Hoogtepunten KBC Securities Benelux Morning Note

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen en aandelenstrategen van KBC Groep:

Alan Vandenberghe, Alex Martens, Allison Mandra, Bart Cuypers, Bernard Keppenne, Bob Van Leemputte, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Gauthier Cassiers, Guy Sips, Hans Dewachter, Jason Kalamboussis, Jill Van Goubergen, Joachim Vansanten, Johan Fastenakels, Johan Van Gompel, Joris Dehaes, Joris Franck, Kenneth De Bruycker, Kurt Ruts, Lenny Van Steenhuyse, Liesbeth Van Rompay, Lieven Noppe, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Michiel Declercq, Nathalie Bally, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Ruben Devos, Steven Lermytte, Steven Vandenbroecke, Steven Vermander, Stijn Plessers, Thomas Couvreur, Tom Simonts, Wido Jongman en Wim Hoste.

Disclaimer

Bolero is het execution-only beleggingsplatform van KBC Bank NV en staat los van alle andere beleggingsdiensten die geleverd kunnen worden door KBC Bank NV. Dit is een publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero). De bevoegde controleautoriteit voor deze activiteiten is de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA)

Deze publicatie valt niet onder de noemer 'onderzoek op beleggingsgebied' zoals bedoeld in het koninklijk besluit van 3 juni 2007 tot bepaling van nadere regels tot omzetting van de richtlijn betreffende markten voor financiële instrumenten. Het zijn publicitaire mededelingen, zodat de wettelijke voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebied niet van toepassing zijn. Er wordt niet gewaarborgd dat de voorgestelde scenario’s, risico’s en prognoses de marktverwachtingen weerspiegelen, of dat ze in de realiteit zullen uitkomen. De prognoses zijn indicatief. De gegevens in deze publicatie zijn algemeen, louter informatief en aan veranderingen onderhevig. Ze geven de analyse weer van de auteur op de daarin vermelde datum. Voor zover de aanbevelingen mbt aandelen gebaseerd zijn op analyserapporten van KBC Securities of beleggingsaanbevelingen van KBC Asset Management, moeten deze altijd gelezen worden samen met die analyserapporten of aanbevelingen. Voor specifieke informatie inzake belangenconflicten wordt verwezen naar www.kbcsecurities.com/disclosures en www.kbcam.be/aandelen.

Bolero garandeert geenszins dat enige van de behandelde financiële instrumenten voor u geschikt is. Bolero geeft hiermee geen specifiek en persoonlijk beleggingsadvies. U draagt bijgevolg de volledige verantwoordelijkheid voor het gebruik dat u maakt van deze publicatie.

Hoewel de informatie gebaseerd is op volgens de auteur betrouwbare bronnen, kan Bolero niet garanderen dat de informatie accuraat, volledig en up to date is; de informatie kan onvolledig zijn of ingekort.

Voor de volledige disclaimer, klik hier.

vr. 22 nov 2019

9:16

In hun Benelux Morning Note zetten de analisten van KBC Securities (KBCS) voor dag en dauw al het nieuws over de door hen opgevolgde Benelux-bedrijven op een rij. Bolero vat de belangrijkste feiten - machtig makkelijk - voor u samen.

Nieuws

Celyad (advies KBC Securities: "Opbouwen" - koersdoel 23 euro)
- NIEUWS | Bij de derdekwartaalupdate eerder deze week meldde Celyad een kaspositie van 45 miljoen euro, voldoende om tot 2021 door te gaan. Vandaag kondigde het bedrijf aan dat het 8,5 miljoen euro aan niet-verwaterende financiering heeft gekregen van de Waalse overheid.
- De visie van KBC Securities: KBC Securities-analist Sandra Cauwenberghs behoudt investment case met "Opbouwen"-advies en koersdoel van 23 euro.

Ackermans & van Haaren (advies KBC Securities: "Opbouwen" - koersdoel 140 euro)
- RESULTATEN | Ackermans & van Haaren publiceerde een trading update voor het derde kwartaal. Voor wat betreft marine engineering & contracting, realiseerde Deme een omzet die in lijn lag met vorig jaar, terwijl de backlog licht daalde tot 3,875 miljoen euro (halfjaar 2019: 3,940). Omzet voor CFE contracting steeg met 9,3%. De private bank Delen zag een stijging in activa onder beheer tot 42 miljard euro in het derde kwartaal, in vergelijking met 41,1 miljard euro bij het einde van het tweede kwartaal, meer te verklaren door de prestatie van de markten dan door inflows. In september kondigde Delen de overname aan van Nobel Vermogensbeheer, een kleinere vermogensbeheerder in Nederland met 260 miljoen euro aan assets under management.
- De visie van KBC Securities: De waardering van KBC Securities-analist Joachim Vansanten is grotendeels onveranderd gebleven sinds zijn laatste publicatie. Wel verhoogt hij zijn waardering voor Bank Delen om rekening te houden met haar potentieel overschot aan kapitaal. Ter herinnering: hij waardeert het op een koers-winst multiplesbasis, waardoor het een premie van 10% krijgt ten opzichte van het gemiddelde van de Europese peers. Hij trekt die nu nog verder op om het overschot aan kapitaal dat Bank Delen heeft, beter weer te geven. Opheldering van het management over wat zij als overtollig kapitaal voor fusies en overnames beschouwt, zou helpen om zijn cijfers te kristalliseren. Voorlopig brengt het hem op een royale 14,5x koers-winst voor Bank Delen. Na andere marginale aanpassingen aan het waarderingsmodel komt hij uit op een koersdoel van 144 euro (van 140 euro), wat niet veel opwaarts potentieel meer laat. Daarom verlaagt hij zijn advies naar "Houden". Zijn advieswijziging reflecteert de marktomstandigheden die moeilijker worden in de financiële sector, hoewel hij gelooft dat het management een sterke track record heeft in het verhogen van het rendement op investeringen.

Befimmo (advies KBC Securities: "Afbouwen" - koersdoel 47 euro)
- NIEUWS | Befimmo kondigde gisteren aan een deel van de ontwikkeling van het Waalse Paradis Express te zullen overdragen/verkopen aan Matexi (niet-beursgenoteerde ontwikkelaar in België).
- De visie van KBC Securities:Volgens KBC Securities-analist Jan Opdecam is de transactie zinvol omdat hij meent dat de overgedragen ontwikkelingsactiviteiten buiten de kernactiviteiten van Befimmo vallen. Hij heeft zijn model aangepast voor het verlies aan verwachte jaarlijkse huurinkomsten van +/- 1,92 miljoen euro, wat een beperkt effect op de verwachte winst per aandeel heeft van +/-2% voor boekjaar 2022. Hij behoudt zijn "Afbouwen"-advies en koersdoel van 47 euro.
Vopak (advies KBC Securities: "Opbouwen" - koersdoel 47 euro)
- NIEUWS | Vopak werd geselecteerd door Gulf Coast Growth Ventures, de joint venture voor petrochemische productie tussen ExxonMobil en SABIC, om een nieuwe industriële terminal aan de Amerikaanse Golfkust te ontwerpen, bouwen en exploiteren.
- De visie van KBC Securities: De terminal past in de strategie van de groep volgens KBC Securities-analist Cedric Duinslaeger. Met enkele recente desinvesteringen denkt hij dat Vopak voldoende vuurkracht heeft om dit te financieren. De investering is gekoppeld aan een langetermijnovereenkomst die zekerheid en zichtbaarheid biedt. Positief voor het sentiment, maar geen invloed op zijn investment case. Dus "Opbouwen"-advies en koersdoel van 47 euro behouden.

CFE (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 110 euro)
- RESULTATEN | Derdekwartaalomzet gaat 2% hoger op jaarbasis, boven de schattingen van KBC Securities, vooral dankzij Contracting. Het orderboek blijft quasi stabiel en komt uit op 5,24 miljard euro, met enkel een lichte daling versus de 5,33 miljard euro bij het tweede kwartaal van 2019 en de verwachtingen van KBC Securities. De vooruitzichten voor DEME (upgrade naar licht hogere omzet, maar een EBITDA op hetzelfde niveau) werden bevestigd.
- De visie van KBC Securities: De trading update over het derde kwartaal ligt grotendeels in lijn met de verwachtingen van KBC Securities-analist Bart Cuypers, met slechts een kleine impact van de gewijzigde contractvooruitzichten volgens hem. Het momentum voor het aandeel is de afgelopen week afgenomen, toen de macro-onzekerheid weer opdook en door ambitieuze consensus (in combinatie met het omkopingsonderzoek). Met niettemin 4 zeer efficiënte schepen die aan de vloot zijn toegevoegd en een leidende positie in een snelgroeiende markt voor offshore-windenergie, blijft hij positief bij het huidige waarderingsniveau. "Kopen"-advies en koersdoel van 110 euro behouden.

Advies- en/of koersdoelwijzigingen KBC Securities

KBC Securities verhoogt het koersdoel van Ackermans & van Haaren van 140 naar 144 euro, maar verlaagt wegens gebrek aan voldoende opwaarts potentieel het advies van "Opbouwen" naar "Houden".

Naar overzicht