IBA weet brutomarge stevig op te trekken

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 29 aug 2024

14:30

IBA zag deomzet met 21,9% stijgen tot 206,4 miljoen euro. KBC Securities-analist Michiel Declercq mikte zelf op 220 miljoen euro terwijl de gemiddelde analistenverwachting (gav) op 209 miljoen euro lag). De stijging kwam er door een sterke weg werken van de achterstand met de orderuitvoeringen.

Ion Beam Application?
IBA is leider in protontherapie, een geavanceerde kankerradiotherapie (ca. 55% van de verkoop), leider in radiofarmaceutische en industriële deeltjesversnellers (28% van de verkoop) en in dosimetrie (berekent de dosis die patiënten mogen krijgen) voor radiotherapie (17% van de verkoop).

Hoger dan verwachte bedrijfswinst

Hoewel de omzet iets lager uitviel dan Michiels schattingen, was de winstgevendheid beter dan verwacht met een bedrijfswinst (REBIT) van 0 miljoen euro (Michiel mikte op -2 miljoen euro, de gav zelfs op -9 miljoen euro). De significant hogere brutomarge kwam er dankzij verbeterde productmixeffecten (klanten kochten meer producten met hogere marge aan), hogere marges bij de divisie ‘Andere Versnellers’ en een groeiende dienstverlening.

De nettowinst was negatief: -10 miljoen euro (Michiel: -4 miljoen euro, gav: -12 miljoen euro). De netto kaspositie bedroeg 21,7 miljoen euro na zes maanden in 2024. Na de eerste drie maanden van het jaar zat er nog 30,1 miljoen euro in kas. Er werd voor 113,9 miljoen euro aan nieuwe orders opgeschreven, wat het totale orderboek op 1,4 miljard euro bracht.

Protontherapie-diensten alsmaar belangrijker

Bij de Protontherapiedivisie ging de omzet 13,3% tot € 107,7 miljoen (Michiel: € 107 miljoen), gedreven door een stijging van 19,9% in apparatuur tot 46,2 miljoen euro (Michiel: € 47 miljoen) en een stijging van 8,8% in diensten tot € 61,5 miljoen (Michiel: € 60 miljoen). De REBIT bedroeg € -10 miljoen (Michiel: € -14 miljoen). In de eerste zes maanden verkocht IBA één Proteus One-systeem. Na de periode tekende IBA een overeenkomst voor nog eens 2 Proteus One-systemen.

Stevige groei bij ‘Andere deeltjesversnellers’

Bij de ‘Andere deeltjesversnellers’, die worden ingezet voor industriële toepassingen, zoals sterilisering, steeg de omzet met 69,5% tot € 70 miljoen (Michiel: € 78 miljoen), gedreven door een stijging met 107,3% in apparatuur tot € 52,8 miljoen (Michiel: € 61 miljoen) en een stijging met 8,8% in diensten tot € 17,3 miljoen (Michiel: € 17 miljoen). De groei in apparatuur werd gedreven door een hoge omzetting van de orderachterstand en een solide inkomende orders. Er werden 14 systemen besteld. De vraag naar industriële oplossingen zal naar verwachting ook toenemen in de tweede helft van het jaar. De REBIT bedroeg € 9,0 miljoen (Michiel: € 9 miljoen).

In de dosimetriedivisie daalde de omzet met 13,1% tot € 28,6 miljoen (Michiel: € 35 miljoen) gedreven door de anti-corruptiecampagne in China, lagere vraag en vertragingen in de omzetting van de achterstand. De omzetting zal naar verwachting verbeteren in de laatste zes maanden van 2024. De REBIT bedroeg € 1,1 miljoen (Michiel: € 3 miljoen), wat neerkomt op een marge van 3,9%.

Divisies door elkaar geschud

IBA herhaald middellange termijnrichtlijnen, inclusief een REBIT-marge van 10% tegen 2026. Het bedrijf zal een capital markets day houden in het tweede kwartaal van volgend jaar, maar geeft al mee dat de bedrijfsdivisies zullen aangepast worden. Dosimetrie en protontherapie worden vanaf 2025 een geheel, gegroepeerd onder een "klinisch", terwijl ‘andere deeltjesversnellers’ vanaf dan "technologieën" heet.

KBC Securities over IBA

Michiel vindt de halfjaarcijfers solide. De sterke verbetering van de REBIT ten opzichte van vorig jaar werd grotendeels gedreven door een versnelling van de omzetting van de achterstand, maar bleef nog steeds onder zijn schatting van € 220 miljoen, door lager dan verwachte verkopen bij ‘Andere deeltjesversnellers’ en ‘Dosimetrie’.

Voor Michiel is het belangrijkste hoogtepunt de sterke verbetering van de brutomarges. Als dat wordt gehandhaafd, kan dat een sterk operationeel hefboomeffect creëren in de tweede helft van het jaar, terwijl het de groep ook op schema zet om haar REBIT-marge van 10% in 2026 te bereiken. Aangezien Michiel verwacht dat de winstgevendheid vanaf nu zal verbeteren, herhaalt hij zijn ‘Kopen’-aanbeveling en koersdoel van € 16,0.

Naar overzicht