Hot or Not: Heineken vs. AB InBev

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 12 jul 2019

13:45

AB InBev werkt aan de beursgang van zijn Aziatische activiteiten en wil zo naar eigen zeggen een stevig platform op poten zetten voor verdere groei in de regio. Dat met de centen ook de schuldenlast wat kan worden afgebouwd, is mooi meegenomen en dat zou op zijn beurt de aantrekkingskracht van de aandelen mee kunnen verbeteren. De Belgische bierbrouwer moet het op Euronext immers afleggen tegen zijn Nederlandse collega, die duidelijk beter in de smaak valt. Toch wat de aandelen betreft. Tijd voor een rondje "hot or not" met KBC Senior Financial Economist Tom Simonts.

HOT: Heineken

Nadat Heineken wat traag had ingespeeld op de toenemende consolidatiegolf in de biersector, moest het bedrijf in de strijd voor het wereldleiderschap finaal de duimen leggen voor zijn Belgisch-Braziliaanse collega.
In de tweede helft van het vorige decennium sprong Heineken op de kar, maar het leek met het op de Europese biermarkt gerichte Scottish & Newcastle op het verkeerde paard te hebben gewed.
Dat werd nadien ruimschoots goedgemaakt door de overnames van FEMSA Cerveza en Asia Pacific Breweries, waardoor de groep meer dan een voet tussen de deur kreeg in de beloftevolle groeilanden. Vooral de sterke posities in Afrika en India bieden uitstekende groeivooruitzichten op lange termijn.
De overnames in het voorbije decennium hebben ruimte gemaakt voor nog te realiseren besparings- en efficiëntieverbeteringen.
Sterkhouder in de strategie van de Nederlandse groep is de keuze om de wereld te veroveren met het Heineken-merk in het winstgevende segment van de premiumbieren.
De grote blootstelling aan de krimpende Europese biermarkt blijft wel een pijnpunt.

NOT: AB InBev

De Leuvense brouwer kan zich nog steeds de grootste brouwer ter wereld noemen, maar aan die status hangt een prijskaartje. Vooral de laatste groeischeut, met de overname van SAB Miller ten belope van 91,5 miljard dollar, zadelde de groep met een flinke schuld op. Eind 2018 bedroeg die 102,6 miljard dollar of 4,6 keer de recurrente operationele kasstroom. Dat was nauwelijks beter dan de 4,8 een jaar eerder.
Om een tandje hoger te schakelen in de schuldafbouw kondigde de groep aan om het dividend te halveren tot 1,8 euro per aandeel. Ook de uitgifte van nieuwe obligatieleningen met langere looptijden, moet de groep wat extra financiële ademruimte geven. Tenslotte is er de geplande beursgang van de Aziatische dochter die wellicht 8 tot 10 miljard dollar kan opbrengen, al is hierover momenteel wat twijfel.
Beterschap op komst dus op het niveau van de balans, maar ook operationeel is sprake van enkele groene scheuten. In de VS worstelt de groep met een krimpend marktaandeel, maar met een daling van nog slechts 10 basispunten in het eerste kwartaal lijkt volgens KBC Securities-analist Wim Hoste het ergste achter de rug. Ook in Brazilië trouwens.
AB InBev moet ook de vruchten kunnen plukken van de sterke vraag naar premiumbieren, goed voor 21% van de groepsomzet en een tweecijferige groei.

Naar overzicht