Hoogtepunten KBC Securities Benelux Morning Note

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 22 nov 2019

9:16

In hun Benelux Morning Note zetten de analisten van KBC Securities (KBCS) voor dag en dauw al het nieuws over de door hen opgevolgde Benelux-bedrijven op een rij. Bolero vat de belangrijkste feiten - machtig makkelijk - voor u samen.

Nieuws

Celyad (advies KBC Securities: "Opbouwen" - koersdoel 23 euro)
- NIEUWS | Bij de derdekwartaalupdate eerder deze week meldde Celyad een kaspositie van 45 miljoen euro, voldoende om tot 2021 door te gaan. Vandaag kondigde het bedrijf aan dat het 8,5 miljoen euro aan niet-verwaterende financiering heeft gekregen van de Waalse overheid.
- De visie van KBC Securities: KBC Securities-analist Sandra Cauwenberghs behoudt investment case met "Opbouwen"-advies en koersdoel van 23 euro.

Ackermans & van Haaren (advies KBC Securities: "Opbouwen" - koersdoel 140 euro)
- RESULTATEN | Ackermans & van Haaren publiceerde een trading update voor het derde kwartaal. Voor wat betreft marine engineering & contracting, realiseerde Deme een omzet die in lijn lag met vorig jaar, terwijl de backlog licht daalde tot 3,875 miljoen euro (halfjaar 2019: 3,940). Omzet voor CFE contracting steeg met 9,3%. De private bank Delen zag een stijging in activa onder beheer tot 42 miljard euro in het derde kwartaal, in vergelijking met 41,1 miljard euro bij het einde van het tweede kwartaal, meer te verklaren door de prestatie van de markten dan door inflows. In september kondigde Delen de overname aan van Nobel Vermogensbeheer, een kleinere vermogensbeheerder in Nederland met 260 miljoen euro aan assets under management.
- De visie van KBC Securities: De waardering van KBC Securities-analist Joachim Vansanten is grotendeels onveranderd gebleven sinds zijn laatste publicatie. Wel verhoogt hij zijn waardering voor Bank Delen om rekening te houden met haar potentieel overschot aan kapitaal. Ter herinnering: hij waardeert het op een koers-winst multiplesbasis, waardoor het een premie van 10% krijgt ten opzichte van het gemiddelde van de Europese peers. Hij trekt die nu nog verder op om het overschot aan kapitaal dat Bank Delen heeft, beter weer te geven. Opheldering van het management over wat zij als overtollig kapitaal voor fusies en overnames beschouwt, zou helpen om zijn cijfers te kristalliseren. Voorlopig brengt het hem op een royale 14,5x koers-winst voor Bank Delen. Na andere marginale aanpassingen aan het waarderingsmodel komt hij uit op een koersdoel van 144 euro (van 140 euro), wat niet veel opwaarts potentieel meer laat. Daarom verlaagt hij zijn advies naar "Houden". Zijn advieswijziging reflecteert de marktomstandigheden die moeilijker worden in de financiële sector, hoewel hij gelooft dat het management een sterke track record heeft in het verhogen van het rendement op investeringen.

Befimmo (advies KBC Securities: "Afbouwen" - koersdoel 47 euro)
- NIEUWS | Befimmo kondigde gisteren aan een deel van de ontwikkeling van het Waalse Paradis Express te zullen overdragen/verkopen aan Matexi (niet-beursgenoteerde ontwikkelaar in België).
- De visie van KBC Securities:Volgens KBC Securities-analist Jan Opdecam is de transactie zinvol omdat hij meent dat de overgedragen ontwikkelingsactiviteiten buiten de kernactiviteiten van Befimmo vallen. Hij heeft zijn model aangepast voor het verlies aan verwachte jaarlijkse huurinkomsten van +/- 1,92 miljoen euro, wat een beperkt effect op de verwachte winst per aandeel heeft van +/-2% voor boekjaar 2022. Hij behoudt zijn "Afbouwen"-advies en koersdoel van 47 euro.
Vopak (advies KBC Securities: "Opbouwen" - koersdoel 47 euro)
- NIEUWS | Vopak werd geselecteerd door Gulf Coast Growth Ventures, de joint venture voor petrochemische productie tussen ExxonMobil en SABIC, om een nieuwe industriële terminal aan de Amerikaanse Golfkust te ontwerpen, bouwen en exploiteren.
- De visie van KBC Securities: De terminal past in de strategie van de groep volgens KBC Securities-analist Cedric Duinslaeger. Met enkele recente desinvesteringen denkt hij dat Vopak voldoende vuurkracht heeft om dit te financieren. De investering is gekoppeld aan een langetermijnovereenkomst die zekerheid en zichtbaarheid biedt. Positief voor het sentiment, maar geen invloed op zijn investment case. Dus "Opbouwen"-advies en koersdoel van 47 euro behouden.

CFE (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 110 euro)
- RESULTATEN | Derdekwartaalomzet gaat 2% hoger op jaarbasis, boven de schattingen van KBC Securities, vooral dankzij Contracting. Het orderboek blijft quasi stabiel en komt uit op 5,24 miljard euro, met enkel een lichte daling versus de 5,33 miljard euro bij het tweede kwartaal van 2019 en de verwachtingen van KBC Securities. De vooruitzichten voor DEME (upgrade naar licht hogere omzet, maar een EBITDA op hetzelfde niveau) werden bevestigd.
- De visie van KBC Securities: De trading update over het derde kwartaal ligt grotendeels in lijn met de verwachtingen van KBC Securities-analist Bart Cuypers, met slechts een kleine impact van de gewijzigde contractvooruitzichten volgens hem. Het momentum voor het aandeel is de afgelopen week afgenomen, toen de macro-onzekerheid weer opdook en door ambitieuze consensus (in combinatie met het omkopingsonderzoek). Met niettemin 4 zeer efficiënte schepen die aan de vloot zijn toegevoegd en een leidende positie in een snelgroeiende markt voor offshore-windenergie, blijft hij positief bij het huidige waarderingsniveau. "Kopen"-advies en koersdoel van 110 euro behouden.

Advies- en/of koersdoelwijzigingen KBC Securities

KBC Securities verhoogt het koersdoel van Ackermans & van Haaren van 140 naar 144 euro, maar verlaagt wegens gebrek aan voldoende opwaarts potentieel het advies van "Opbouwen" naar "Houden".

Naar overzicht