In hun Benelux Morning Note zetten de analisten van KBC Securities (KBCS) voor dag en dauw al het nieuws over de door hen opgevolgde Benelux-bedrijven op een rij. Bolero vat de belangrijkste feiten - machtig makkelijk - voor u samen.

Nieuws

• AB InBev (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 105 euro)
  • NIEUWS | AB InBev kondigde maandag aan dat het voor het resterende belang van 68,8% in Craft Brew Alliance (CBA) dat het nog niet in zijn bezit heeft, 16,50 dollar per aandeel aanbiedt. Een volledige overname zou ongeveer 0,2 miljard dollar kosten, wat dit duidelijk een kleine deal voor AB InBev maakt. 
  • De visie van KBC Securities: De aankondiging is op het eerste gezicht een beetje verrassend, aangezien AB InBev in augustus 2019 weigerde een aankoopoptie te gebruiken om Craft Brew Alliance te kopen. In plaats daarvan betaalden ze hen een boete van 20 miljoen dollar om die aankoopoptie (tegen 24,5 dollar per aandeel) niet te gebruiken. Merk op dat AB InBev nu een prijs biedt die ver onder dat niveau ligt. KBC Securities-analist Wim Hoste blijft AB Inbev waarderen voor het solide marktleiderschap en behoudt dan ook zijn koopadvies en koersdoel van 105 euro. 

• ABN Amro (advies KBC Securities: "Verkopen" - koersdoel 16,00 euro)
  • RESULTATEN| De resultaten op operationeel niveau kwamen 7% lager uit.Zwaardere voorzieningen en kosten voor antiwitwas die nog steeds stijgen, zijn de belangrijkste boosdoeners, maar ook divisies als Private Banking rapporteerden zeer zwakke resultaten. Het enige comfort komt van iets betere commissie-inkomsten en een CET1 van 18,2% (goed boven de schatting van 17,8%). 
  • De visie van KBC Securities: Volgens KBC Securities-analist Jason Kalamboussis zijn de aandelen goedkoop en is het dividendrendement aantrekkelijk en veilig, maar het zwaard van Damocles hangt nog steeds boven het bedrijf. Hij verwacht een boete van ongeveer 200-250 miljoen euro, die met 350-400 miljoen euro onder de consensus lijkt te liggen. De winstverwachtingen blijven dalen en er wordt nu verwacht dat de cost/income-ratio boven de 60% zal liggen ten opzichte van de 56-58% die als streefwaarde wordt gehanteerd, zodat dit streefcijfer mogelijk in het vierde kwartaal moet worden verlaagd. Tot slot zet ABN Amro haar zoektocht naar een CEO voort in moeilijke tijden voor de groep. KBC Securities behoudt daarom het "Verkopen"-advies en denkt nog niet dicht bij een keerpunt te zitten.  

• Aedifica (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 125,00 euro)
  • RESULTATEN | Aedifica kwam met een trading update en die lag in lijn met de verwachtingen. 
  • De visie van KBC Securities: Een gezonde balans en een volledig gevulde investeringspijplijn (+ 363 miljoen euro) bevestigen dat Aedifica in goede vorm is. Dat zal volgens KBC Securities-analist Jan Opdecam resulteren in een sterke groei van de winst per aandeel. Inclusief de Hoiva-deal komt hij nog hoger uit, maar dat kan worden ingeperkt door de uitgifte van nieuwe aandelen. Hij herhaalt zijn "Kopen"-advies en koersdoel van 125 euro. 

• Agfa Gevaert (advies KBC Securities: "Opbouwen" - koersdoel 5,00 euro)
  • UPDATE | Agfa Gevaert publiceerde vorige week derdekwartaalresultaten. Naar aanleiding daarvan en de daaropvolgende conference call deed KBC Securities-analist Guy Sips een update van zijn som-der-delenmodel. 
  • De visie van KBC Securities: KBC Securities-analist Guy Sips verhoogt zijn koersdoel naar 5 euro voor Agfa Gevaert (in plaats van 4,8 euro), wat een mix is van de som-der-delen waardering van 5,27 euro en zijn DCF-waardering van 4,79 euro. Hij herhaalt zijn "Opbouwen"-advies. 

• BESI (advies KBC Securities: "Opbouwen" - koersdoel 38,00 euro)
  • RESULTATEN | BESI rapporteerde een beter dan verwachte omzet van 89,7 miljoen euro in het derde kwartaal van 2019 en een EBIT van 24,2 miljoen euro dankzij de hoger dan verwachte leveringen aan Chinese onderaannemers. De nieuwe orders bedroegen 82,2 miljoen euro, vlak ten opzichte van het 2de kwartaal van 2019, omdat "de ordercijfers een weerspiegeling vormden van de continue voorzichtige vraag voor hoogwaardige mobiele en autotoepassingen, die gedeeltelijk werd gecompenseerd door een stabielere vraag naar toepassingen in de eindmarkten voor cloud computing". Dat is beter dan de historische seizoensgebondenheid doet vermoeden.
  • De visie van KBC Securities: Gezien de beter dan verwachte resultaten, verhoogt KBC Securities-analist Marcel Achterberg de winstschattingen en verhoogt hij zijn koersdoel van 33 naar 38 euro. De superieure groei en winstgevendheid van BESI gedurende de hele cyclus, en zijn geavanceerde verpakkingsportfolio, garanderen naar zijn mening een premiumrating. Dat, en de geleidelijke verbetering van het herstel in de markt in 2020 rechtvaardigt een koersdoel van 38 euro. "Opbouwen"-advies herhaald. 

• Kiadis (advies KBC Securities: "Verkopen" - koersdoel 3,50 euro)
  • UPDATE | Gisterenavond kondigde Kiadis aan dat het de ontwikkeling van ATIR101, zijn t-cel product als bijkomende therapie voor hematopoietische stamceltransplantatie (HSCT), beëindigt. Het stopt ook de lopende fase III-studie. De belangrijkste reden voor de strategische verschuiving is het feit dat het bedrijf betere klinische resultaten waarneemt met het PTCy-protocol ten opzichte van wat in de literatuur werd beschreven op het moment dat de studie werd gestart. Als zodanig zou een veel grotere studie dan de 250 patiënten in de HATCY studie nodig zijn om de superioriteit van ATIR101 aan te tonen.
  • De visie van KBC Securities: In het licht van deze ontwikkelingen, herbekijkt KBC Securities-analist Lenny Van Steenhuyse zijn model. Momenteel behoudt hij zijn "Verkopen"-advies. 

• Melexis (advies KBC Securities: "Houden" - koersdoel 68,00 euro)
  • RESULTATEN | Melexis' omzet versloeg de verwachtingen en kwam uit op 123,3 miljoen euro, maar de winstgevendheid was lager dan verwacht in het derde kwartaal van 2019 met een brutomarge van 40,0% - als gevolg van ongunstige mixeffecten, maar ook de impact van een lagere bezettingsgraad. De EBIT-marge van de onderneming lag met 14,7% 90 basispunten onder het model van KBC Securities.  
  • De visie van KBC Securities: Hoewel de wereldwijde trend van voorraadvermindering in de automobielsector wellicht minder sterk wordt, moeten de eindmarkten nog een zinvol herstel laten zien en de aanhoudende geopolitieke onzekerheid zal waarschijnlijk nog een paar kwartalen aanhouden. Om het lagere margeprofiel van Melexis in deze lichtgroeiende markt te weerspiegelen, heeft KBC Securities-analist Marcel Achterberg zijn schattingen voor 2019-2021 verder verlaagd met gemiddeld 6%. Hij verlaagt daarom ook zijn zijn koersdoel van 70 euro naar 68 euro en behoudt zijn "Houden"-advies. 

Advies- en/of koersdoelwijzigingen KBC Securities

• KBC Securities verhoogt het koersdoel voor Agfa Gevaert van 4,8 euro naar 5 euro bij een ongewijzigd "Opbouwen"-advies.
• KBC Securities verlaagt het koersdoel van Melexis van 70 euro naar 68 euro bij een ongewijzigd "Houden"-advies. 
• KBC Securities verhoogt het koersdoel van BESI van 33 euro naar 38 euro bij een ongewijzigd "Opbouwen"-advies.