Hoogtepunten KBC Securities Benelux Morning Note

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

di. 22 okt 2019

9:02

In hun Benelux Morning Note zetten de analisten van KBC Securities (KBCS) voor dag en dauw al het nieuws over de door hen opgevolgde Benelux-bedrijven op een rij. Bolero vat de belangrijkste feiten - machtig makkelijk - voor u samen.

Nieuws

Akzo Nobel (advies KBC Securities: "Houden" - koersdoel 85,00 euro)
- PREVIEW | Akzo Nobel zal op 23 oktober voorbeurs resultaten over het derde kwartaal van 2019 publiceren. Analist Wim Hoste blikt alvast even vooruit en rekent op een omzetgroei van 1% tot 2.352 miljoen euro (consensusverwachting 2.363 miljoen), met een verwachte stijging van de EBIT met 18% tot 287 miljoen euro (consensusverwachting +24% tot 302 miljoen). Ter herinnering: in het tweede kwartaal bleef de omzet van Akzo Nobel nagenoeg stabiel, met een 6%-volumedaling die bijna door een +5% prijs/mix-effect werd gecompenseerd. De prestatie in het tweede kwartaal werd ondersteund door lagere dan gebruikelijke verliezen in de Others-divisie. Akzo liet bij de publicatie van de 2Q-resultaten weten dat de grondstoffeninflatie zich in de tweede jaarhelft zou stabiliseren.
- De visie van KBC Securities: Analist Wim Hoste verwacht dat de resultaten over het derde kwartaal een opwaarts margeverloop zullen bevestigen, door een lagere grondstoffeninflatie, positieve prijszetting en efficiëntieverbeteringen. Hij blijft de doelstelling van het bedrijf om tegen 2020 een EBIT-marge van 15% te realiseren (exclusief overheadkosten) als zeer ambitieus beschouwen (prognose KBCS 13,6%, CSS 13,8%) en bevestigt het koersdoel en advies.

Barco (advies KBC Securities: "Opbouwen" - koersdoel 195,00 euro)
- PREVIEW | Barco zal op woensdag 23 oktober een trading update over het derde kwartaal publiceren. Analist Guy Sips blikt al even vooruit en verwacht - net als in de eerste zes maanden van 2019 - in elke divisie een stijging van de orders en de verkopen op jaarbasis. Concreet mikt hij voor het derde kwartaal op 263 miljoen euro orders (243,3 mln een jaar eerder) en 268,5 miljoen aan verkopen (248,7 mln een jaar eerder), tegenover een consensusverwachting van resp. 262,9 miljoen en 267 miljoen euro. In de divisie Entertainment gaat onze analist uit van een aanzienlijke toename van de orders voor bioscopen in Noord-Amerika en West-Europa (ter herinnering: in de eerste jaarhelft was sprake van een stijging van de orders met 12,6%), met een omzet van 111,0 miljoen euro (consensusverwachting 114,2 miljoen euro). Voor de divisie Enterprise wordt opnieuw gerekend op een belangrijke groei van het aantal orders en verkopen voor zowel ClickShare als Control Rooms, met een verwachte omzet van 90,3 miljoen euro (consensusverwachting 89,5 miljoen euro). Tot slot zou ook HealthCare een sterke prestatie moeten neerzetten, met dank aan een sterke orderportefeuille bij de jaarstart. Voor deze divisie zou de omzet volgens KBCS in het derde kwartaal uitkomen op 67,2 miljoen euro (consensusverwachting 63,3 miljoen euro) tegenover 60,3 miljoen euro een jaar eerder.
- De visie van KBC Securities: Analist Guy Sips hoopt tijdens de update een bevestiging te zien van Barco's prognose van een omzetgroei tussen 5 en 10% ("mid to high single digit") en een EBITDA-marge in lijn met de eerste jaarhelft. In het bijzonder voor Clickshare hoopt hij bevestiging te krijgen voor de volume- en winstgroei die hij in zijn waarderingsmodel heeft opgenomen. Ter herinnering: tijdens de Capital Markets Day gaf Barco aan te mikken op een EBITDA die zal stijgen van 12% in 2018 naar 14 à 15% in 2020 en 14 à 17% in 2022. Het advies en koersdoel worden bevestigd.

Kiadis (advies KBC Securities: "Verkopen" - koersdoel 3,50 euro)
- NIEUWS | Kiadis kondigt vandaag de oprichting van zijn Wetenschappelijke Adviesraad (Scientific Advisory Board, SAB) aan. Hierop werd voor het eerst gezinspeeld toen het bedrijf de overname van CytoSen Therapeutics aankondigde in een all-share deal. Omdat de bekende CAR-T pionier Carl June als wetenschappelijk adviseur van CytoSen optrad, werd aangekondigd dat hij zich bij de op te richten SAB van Kiadis zou aansluiten. De volledige SAB is samengesteld uit zowel T-cel als NK-cel experten in de stamceltransplantatiewetenschap.
- De visie van KBC Securities: De aankondiging heeft geen impact op de investment case van analist Lenny Van Steenhuyse.

Randstad (advies KBC Securities: "Houden" - koersdoel 46,00 euro)
- RESULTATEN | De omzet van Randstad lag met 6.006 miljoen euro net onder de schattingen van KBCS (6.015 miljoen euro) en de consensus (6.024 miljoen euro). Dit is te wijten aan het feit dat de organische groei per dag sterker dan verwacht afneemt tot -2,5% (van -1,7%% in het tweede kwartaal), terwijl KBCS en de consensus op resp. -2,0% en -1,7% hadden gemikt. De brutowinst was iets hoger dan verwacht (1.204 miljoen euro vs. prognose KBCS 1.200 miljoen, CSS 1.199 miljoen), met een sterke marge van 20,1% (KBCS 19,95% en 19,9%). De onderliggende EBITA daalde organisch met 4%, maar kwam uit op een beter dan verwachte 298 miljoen euro. De gecorrigeerde nettowinst van 207 miljoen euro lag in lijn met de schatting van KBCS en iets boven de consensusverwachting. De leverage daalde op jaarbasis tot 0,8 (exclusief IFRS 16; 1,1 inclusief), dankzij een sterke prestatie van de vrije kasstroom, die meer dan verdubbelde tot 468 miljoen.
- Vooruitzichten: De evolutie van de volumes begin oktober wijst op een verderzetting van de trend van het derde kwartaal. Randstad verwacht dat de brutomarge in het vierde kwartaal iets lager zal uitvallen, maar dat de operationele kosten in grote lijnen stabiel zullen blijven. Er zal een negatief effect van 0,2 werkdag zijn.
- De visie van KBC Securities: Volgens analist Bart Cuypers is de organische groeivertraging sterker dan verwacht (-2,5% t.o.v. het vlakke resultaat bij Manpower), maar blijven de marges sterk. De vrijekasstroomgeneratie benadrukt dat het vermogen van Randstad om een vertraging het hoofd te bieden. KBCS bevestigt het koersdoel en advies voor de aandelen.

Advies- en/of koersdoelwijzigingen KBC Securities

KBC Securities meldt vandaag geen advies- en/of koersdoelwijzigingen.

Naar overzicht