Hot or Not: bpost vs. PostNL

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 27 sep 2019

14:07

Terwijl de klassieke postbedeling onder druk staat en aan de resultaten vreet, hebben de pakjesdiensten de beloftes nog niet volledig kunnen waarmaken. Die laatste activiteiten vergen immers stevige investeringen, terwijl concurrentie weinig ruimte laat om prijzen te verhogen. Vooral bpost lijkt moeite te hebben met deze cocktail, terwijl PostNL blijkbaar al wat verder staat. Voor KBC Securities voldoende reden om de Nederlanders een “Kopen”-advies te geven. “Houden” klinkt het voor bpost.

NOT: bpost

•   De neerwaartse spiraal van het postverkeer in België zet zich in versneld tempo verder. Terwijl eerder pas in 2022 een daling met 9% in het vooruitzicht werd gesteld, zal de omvang van die terugval al dit jaar een feit zijn.
•   Het is niet duidelijk wat de impact zal zijn van het zogeheten “Modified Distribution Model”, waarbij de postman niet meer elke dag alle bussen zal beleveren.
•   Ondertussen draait de pakjesmachine op volle toeren, maar ziet wel een vertraging van 30%-groei naar 20%.
•   De Amerikaanse pakjesactiviteiten lijken na een moeilijke start sinds de overname aan de betere hand, maar het is wachten op bevestiging van die trend.
•   Het dividend, één van de sterkhouders van het aandeel, daalt volgens de gemiddelde marktverwachting van 1,31 naar 0,8 euro.
•   Het aangekondigde vertrek van de CEO zorgde weliswaar voor iets minder mediadeining dan die van Proximus, maar zorgt niettemin voor wat extra onzekerheid.

HOT: PostNL

•   De samensmelting tussen PostNL en Sandd moet tegen eind dit jaar een feit zijn en zal voor een nieuw elan op de Nederlandse postmarkt zorgen. De consolidatie zal synergievoordelen opleveren en de concurrentie verminderen.
•   Postverkeer tekent vandaag nog voor zo’n 1/3 van de winst van de groep en pakjes nemen 2/3 voor hun rekening. Bij bpost is de verhouding 80% mail en 20% pakjes.
•   E-commerce is ondertussen al een gevestigde waarde op de Nederlandse markt wat ervoor gezorgd heeft dat PostNL vandaag al een stevig onderbouwd netwerk heeft.
•   Een stevige reputatie geeft de groep ook meer “pricing power” in een sector waar om elk procentpunt marge wordt gevochten.
•   Kostenbesparingen stutten het kasstroompotentieel van de groep. Dat kan de komende jaren onder meer tot genereuze dividenden leiden. Op korte termijn (2019-2020) kan er wel enkel op een dividend gerekend worden als de fusie met Sandd niet doorgaat.

Naar overzicht