In hun Benelux Morning Note zetten de analisten van KBC Securities (KBCS) voor dag en dauw al het nieuws over de door hen opgevolgde Benelux-bedrijven op een rij. Bolero vat de belangrijkste feiten - machtig makkelijk - voor u samen.

Nieuws

• Kinepolis (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 66,00 euro)
  • NIEUWS | Gisteren werd Kinepolis Group verkozen tot 'Onderneming van het Jaar'. In een artikel na de verkiezing benadrukte CEO Eddy Duquenne dat hij ruimte ziet voor bijkomende overnames. Met de leningen voor de overname van de Amerikaanse bioscoopketen MJR bedragen de schulden 2,9 keer EBITDA. De groep heeft ook een uitgebreide vastgoedportefeuille die het kan gebruiken als waarborg voor de banken. Hoewel er nog ruimte is voor bijkomende overnames, is het volgens Duquenne vooral belangrijk dat Kinepolis er de juiste dingen mee kan doen. Het bedrijf wil investeren in een land dat macro-economisch stabiel is en een jonge en groeiende bevolking heeft. Kinepolis vindt het ook belangrijk om zijn eigen bioscoopcomplexen te bezitten, wat het risicoprofiel verlaagt, en mikt bovendien op een hoger dan gemiddeld rendement met een lager dan gemiddeld risicoprofiel. Terwijl het vroeger geneigd was om zijn pijlen te richten op het zuiden, wordt nu eerder naar de noordelijke landen gekeken. Eddy Duquenne gaf aan dat Scandinavië een prachtige markt is ("het Canada van Europa"), maar dat die markt al grotendeels in handen is van één grote speler: Nordic Cinema Group.
  • De visie van KBC Securities: De opmerkingen van de Kinepolis-CEO sluiten volgens analist Guy Sips aan bij de conclusies van zijn meest recente analyse over het bedrijf. Hij gelooft dat Kinepolis Netflix en Apple TV+ zal overleven, omdat het niet enkel popcorn maar ook een ervaring verkoopt. Onze analist is verheugd dat Kinepolis een akkoord heeft bereikt om - amper 18 maanden na de overname van het Canadese Landmark - de Amerikaanse bioscoopketen MJR Digital Cinemas over te nemen en gelooft dat MJR perfect past in de geografische uitbreidingsstrategie. Bovendien toont de overname van Landmark aan dat Kinepolis zijn bedrijfsstrategie met succes kan implementeren. Hoewel het misschien tijd is voor een adempauze, vindt KBCS dat de overname van MJR geen einde van Kinepolis' overnamestrategie is. Onze analist ziet potentieel voor verbetering van de winstgevendheid zodra MJR "Kinepolis proof" is gemaakt. KBCS feliciteert Kinepolis Group met de welverdiende verkiezing tot "Onderneming van het Jaar" en is blij dat de groep ambitieus blijft.

• Mithra (advies KBC Securities: "Opbouwen" - koersdoel 31,00 euro)
  • NIEUWS | Mithra communiceert deze ochtend over de opstart van de Donesta E4 fase III-studies voor vrouwen met menopauzale complicaties. De E4 COMFORT-studies zullen in totaal 2.200 vrouwen tussen 40 en 65 jaar met opvliegers (vasomotorische menopauzesymptomen of VMS) rekruteren. De werkzaamheid/veiligheid van estetrol (E4) zal worden gecontroleerd bij 2 dosissen. Om de belangrijkste commerciële regio's te bestrijken, worden twee afzonderlijke studies opgestart: één in Noord-Amerika/Canada en één in Europa/Rusland/Zuid-Amerika (12 landen, 120 locaties). Voor de Noord-Amerikaanse E4-studie bij 1.000 vrouwen zijn de eerste patiënten gerekruteerd; de tweede E4-fase III-studie bij 1.200 vrouwen zal in december 2019 van start gaan. Beide studies zullen 2 jaar in beslag nemen en worden volledig door Mithra gefinancierd. De intellectuele eigendom van Donesta beschermt de toepassing bij menopauzale complicaties tot 2039.
  • De visie van KBC Securities: Analiste Sandra Cauwenberhs anticipeerde al op de lancering van de fase III-studie in de tweede helft van 2019, omdat Mithra zich eerder engageerde voor een mogelijke markttoelating (Market Authorisation, MA) en lancering in 2023. Met de aankondiging van vandaag en de eerste E4-fase III-proef die van start gaat, ziet KBCS een mogelijke katalysator in de resultaten van de fase III-studie in 2022 en een potentiële markttoelating in de eerste helft van 2023. De lancering van het product zal plaatsvinden via een partnerstrategie. In het som-der-delen- / Discounted Cash Flow-waarderingsmodel werd al rekening gehouden met de testkosten van deze Donesta fase III-studie, waardoor het advies en koersdoel ongewijzigd blijven. In de som-der-delen-waardering is Donesta goed voor 8 euro per aandeel, Estelle voor 7 euro, PeriNesta voor 1,4 euro, Myring voor 1,5 euro en de CDMO-faciliteit voor 3,7 euro per aandeel.

• SBM Offshore (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 22,00 euro)
  • NIEUWS | Deze ochtend bevestigt SBMO in een persbericht de formele sluiting van de Braziliaanse rechtszaak. SBM heeft vernomen dat de Federale Rechtbank de zaak, die in 2017 werd ingediend door het Braziliaanse federale parket (Ministério Público Federal, MPF), formeel heeft afgesloten. Door die goedkeuring wordt de overeenkomst tussen het parket en SBM Offshore van kracht, die een definitieve schikking van 200 miljoen BRL (Braziliaanse real) omvat die aan Petrobras zal worden betaald.
  • De visie van KBC Securities: Bij de publicatie van de halfjaarresultaten verklaarde SBM dat een federale rechter in Brazilië het verzoek van het federaal parket om de overeenkomst goed te keuren had afgewezen, maar dat het geen invloed zag op de ondertekende overeenkomst en zijn Petrobras-activiteiten. Analist Cédric Duinslaeger had ook niet verwacht dat dit een negatief effect zou hebben, maar is positief over de formele afsluiting van de zaak.

• Sector: Halfgeleiders
  • NIEUWS | Analist Marcel Achterberg woonde de jaarlijkse sectorupdate bij van Peter Schiefer, hoofd van de afdeling Automotive bij Infineon, wat traditioneel interessante inzichten biedt voor sectorgenoten als Melexis en X-Fab. Infineon bevestigde de visie van KBCS dat het onwaarschijnlijk is dat er in de tweede helft van 2019 een herstel van de markt voor halfgeleiders voor de autosector komt. Hoewel de voorraden in de VS en Europa naar verluidt weer (bijna) op een normaler niveau zitten, is er in China nog steeds sprake van overtollige voorraden. Voor 2020 verwacht Infineon een vrijwel vlakke wereldmarkt, wat iets minder optimistisch is dan de huidige visie van KBCS.
  • De visie van KBC Securities: Onze analist blijft daarom voorzichtig voor Melexis en X-Fab. De consensusverwachtingen voor 2020 blijven een neerwaarts risico inhouden. Infineon’s investering in Silicon Carbide - een van de weinige groeiactiviteiten voor X-Fab – benadrukt bovendien dat vrijwel elke producent van automotive halfgeleiders zijn capaciteit in Silicon Carbide uitbreidt, wat het voor X-Fab moeilijker zou kunnen maken om er een winstgevende activiteit van formaat van te maken. KBC Securities heeft voor Melexis een "Houden"-aanbeveling en koersdoel van 70 euro; voor X-Fab is dat "Houden" met een koersdoel van 5 euro.

Advies- en/of koersdoelwijzigingen KBC Securities

• KBC Securities meldt vandaag geen advies- en/of koersdoelwijzigingen.