% naar 25%, de mijlpaalbetalingen op korte termijn worden verlaagd en de piekverkopen in de VS bedragen nu 226 miljoen dollar, tegenover eerder 472 miljoen dollar. Over 10 jaar moet de omzet in de VS op 1 miljard euro uitkomen, waarvan 271 miljoen euro naar Mithra kan stromen. Samen met Europa kan dat 360 miljoen euro opleveren, terwijl eerder op 495 miljoen euro gemikt werd. KBCS verlaagt het koersdoel van 33 naar 31 euro en merkt op dat Estelle in het som-der-delen-waarderingsmodel goed is voor 7 euro (27%). Het advies gaat van "Kopen" naar “Opbouwen”.

Advies- en/of koersdoelwijzigingen KBC Securities

KBC Securities verlaagt het advies voor ASR van "Houden" naar "Afbouwen" en het koersdoel van 38,00 naar 35,50 euro.
KBC Securities verlaagt het advies voor Mithra van "Kopen" naar "Opbouwen" en het koersdoel van 33,00 naar 31,00 euro.

Naar overzicht