Ijzersterk Volkswagen met goede vooruitzichten

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

ma. 2 mrt 2020

11:14

Volkswagen, favoriet in de autosector van KBC Asset Management, rapporteerde vrijdagnamiddag voorlopige vierdekwartaalcijfers. De omzet kwam uit op 66,01 miljard EUR, zo’n 4,5% boven de consensus. De onderliggende (gezuiverd voor éénmalige factoren) operationele winst (EBIT) bedroeg 4,50 miljard EUR en kwam daarmee 10% boven de verwachting uit. De EBIT-marge bedroeg 6,8% tegenover de consensus van 6,5%.

Over het volledige boekjaar 2019 genereerde VW onderliggend 13,5 miljard EUR aan cashflow. De netto-cashpositie per 31 december 2019 bedroeg 21,3 miljard EUR. VW gaat over het voorbije boekjaar een dividend uitkeren van 6,50 EUR per aandeel. Dat is een mooie verrassing aangezien de consensus uitging van een dividend van iets minder dan 6 EUR. VW bevestigde de jaarprognose voor 2020 die het in november gaf. Deze houdt evenwel geen rekening met de impact van Covid-19. Volledige resultaten met uitsplitsing per divisie worden op 17 maart voorgeschoteld.

Vrijdag maakte VW ook bekend dat het een akkoord gesloten heeft met Duitse consumentenorganisatie VZBV in het kader van Dieselgate. VW zet 830 miljoen EUR opzij om zo’n 260.000 eigenaars te compenseren voor waardeverlies aan hun voertuig in de nasleep van de dieselaffaire.

De visie van KBC Asset Management

De resultaten van VW over het voorbije kwartaal (en bij uitbreiding heel 2019) waren ijzersterk. VW genoot in Q4 2019 van zeer goed commercieel momentum. Daarnaast plukt VW de vruchten van kostenbesparingen en van positieve mixeffecten. Het aandeel lucratieve SUV’s in de verkoop blijft immers gestaag toenemen, wat een positieve impact heeft op de winstmarges. Het meest indrukwekkende uit de voorlopige resultaten is volgens KBC AM de cashflowgeneratie. Over heel 2019 genereerde VW (onderliggend) maar liefst 13,5 miljard EUR aan cashflow. De doelstelling van 9 miljard EUR werd hiermee ruimschoots overtroffen. Met een beurswaarde van minder dan 80 miljard EUR lijkt het aandeel volgens KBC AM (spot)goedkoop. Bovendien laat de solide cashflow VW toe om de overgang naar een geëlectrificeerde toekomst te financieren. VW blijft favoriet van KBC AM binnen de autosector. "Kopen"-advies en koersdoel van 200 EUR blijven overeind.

Naar overzicht