In hun Benelux Morning Note zetten de analisten van KBC Securities (KBCS) voor dag en dauw al het nieuws over de door hen opgevolgde Benelux-bedrijven op een rij. Bolero vat de belangrijkste feiten - machtig makkelijk - voor u samen.

Nieuws

• Avantium (advies KBC Securities: "Afbouwen" - koersdoel 1,75 euro)
  • NIEUWS | Avantium laat in een persbericht weten dat het zich aansluit bij het Paper Bottle Project. The Paper Bottle Company is een joint venture van het Zweedse Billerud-Korsnäs, een de ontwikkelaar van papieren verpakkingsmateriaal, en flessenproducent ALPLA. Avantium wordt een van de technologieleveranciers voor de volledig plantaardige en recycleerbare fles. Een dun laagje van Avantiums PEF (polyethyleenfuranoaat) zal de papierfles de hoge barrière-eigenschappen geven die nodig zijn voor dranken zoals bier en koolzuurhoudende frisdranken (het vermogen om de gasdoorlaatbaarheid door de fles te weerstaan).
  • De visie van KBC Securities: Volgens analist Wim Hoste is dit vrij klein nieuws. Hij handhaaft het "Afbouwen"-advies, omdat Avantium met een verwachte uitstroom van kasmiddelen van 20 à 25 miljoen per jaar aanzienlijke bedragen aan nieuwe financiering zal moeten aantrekken om de ontwikkeling van zijn Renewable Chemistries en Renewable Polymers projecten verder te zetten. KBCS blijft ook sceptisch over de kansen om voldoende nieuwe financiering aan te trekken.

• BAM Groep (advies KBC Securities: "Houden" - koersdoel 3,75 euro)
  • NIEUWS | BAM heeft gisteravond aangekondigd dat de tweede deurkas (caisson) van de nieuwe zeesluis IJmuiden met succes is afgezonken en op zijn definitieve positie ligt. Dit was een belangrijke risicomijlpaal in het omvangrijke contract voor de aanleg van de nieuwe zeesluis IJmuiden, dat BAM ca. 135 miljoen euro heeft gekost. Voortaan heeft het project het risicoprofiel van een "normaal complex Infra project", dat naar verwachting begin 2022 klaar is voor gebruik.
  • De visie van KBC Securities: Volgens analist Bart Cuypers is dit een belangrijke mijlpaal voor BAM, die voor het aandeel enige verlichting kan brengen. Toch is dit slechts een eerste stap om het vertrouwen van investeerders te herstellen, aangezien het project nog moet worden afgerond en het niet uitgesloten is dat er voor deze operatie in het derde kwartaal kleine extra kosten worden aangekondigd. Belangrijker nog is dat de stikstofproblematiek en de ontwikkeling van de probleemprojecten (in Duitsland en het Museum van de Toekomst in Dubai) nog steeds de belangrijkste aandachtspunten zijn. KBCS blijft dus met een "Houden"-advies aan de zijlijn staan, totdat de onzekerheid over deze kwesties verbetert.

• Fagron (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 18,00 euro)
  • RESULTATEN | Vanmorgen heeft Fagron zijn resultaten over het derde kwartaal van 2019 gepubliceerd. De groepsomzet kwam met 137,5 miljoen euro iets boven de schattingen van KBCS en de consensus uit (135,4 miljoen euro). De groei ligt daarmee 2% hoger dan verwacht (19,7% totale groei, 12,4% organische groei). In de regio Europa & de Rest van de Wereld was er een duidelijke groeiversnelling, met een omzet van 61,3 miljoen euro (KBCS: 59,9 miljoen euro, consensus: 60,6 miljoen euro). Latijns-Amerika presteerde onder de (meer agressieve) schattingen van KBCS, maar wel in lijn met de consensusverwachting (omzet 36,3 miljoen vs. prognose KBCS 37,2 miljoen, consensus 36,8 miljoen), wat neerkomt op een totale groei van 42,6% (door meerdere acquisities in de eerste helft van 2019) en een organische groei van 8,6% bij constante wisselkoersen. De VS presteerden beter dan verwacht met een omzet van 38,1 miljoen euro (KBCS: 36,3 miljoen euro, consensus: 36,8 miljoen euro) en een groei van 19,5% bij constante wisselkoersen. Fagron is met het management van HL Technology overeengekomen om de oude activiteiten te verkopen. De transactie zal naar verwachting voor het jaareinde worden afgerond tegen een prijs van 5,2 miljoen euro.
  • De visie van KBC Securities: Los van de kleine uitschuiver in Latijns-Amerika, laat Fagron volgens analist Lenny Van Steenhuyse een sterk kwartaalrapport zien. Europa komt zijn belofte van terugkeer naar groei na en nadert de groeidoelstelling van 2,7% tegen eind 2019, wat volgens KBCS nu een haalbare kaart is. Hoewel de groei in Latijns-Amerika hoger lag dan in het tweede kwartaal, was het herstel minder sterk dan KBCS had verwacht. De regio blijft niettemin in een goede positie zitten voor duurzame groei, zowel autonoom als door de veelbelovende overnames. In de VS wist Fagron de doelstellingen sterk te bevestigen. Onze analist bevestigt het advies en koersdoel voor de aandelen.

• UCB (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 86,00 euro)
  • NIEUWS | Analiste Sandra Cauwenberghs deelt de belangrijkste items uit de webcast bij die UCB organiseerde n.a.v. de overname van het Amerikaanse Ra Pharma. De transactie zal grotendeels worden gefinancierd door middel van leningen (80-90%) en de rest met cash. Dat brengt de nettoschuld/rEBITDA-ratio tussen 1,5 en 2,0. Dankzij de lage rentevoeten zijn de financieringskosten gunstig. Door de lopende klinische ontwikkeling in een laat stadium van Ra Zilucoplan voor de behandeling in verschillende ziektedomeinen zullen de uitgaven voor Onderzoek en Ontwikkeling van UCB stijgen tot boven de huidige ca. 27%, wat volgens onze analiste aan de hoge kant is. Er zijn immers verschillende activa die in een late fase van de klinische ontwikkeling komen. Ra Pharma zelf rapporteerde op het einde van de eerste jaarhelft 174 miljoen dollar cash, wat moet volstaan om de operationele activiteiten verder te zetten tot eind 2021. De overname werd door beide bedrijven goedgekeurd en zal naar verwachting tegen het einde van het eerste kwartaal 2020 worden afgerond in afwachting van de goedkeuring van de antitrustwetgeving. Op klinisch vlak zal worden gezocht naar synergieën met UCB's FcRn Rozi-mab voor de subpopulaties van patiënten en ziektedomeinen die baat hebben bij één therapie of beide. Met Zilucoplan is er ook een duidelijke focus op gebruiksgemak en comfort voor de patiënt. De intellectuele eigendom is veilig en gegarandeerd tot 2037 in de VS en 2038 in Europa en de eerste inkomsten uit Zilucoplan worden verwacht voor 2024. Verdere klinische ontwikkeling in meerdere ziektedomeinen zal licht werpen op het volledige omzetpotentieel van het bedrijf.
  • De visie van KBC Securities: UCB's Rozi-mab is al in het waarderingsmodel opgenomen met een conservatieve 25% kans op succes en een piekverkoop van 750 miljoen euro in 2030-2031. Onze analiste zal de subpopulaties van patiënten die mogelijk baat hebben bij Zilucoplan nader bekijken en het waarderingsmodel aanpassen naarmate er meer informatie komt. De fase III-resultaten van Zilucoplan voor de behandeling van gegeneraliseerde Myasthenia Gravis (gMG) wordt verwacht in de eerste helft van 2021 en de lancering rond 2024. Zoals eerder vermeld, verwelkomt KBCS deze nieuwe externe pijplijnactiva en het potentieel van het Ra Pharma peptideplatform, dat nieuwe mogelijkheden biedt voor UCB.

Advies- en/of koersdoelwijzigingen KBC Securities

• KBC Securities meldt vandaag geen advies- en/of koersdoelwijzigingen.