In hun Benelux Morning Note zetten de analisten van KBC Securities (KBCS) voor dag en dauw al het nieuws over de door hen opgevolgde Benelux-bedrijven op een rij. Bolero vat de belangrijkste feiten - machtig makkelijk - voor u samen.

Nieuws

• Greenyard (advies KBC Securities: "Houden" - koersdoel 5,70 euro)
  • RESULTATEN | Greenyard rapporteerde een omzet voor 1H19/20 van 1,968 miljard euro (KBCS: € 1,928 miljard) en een EBITDA van 47,6 miljoen euro (reeds bekend). De Fresh Sales daalden met 2,1% tot 1,612 miljard euro (KBCS: 1,612 miljard euro) en Long Fresh steeg met 7,4% tot 356,3 miljoen euro (KBCS: 338,3 miljoen euro). Greenyard boekte een bijzondere waardevermindering van 29,5 miljoen euro door aanpassingen aan de reële waarde van niet-kernactiviteiten en weinig performante activa. Greenyard boekte dus een nettoverlies van 44,9 miljoen euro. De netto financiële schuld steeg tot 503 miljoen euro door seizoensinvloeden en het hefboomeffect kwam uit op 7,2 keer. Op basis van de huidige vooruitgang, schat Greenyard een EBITDA van 88-93 miljoen euro voor FY19/20. Gezien de positieve evoluties is Greenyard ervan overtuigd dat ze in staat zal zijn om op eigen kracht de schuld af te bouwen. Daarom zal het geen kapitaalverhoging doorvoeren en zal het de divisie Prepared niet verkopen. De relatiebanken bevestigden hun steun voor het plan en verlengden de uitstelperiode tot december 2021. 
  • De visie van KBC Securities: KBC Securities-analist Alan Vandenberghe is wat verrast door deze keuze en zal de tijd nemen om de impact op de investeringscase te evalueren. De koers is sterk gestegen de afgelopen weken. Op deze niveaus verwacht hij dat die niet meer hoger zal gaan, aangezien ook de markt even de tijd zal nemen om het nieuws in te schatten. In de tussentijd behoudt hij zijn "Houden"-advies en koersdoel van 5,70 euro. 

• Home Invest Belgium (advies KBC Securities: "Afbouwen" - koersdoel 89 euro)
  • RESULTATEN | De netto rente-inkomsten over de eerste 9 maanden van 2019 stegen met 2,9% op jaarbasis van 18,1 miljoen euro tot 18,6 miljoen euro (KBCS: 18,9 miljoen euro), dankzij de oplevering van ontwikkelingsprojecten. Het bedrijfsresultaat voor het resultaat op de portefeuille kwam uit op 11,1 miljoen euro (ca. € 11,3 miljoen) op jaarbasis (9M19). Het financieel resultaat (excl. IAS39) daalde met 360.000 euro tot -3,714 miljoen euro (KBCS: -3,750 miljoen euro), komende van -3,348 miljoen euro. De gemiddelde kost van de schuld daalde van 2,13% tot 2,11% over de eerste 9 maanden van 2019. In totaal steeg de EPRA-winst met 8,4% op jaarbasis over de eerste 9 maanden van 2019, van 7,6 miljoen euro tot 8,2 miljoen euro (KBCS: 8,0 miljoen euro) of + 8,7% op jaarbasis, van 2,30 euro per aandeel tot 2,50 euro per aandeel (KBCS: 2,43 euro per jaar), terwijl het uitkeerbaar resultaat met 46% toenam en uitkwam op 3,95 euro per jaar. 
  • De visie van KBC Securities: De resultaten van Home Invest Belgium kwamen over de eerste 9 maanden van 2019 nagenoeg overeen met de verwachtingen van KBC Securities-analist Wido Jongman. Er zijn dan ook maar kleine modelaanpassingen nodig. Het bedrijf zal een bruto interimdividend van 3,75 euro uitkeren. KBC Securities blijft aan de zijlijn gezien de dividendstrategie (de dividendstrategie gebaseerd op de uitkering van meerwaarden bevalt analist Wido Jongman niet) en de veranderingen in de fair value van de investeringspanden. Hij ziet wel dat Home Invest Belgium voor het 20ste opeenvolgende jaar het dividend per aandeel zal doen stijgen naar 5 euro of 4,3% dividendrendement. Hij behoudt zijn "Afbouwen"-advies en koersdoel van 89 euro.  

• Retail Estates (advies KBC Securities: "Opbouwen" - koersdoel 84 euro)
  • RESULTATEN | De netto rente-inkomsten voor het eerste halfjaar 19/20 NRI bedroegen 52,8 miljoen euro, +14,5% op jaarbasis (KBCS: 51,5 miljoen euro). De stijging is vrijwel geheel toe te schrijven aan de groei door overnames (YTD + €110m) van de vastgoedportefeuille. Het bedrijfsresultaat voor het resultaat op de portefeuille bedroeg 45,2 miljoen euro, +15,4% (KBCS: 43,6 miljoen euro), de operationele marge: 85,6% (KBCS: 84,7%).  De EPRA-winst 1HY19/20 bedroeg 33,8 miljoen euro of + 14,7% op jaarbasis (KBCS: 32,4 miljoen euro). EPRA winst per aandeel bedraagt 2,79 euro of + 5,2% op jaarbasis (KBCS: 2,76 euro). De financiële resultaten (ex IAS 39) bedroegen - 9,5 miljoen euro, vlak op jaarbasis. De gemiddelde kosten van schulden bedroegen 2,14% tegenover 2,31% over boekjaar 18/19. 
  • De visie van KBC Securities: De resultaten van Retail Estates 1HY19/20 versloegen licht de verwachtingen van KBC Securities-analist Jan Opdecam op het vlak van huurinkomsten, operationele prestaties (operationele marge van 85,6% of 90 basispunten hoger dan zijn schatting) en de winst per aandeel van 2,79 euro (KBCS: 2,76 euro). Met zijn goed beheerde retailparken net buiten de stad, blijft Retail Estates een hoge bezettingsgraad realiseren. Hij behoudt zijn "Opbouwen"-advies en koersdoel van 84 euro. 

• DSM (advies KBC Securities: "Houden" - koersdoel 115 euro)
  •  NIEUWS | DSM kondigde vanochtend de overname van Koninklijke CSK Food Enrichment aan voor een cashbedrag van ongeveer 150 miljoen euro. CSK is een leverancier van gespecialiseerde zuiveloplossingen die in 2018 een netto-omzet van ongeveer 65 miljoen euro heeft gegenereerd. De overname versterkt DSM's productportfolio en kennis verder en is complementair op het gebied van smaak-, textuur- en bio-bewaaroplossingen voor halfharde kazen. Er wordt verwacht dat de transactie voltooid zal worden voor jaareinde. 
  • De visie van KBC Securities: Voor DSM is dit een vrij kleine overname, maar die de bestaande Nutrition-portefeuille goed aanvult. KBC Securities-analist Wim Hoste blijft DSM vooral waarderen om de brede productportfolio in Nutrition, met over het algemeen sterke marktposities en een verregaande verticale integratie. De waardering met een P/E19e van 23,2x en een EV/REBITDA19e multiple van 12,65x beschouwt hij als fair. Hij herhaalt dan ook zijn "Houden"-advies en koersdoel van 115 euro. 

• Bekaert (advies KBC Securities: "Houden" - koersdoel 25 euro)
  •  UPDATE| Bekaert hield een capital markets dag vorige vrijdag na de trading update over het derde kwartaal. De bedrijfsomstandigheden zijn over het algemeen moeilijk en zijn verzwakt, terwijl er weinig hoop is op een opleving op korte termijn. Bekaert richt zich op de verbetering van de efficiëntie, prijsdiscipline en het snoeien in de portefeuille om zo te groeien naar een onderliggende EBIT-margedoelstelling van meer dan 7%, maar dat zal duidelijk tijd vergen. 
  • De visie van KBC Securities: KBC Securities-analist Wim Hoste zal zijn prognoses voor het boekjaar 2019 licht verlagen, terwijl het vertrouwen in een margeverbetering volgend jaar enigszins is toegenomen dankzij de kwantificering van de efficiëntiemaatregelen. Al bij al handhaaft hij voorlopig zijn "Houden"-advies, maar hij verhoogt licht het koersdoel van 23 euro naar 25 euro, waarbij hij de waardering vrij fair beschouwt met een P/E19e 13,1x en EV/REBITDA19e van 5,9x. 

• Ackermans & van Haaren (advies KBC Securities: "Opbouwen" - koersdoel 140 euro)
  • NIEUWS | Ackermans & van Haaren tekende in op de kapitaalverhoging van Medikabazaar, een bedrijf dat een online B2B-platform voorziet voor medische apparatuur en benodigdheden voor ziekenhuizen in Indië, van 14,3 miljoen euro, samen met HealthQuad en de huidige aandeelhouders. AvH verwerft een directe participatie van 5,4%. 
  • De visie van KBC Securities: KBC Securities-analist Joachim Vansanten vindt dit een interessante investering voor Ackermans & van Haaren, gezien de sterk groeiende gezondheidsmarkt in Indië door de stijgende bevolking en de toenemende inkomensgrenzen. Gezien de kleine transactieomvang, ziet hij geen directe impact op zijn investeringcase. Hij herhaalt dan ook zijn "Opbouwen"-advies en koersdoel van 140 euro. 

• TKH Group (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 62 euro)
  • RESULTATEN | TKH heeft vanmorgen haar trading update voor het derde kwartaal gepubliceerd. Omzet en resultaat stegen in de drie bedrijfssegmenten. De meeste activiteiten lijken goed op schema te liggen, met uitzondering van latere leveringen van orders voor machinevisie en industriële connectiviteit (door een lichte verslechtering van de omstandigheden in de industriële eindmarkten). TKH heeft dan ook licht de aangepaste nettowinstvooruitzichten voor boekjaar 2019 met ca. 4% verlaagd van 106-112 miljoen euro naar 104-108 miljoen euro "uit voorzorg", waarbij de bovengrens net onder de 108,6 miljoen euro ligt die KBC Securities in zijn model had opgenomen vóór de trading update. De desinvesteringsactiviteiten liggen op schema, met ongeveer 250 miljoen euro aan inkomsten die tot nu toe binnen de beoogde vork van 300-350 miljoen euro aan desinvesteringen liggen. 
  • De visie van KBC Securities: KBC Securities-analist Ruben Devos meent dat de meeste markten in postieve zin evolueren en in lijn met de verwachtingen, met de uitzondering van machinevisie door omstandigheden in de industriële eindmarkten (vooral Duitsland). Hij behoudt zijn "Kopen"-advies en koersdoel van 62 euro. ​

Advies- en/of koersdoelwijzigingen KBC Securities

• KBC Securities verhoogt het koersdoel voor Bekaert van 23 euro naar 25 euro bij een ongewijzigd "Houden"-advies.