HP wordt afgestraft voor zwakke vooruitzichten in printerdivisie

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 28 feb 2019

12:41

Ondanks degelijke omzet- en winstcijfers over het eerste kwartaal van zijn gebroken boekjaar 2019 werd HP gisteren in de nabeurshandel afgestraft voor de zwakke vooruitzichten in de printerdivisie.

In de eindejaarsperiode steeg de omzet met 1% op jaarbasis tot 14,7 miljard USD. Met 0,52 USD steeg de winst per aandeel met 8% t.o.v. een jaar eerder, mede geholpen door recordmarges in de PC-divisie.

HP bevestigde ook zijn doelstelling om dit boekjaar 2,17 USD winst per aandeel te realiseren, maar investeerders reageerden teleurgesteld op de dalende omzetcijfers en verwachtingen voor de printerdivisie.

De visie van KBC Asset Management

Sinds de overname van de printdivisie van Samsung zijn printers goed voor 35% van de omzet bij HP. Door de hoge marges (16% vs. 4% op PC's) en nieuwe markten (3D-printing) is de afdeling cruciaal om de groei bij HP te verzekeren. Wanneer er, zoals vandaag, over die groeimotor onzekerheid ontstaat, wordt dat onmiddellijk vertaald in de waardering van het aandeel.

Volgens analist Stijn Plessers kampt HP momenteel in Europa en het Midden-Oosten met de gevolgen van het zwakke(re) economische klimaat. Ondanks de bijgestelde verwachtingen voor de printafdeling blijft het de strategie van het bedrijf volgens KBC AM intact (én geloofwaardig).

Voor PC's blijft HP inzetten op een groter marktaandeel gekoppeld aan hogere marges, wat niet onrealistisch is gezien (i) de recordmarges van afgelopen kwartaal en (ii) de verwachting dat de PC-markt verder zal consolideren rond een beperkt aantal spelers (naast HP ook Lenovo en Dell).

Ook de vooruitzichten voor de printdivisie blijven op middellange termijn gunstig dankzij de sterke bedrijfsmarkt. Sowieso is de markt zelden of nooit bereid om hoge multipels te betalen voor hardware-bedrijven die vaak concurreren op het scherp van de snee.

KBC AM verlaagt de waarderingsmultiple, waardoor het koersdoel zakt van 29 naar 26 USD (+/- 12 keer verwachte winst over 2019). Het "Kopen"-advies blijft overeind.

Naar overzicht