Hot or Not: Inditex vs. H&M

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 18 okt 2019

12:15

H&M deed het op de beurs beter dan Inditex, waardoor het aandeel vandaag verhandeld wordt aan een koers-winstverhouding van 24x voor 2020. Duurder dan Inditex, maar niet zonder reden. H&M kwam met succes terug uit een erg diep dal en bouwde onverwacht snel zijn voorraadniveaus af. De Zweedse kledinggroep werd dus door beleggers (en klanten) terecht beloond, maar ook Inditex heeft troeven: een pak groeipotentieel, een heel sterke balans én het vooruitzicht op kapitaaluitkeringen. Een inhaalbeweging dringt zich op, vandaar het “Kopen” advies van KBC Asset Management. Analiste Nathalie Bally en Senior Financial Economist Tom Simonts nemen ons mee voor een nieuw rondje 'Hot or Not' in de modewereld.

NOT: H&M

De Zweedse kledingketen H&M verkoopt goedkope, modieuze kleding en accessoires in Europa en de VS, zowel via fysieke winkels als online. De keten bezit 5.000 winkels en heeft zijn onlinekanaal uitgerold in 45 landen. Het voornaamste merk is H&M.
De doorlooptijd voor nieuwe collecties is bij H&M veel langer. De productie voor H&M vindt hoofdzakelijk plaats in Azië. Hierdoor kan de groep minder snel op veranderende trends inspelen.
H&M is actief in een sterk competitieve omgeving met een aanhoudende druk op de winstmarges. H&M is later op de e-commerce kar gesprongen en moet op dat vlak nog extra investeringen doen.
In Europa zijn de groeimogelijkheden voor H&M eerder beperkt, maar er zijn nog ruime expansiemogelijkheden in de VS en China.
H&M kampt al enige tijd met hoge voorraadniveaus die met grote kortingen verkocht moeten worden. Tijdens het derde kwartaal bedroeg het voorraadniveau 18,5% van de omzet, maar er is wel een lichte verbetering merkbaar.
Het aandeel H&M wordt door de analisten KBC Asset Management niet opgevolgd.

HOT: Inditex

Het Spaanse Inditex ontwerpt, produceert en verkoopt 'fast fashion'-kleding en accessoires wereldwijd, via 7 kledingketens, waarvan de bekendste Zara en Massimo Dutti zijn. Inditex heeft een omnikanaal distributiemodel, waarbij de kleding verkocht wordt via zo’n 6.680 winkels en online in 27 markten.
Inditex profiteert van een competitief voordeel als gevolg van zijn uniek bedrijfsmodel. Door lokaal te produceren kan het bedrijf snel op elke mogelijke vraag- en modetrend inspelen. Daardoor wordt vermeden dat onverkochte voorraden zich opstapelen.
De groep heeft nog groeipotentieel. Momenteel maakt de onlineverkoop 10% van het totaal uit, maar tegen 2020 wil Inditex zijn kleding overal ter wereld online ter beschikking stellen. Die investeringen kunnen wel zorgen voor hogere margedruk.
Inditex beschikt over een heel sterke balans en aantrekkelijke kasstroomgeneratie. Hierdoor kan de groep op regelmatige tijdstippen extra kapitaal aan de aandeelhouders uitkeren.
KBC Asset Management vindt het aandeel aantrekkelijk gewaardeerd. Het krijgt een “Kopen” aanbeveling en een koersdoel van 31 euro.

Naar overzicht