Hoogtepunten KBC Securities Benelux Morning Note

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 21 nov 2019

9:16

In hun Benelux Morning Note zetten de analisten van KBC Securities (KBCS) voor dag en dauw al het nieuws over de door hen opgevolgde Benelux-bedrijven op een rij. Bolero vat de belangrijkste feiten - machtig makkelijk - voor u samen.

Nieuws

Hal Trust (advies KBC Securities: "Opbouwen" - koersdoel 155 euro)
- NIEUWS | Gisteren, nabeurs, heeft HAL haar update voor het derde kwartaal gepubliceerd, met een netto inventariswaarde van 160,05 euro per aandeel, rekening houdend met het cashdividend voor 2018 en de verkoop van eigen aandelen. Dat betekent een stijging van 16,3% ten opzichte van eind vorig jaar (137,6 euro per jaar) en een stijging van 14,4% sinds de publicatie van de halfjaarresultaten. De stijging is voornamelijk het gevolg van hogere beurskoersen voor Grandvision en Vopak.
- De visie van KBC Securities: KBC Securities-analist Joachim Vansanten gelooft dat de verkoop van Grandvision aan EssilorLuxottica voor 28 euro per aandeel een zeer aantrekkelijke uitstapmogelijkheid biedt, met een premie van 33% ten opzichte van de slotkoers. Als hij rekening houdt met 20% kans op een no-deal scenario, waarbij hij verwacht dat de koers van Grandvision terugvalt naar 20 euro, resulteert dat in een koersdoel van 26,5 euro per aandeel voor Grandvision. HAL heeft geen verdere informatie verstrekt over wat zij zal doen met de 5,5 miljard euro aan opbrengsten van de mogelijke transactie. Gezien de geschiedenis van HAL verwacht hij echter dat de holding de opbrengst zal investeren in plaats van die uit te keren aan de aandeelhouders. Hij schat de nettoinventariswaarde van HAL op 164,2 euro per aandeel, wat een korting van 13,9% inhoudt (2 jaarsgemiddelde: 4,0%; 5 jaarsgemiddelde: 1,6%). Zijn koersdoel van 155 euro gaat uit van een korting van 4,9% tegenover de target equity value inschatting van 162,5 euro. Hij herhaalt zijn "Opbouwen"-advies.
Lucas Bols (advies KBC Securities: "Houden" - koersdoel 15,50 euro)
- RESULTATEN | De resultaten van Lucas Bols kregen in het voorbije halfjaar een duwtje in de rug vanwisselkoersbewegingen. Onderliggend werd echter geen groei of margeverbetering opgetekend. De omzet van de groep ging 2,5% hoger tot 46,3 miljoen euro, met de dank aan de Global Brands (+3,5%) die de terugval bij de Regional Brands (-1,1%) compenseerde. Netto verdiende de groep 8,1% meer.
- De visie van KBC Securities: Vooruit kijkend verwacht de groep een tijdelijke vertraging van de Global Brands in het volledige boekjaar, terwijl KBC Securities op een organische groei van 3,5% had gerekend. Een tegenvaller. Ondertussen blijft ook de schuldgraad op een hoog niveau. KBC Securities verlaagde de verwachtingen, sleutelde aan het model en bekwam een nieuw koersdoel van 15,5 euro (was 17,5 euro) bij een onveranderd “Houden”-advies.
Basic-Fit (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 38 euro)
- NIEUWS | Na de capital market day van Basic Fit, publiceert KBC Securities een note.
- De visie van KBC Securities: Basic-Fit is de onbetwiste leider in een snelgroeiende industrie. Met zijn schaalbare businessmodel is het bedrijf het best geplaatst om deze enorme kans te grijpen. Groeiende cashflows, unieke groeivooruitzichten en een solide track record ondersteunen onze positieve houding ten opzichte van de onderneming. Na de capital markets days heeft KBC Securities-analist Alan Vandenberghe zijn model opnieuw bekeken en zijn schattingen verhoogd. Hij verhoogt zijn koersdoel naar 38 euro (was 35 euro). Met meer dan 20% opwaarts potentieel, herhaalt hij zijn "Kopen"-advies.
Gimv (advies KBC Securities: "Houden" - koersdoel 55 euro)
- RESULTATEN | Het portefeuilleresultaat van Gimv kwam uit op 80,4 miljoen euro, wat neerkomt op een jaarlijks rendement van 14,9%, waarvan 82,5% werd gerealiseerd, in vergelijking met 79,8 miljoen euro vorig jaar, waarvan 57% werd gerealiseerd. De gerealiseerde meerwaarden op exits bedroegen 47,6 miljoen euro. De resterende gerealiseerde winst van 18,8 miljoen euro is het resultaat van dividenden en interesten ontvangen van portefeuillebedrijven, waaronder voornamelijk dividenden van Grandeco en Gimv-XL Partners. De nettowinst bedroeg 51,54 miljoen euro tegenover 62,5 miljoen euro vorig jaar.
- De visie van KBC Securities: Gimv rapporteerde 8,3% groei van de portefeuille naar 1,171.2 miljard euro en een nettoinventariswaarde van 51,4 euro (+2,8% op jaarbasis). KBC Securities-analist Joachim Vansanten feliciteert Gimv voor de sterke prestatie. Sinds zijn adviesverhoging bij de halfjaarresultaten van vorig jaar, is de koers van Gimv al 17,7% gestegen. Door de sterke koersprestatie verhoogt hij zijn koersdoel van 53 euro naar 55 euro, maar verlaagt zijn advies naar "Houden".
Picanol Group (advies KBC Securities: "Opbouwen" - koersdoel 70 euro)
- NIEUWS | In lijn met zijn eerdere vooruitzichten bevestigde Picanol dat er ook in de tweede jaarhelft een blijvend negatieve impact verwacht wordt van het onzekere macro-economische klimaat op de wereldwijde machinemarkt. Dat wordt niet gecompenseerd door de cijfers van dochteronderneming Tessenderlo. Concreet zal de bedrijfskasstroom (EBITDA) in 2019 18% onder het niveau van 2018 kan uitkomen.
- De visie van KBC Securities: Geen opsteker, maar ook geen verrassing: KBCS behoudt 70 euro koersdoel en “Opbouwen”-advies.
Tessenderlo (advies KBC Securities: "Opbouwen", koersdoel 22 euro)
- NIEUWS | Tessenderlo kwam met een update waarin ze de vooruitzichten voor 2019 optrekken. Ze trekken de vooruitzichten op met ongeveer 9% tot 270 miljoen euro.
- De visie van KBC Securities: De guidance die Tessenderlo nu geeft, is ongeveer 5% beter dan de prognose van KBC Securities-analist Wim Hoste, omwille van een beter momentum in de divisies Agro en Bio-Valorisatie. KBC Securities-analist Wim Hoste is blij met de onverwachte verbetering van de vooruitzichten en heeft zijn schattingen aangepast. Bij een vrijekasstroomrendement voor 2019e van 8,1% en voor 2020e van 9,7% ten opzichte van onze huidige schattingen, vindt hij de waardering aantrekkelijk en verhoogt hij zijn koersdoel van 34 naar 35 euro bij een ongewijzigd "Opbouwen"-advies.

Advies- en/of koersdoelwijzigingen KBC Securities

KBC Securities verhoogt het koersdoel van Basic Fit van 35 naar 38 euro bij een ongewijzigd "Kopen"-advies.
KBC Securities verhoogt het koersdoel van Gimv van 53 naar 55 euro, maar verlaagt het advies van "Opbouwen" naar "Houden".
KBC Securities verlaagt het koersdoel van Lucas Bols van 17,5 naar 15,5 euro bij een onveranderd “Houden”-advies.
KBC Securities verhoogt het koersdoel van Tessenderlo van 34 naar 35 euro bij een ongewijzigd "Opbouwen"-advies.

Naar overzicht