Hoogtepunten KBC Securities Benelux Morning Note

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

di. 12 nov 2019

9:12

In hun Benelux Morning Note zetten de analisten van KBC Securities (KBCS) voor dag en dauw al het nieuws over de door hen opgevolgde Benelux-bedrijven op een rij. Bolero vat de belangrijkste feiten - machtig makkelijk - voor u samen.

Nieuws

MDxHealth (advies KBC Securities: "Houden" - koersdoel 1,30 euro)
- RESULTATEN | Gisterenochtend rapporteerde MDxHealth derdekwartaalresultaten. De omzet uit producten kwam uit op 15,3 miljoen dollar, een daling van 31% in vergelijking met dezelfde periode vorig jaar en onder de schattingen van KBC Securities van 16,3 miljoen dollar, waar KBC Securities rekende op een verbetering van 27% in vergelijking met de eerste 9 maanden over 2018. De bedrijfskosten ten belope van 27,5 miljoen dollar lagen daarentegen lager dan de schatting van KBC Securities van 29,6 miljoen dollar. Het nettoverlies landde op 20,9 miljoen dollar, 8% beter dan het verlies van 22,8 miljoen dollar over de eerste 9 maanden van 2018. Het bedrijf eindigde het kwartaal met een cashpositie van 16,4 miljoen dollar, versterkt door de kapitaaalverhoging van 10 miljoen dollar en een cash burn van amper 5,8 miljoen dollar. Aangezien de lening van Kreos Capital van 10 miljoen dollar maar opgenomen is op 1 november, zit die niet in de derdekwartaalcijfers.
- De visie van KBC Securities: Hoewel de focus op ConfirmMDx de testvolumes stabiel houdt zoals verwacht, gaat dit ten koste van de SelectMDx volumes. Hoewel KBC Securities-analist Lenny Van Steenhuyse optimistisch blijft over de commerciële prestaties van SelectMDx, zullen deze verloren volumes gecompenseerd moeten worden voor volgend jaar en hebben ze een impact op zijn algemene SelectMDx-opstartcurve. Daarom verlaagt hij zijn koersdoel van 1,3 euro naar 1,1 euro. Hij herhaalt zijn "Houden"-advies.

Arcadis (advies KBC Securities: "Opbouwen" - koersdoel 20,00 euro)
- NIEUWS | Arcadis heeft vanochtend aangekondigd dat het door de Aruba Airport Authority is aangesteld om contractmanagement en technische supervisiediensten te leveren voor de uitbreiding van de terminal van Aruba Airport.
- De visie van KBC Securities: Volgens analist Bart Cuypers zal dit project van een paar miljoen dat zich over meerdere jaren spreidt, niet het verschil maken. Toch biedt het een interessante kans voor Arcadis om haar expertise in de ontwikkeling van luchthavens, opgebouwd door de jaren heen en over meerdere geografische gebieden (NL en Brazilië bijvoorbeeld), te benutten en onder de aandacht te brengen. Hij behoudt zijn "Opbouwen"-advies en koersdoel van 20 euro.

Leasinvest RE (advies KBC Securities: "Houden" - koersdoel 116,00 euro)
- RESULTATEN | Leasinvest publiceerde vrijdag een update van de cijfers: de bruto rente-inkomsten stegen met 16,2% op jaarbasis van 41,9 miljoen euro naar 48,7 miljoen euro. Het operationeel resultaat kwam 16% hoger uit op jaarbasis en ging van 32,13 miljoen euro naar 37,5 miljoen euro, wat een operationele marge van 77% betekent. Het financiële resultaat ging van -6,5 miljoen euro naar -5,3 miljoen euro. De EPRA netto-inventariswaarde kwam uit op 91,1 euro per aandeel.
- De visie van KBC Securities: De cijfers kwamen 3% hoger uit dan de schattingen van KBC Securities. KBC Securities-analist Jan Opdecam verwacht dat het bedrijf de leegstand in de portefeuille de komende kwartalen zal oplossen en dat het bedrijf het goed zal blijven doen. Hij had een hogere bezettingsgraad in zijn model ingecalculeerd en verwacht een gemiddeld investeringsritme van 100 miljoen euro voor de komende jaren. Samen met een lagere WACC (van 5,5% naar 5%) komt hij op een nieuw koersdoel van 116 euro (in plaats van 104 euro). Gezien de huidige koers behoudt hij zijn "Houden"-advies. Hij verwacht eerder vroeg dan laat een kapitaaltransactie om de schuldratio onder controle te houden.

Ahold Delhaize (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 26,00 euro)
- NIEUWS | Volgens het Financieel Dagblad wil bol.com haar aanbod uitbreiden met mode om te kunnen concurreren met Amazon. Het artikel geeft aan dat bol.com merken als G-Star of Tommy Hilfiger kan verkopen. Een grote aankondiging is gepland in januari. Daarnaast kondigden Jumbo en Hema vrijdag een samenwerkingsovereenkomst aan in België en Nederland om de marktpositie van beide partijen te verbeteren door de verkoop van Hema-producten in Jumbo-winkels. Voor jaareinde zullen Jumbo en Hema meer details geven over de strategie. Volgens het Financieel Dagblad heeft Jumbo verschillende (20-25) Hema winkels overgenomen.
- De visie van KBC Securities: KBC Securities-analist geeft zijn visie over de twee artikels. Enerzijds verkoopt bol.com al schoenen en sportkledij. Het heeft volgens hem strategisch zin om het aanbod van bol.com uit te breiden, meer naar het Amazon-model toe, maar de kledingindustrie is heel competitief. Voor wat betreft de samenwerking tussen Jumbo en Hema, zit Hema zwaar in de schulden en is het op zoek naar manieren om die schuld te minderen. Uitgaande van een prijs van 3-4 miljoen euro per winkel, denkt hij dat Hema zo'n 60-100 miljoen kan ophalen. Eerder dit jaar kondigden AholdDelhaize en Hema de lancering aan van twee pilot-winkels waar het verse assortiment van Ahold Delhaize in een Hema-winkel beschikbaar zou worden gesteld. Met de aankondiging van vrijdag is de samenwerking met Ahold Delhaize stopgezet. Het lijkt erop dat Hema's nieuwe strategie eruit bestaat zich steeds meer als een merk (in plaats van een winkel) te positioneren. Op dit moment denkt hij dat het nieuws geen invloed zal hebben op Ahold Delhaize. Het bedrijf heeft nog steeds het voordeel dat het marktleider is met zowel Ahold Delhaize als bol.com en het management is het gewoon om adequate antwoorden te vinden op veranderende marktomstandigheden.

Elia Group (advies KBC Securities: "Opbouwen" - koersdoel 80,00 euro)
- NIEUWS | Elia heeft vrijdagavond aangekondigd dat de buitengewone algemene vergadering van aandeelhouders de voorgestelde interne reorganisatie heeft goedgekeurd. De interne reorganisatie, die nu al een groot deel van 2019 in de maak is, heeft tot doel om de Belgische gereguleerde activiteiten af te schermen van de niet-gereguleerde en gereguleerde activiteiten buiten België.
- De visie van KBC Securities: Volgens KBC Securities-analist Bart Cuypers is dit een volgende succesvolle stap om de expansie en potentiële winstgroei van Elia voort te zetten, naast de al aanzienlijke organische groei van regulatoire assets (RAB). De obligatiehouders zullen echter ook nog steeds hun goedkeuring moeten geven voor de reorganisatie.Geen impact op investment case: "Opbouwen"-advies en koersdoel van 80 euro behouden.

Advies- en/of koersdoelwijzigingen KBC Securities

KBC Securities verlaagt het koersdoel voor MDxHealth van 1,3 naar 1,1 euro bij een ongewijzigd "Houden"-advies.
KBC Securities verhoogt het koersdoel van Leasinvest RE van 104 naar 116 euro bij een ongewijzigd "Houden"-advies.

Naar overzicht