In de klas: 'Wat is het actuarieel rendement van een obligatie?'

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

ma. 26 feb 2024

12:00

De werkelijke opbrengst van een obligatie is het actuarieel rendement. Het actuarieel rendement is het rendement dat een belegger behaalt indien hij een obligatie tegen een bepaalde prijs aankoopt en tot de vervaldag bijhoudt.

Voorbeeld: de belegger koopt een obligatie op 4 jaar met een coupon van 4% aan 98,5%. De wiskundige formule voor de berekening van het actuarieel rendement is

PV = present value, huidige waarde, zijnde 985 euro per 1.000 euro. De obligatie kost immers 98,5%.

FV = future value, zijnde de terugbetalingsprijs van de obligatie (1.000 euro).

Passen we dit toe op het voorbeeld :

We gaan op zoek naar ‘R’. Met vallen en opstaan berekenen we dat R = 4,41%. Met een financiële rekenmachine kan je dit rendement vlot berekenen.

Heb je geen financiële rekenmachine bij de hand, dan kan je een vereenvoudigde berekening maken, die het actuarieel rendement benadert. We geven 2 voorbeelden :

De belegger koopt in 2020 een obligatie van de bedrijf X met een coupon van 3,75% en eindvervaldag 16/9/2026 (= 6 jaren). De belegger betaalt 108% voor deze obligatie. Dit wil zeggen dat de belegger 1.080 euro betaalt per 1.000 euro.

Eerst moeten we het couponrendement berekenen :

Dit betekent in het voorbeeld :

Couponrendement : (3,75/108) x 100 = 3,47%

De aankoopkoers ligt boven 100% (= boven pari) : 108% – 100% = 8%

We betalen 8% meer voor de obligatie die terugbetaald wordt aan 100%. Aangezien de obligatie 6 jaren loopt, delen we 8%/6 = 1,33%. We brengen het teveel betaalde bedrag in mindering van het couponrendement.

Het actuarieel rendement (vereenvoudigd) bedraagt : couponrendement – boven pari = 3,47% - 1,33% = 2,14%.

2. Zelfde voorbeeld maar de belegger betaalt minder dan 100% (onder pari).

De belegger koopt in 2020 een obligatie van de bedrijf X met een coupon van 3,75% en eindvervaldag 16/9/2026 (= 6 jaren). De belegger betaalt 95% voor deze obligatie.

Het couponrendement wordt 3,75%/95 = 3,95%. Maar de belegger betaalt minder dan 100% voor deze obligatie. We delen het verschil (5%) door het aantal jaren (6) : 5%/6 = 0,83%. De belegger betaalt minder voor de obligatie bij aankoop en maakt bijgevolg winst. Die winst tellen we bij het couponrendement.

Het actuarieel rendement (vereenvoudigd) is : couponrendement + onder pari = 3,95% + 0,83% = 4,78%.

Naar overzicht