Hot or Not: Nike vs adidas

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 16 aug 2019

11:57

De twee grootste producenten van sportkleding tegen elkaar afzetten, levert een interessante strijd op, want ze lijken op het eerste zicht sterk op elkaar. Aan de koersbeweging te zien, lijken de uitdagers (het Duitse adidas) het met voorsprong te halen van de Amerikanen, al hebben ze de laatste maanden wel wat op hun adem getrapt. Nike wordt op zijn thuismarkt wat opgejaagd, terwijl adidas in het retrosegment tegen de grenzen van de groei aanbotst. Beide profiteren wel van de positieve vooruitzichten voor de Chinese markt, terwijl ook de athleisure-trend voor de nodige jus in de benen zorgt.

Nike

Nike is de grootste producent van sportschoenen en -kleding ter wereld. Het bedrijf biedt producten aan in veel verschillende sportdisciplines, onder het gelijknamige merk, maar ook onder de merknamen Jordan, Converse en Hurley. De verkoop gebeurt zowel via derde partijen als via een eigen winkelnetwerk.
Mede door productinnovatie is Nike uitgegroeid tot een bijzonder sterk merk. In haar thuismarkt, de VS, is Nike vijf maal groter dan de nummer twee, wat schaalvoordelen en een hogere marge oplevert. De Amerikaanse markt voor sportartikelen wordt wel steeds competitiever. Het doorvoeren van prijsverhogingen wordt daardoor moeilijker.
De 'athleisure'-trend, waarbij consumenten alsmaar meer sportkledij dragen op alle mogelijke gelegenheden, zorgt voor een snelgroeiende eindmarkt.
Als marktleider in China, verwachten we dat de investeringen van de Chinese overheid in sport, alsook de groei van de middenklasse de sterke omzetgroei in de regio zullen ondersteunen. China is goed voor zo’n 15% van de omzet en 1/3e van de groei. Ongeveer 1/4e van Nike’s producten worden er geproduceerd.
De groep heeft een stevige balans met veel liquiditeiten, gekoppeld aan sterke vrije kasstromen. Daardoor kan Nike zijn aandeelhouders nog altijd belonen met dividenden en met de inkoop van eigen aandelen. Aan de huidige waarderingsniveaus lijken de goede vooruitzichten echter grotendeels ingeprijsd.

adidas

Het Duitse adidas is de tweede grootste producent ter wereld van sportschoenen, -kledij en -uitrusting en dat onder de merknamen adidas en Reebok. De verkoop gebeurt via derde partijen en een eigen winkelnetwerk.
In de VS is adidas een kleinere speler, maar slaagde erin de voorbije jaren om zich steeds beter te positioneren op de thuismarkt van zijn rivaal. De voorbije kwartalen zien we wel opnieuw een sterkere groei voor Nike. Adidas kon over de voorbije jaren een sterke inhaalbeweging maken op vlak van winstmarge, dankzij het sterke momentum waarvan de groep genoot.
In West-Europa kampt de groep momenteel met een zwakkere omzetgroei. Deze regio kon de voorbije jaren profiteren van de sterke vraag naar retroschoenen (adidas originals), maar deze trend zwakt evenwel af. 50% van de verkoop in West-Europa wordt gerealiseerd binnen het retrosegment (tegenover 1/3e wereldwijd). De groep moet nu sterker inzetten op het segment van performance sportschoenen.
De groep blijft, net als Nike, profiteren van de 'athleisure'-trend alsook een sterke groei in Azië.
Reebok heeft het moeilijk en een grondige herpositionering van het merk vraagt de nodige tijd en investeringen.
De verwachtingen op korte termijn (5-8% organische omzetgroei en 10-14% operationele winstgroei) lijken ons momenteel grotendeels weerspiegeld in de waardering.

Naar overzicht