De resultaten van Inditex over het vierde kwartaal konden de consensusverwachtingen niet inlossen, als gevolg van een lagere omzet en brutomarge. De groep rapporteerde een netto-omzet van 6,32 miljard euro (vs. 6,71 miljard verwacht), terwijl de brutomarge uitkwam op 50,9% (vs. marktverwachting van 52,3%). De brutowinst bedroeg 3,22 miljard euro, in vergelijking met een prognose van 3,59 miljard euro.

Over het volledige jaar bedroeg de totale netto-omzet 20,40 miljard euro (raming 20,96 miljard euro), terwijl de EBIT afklokte op 1,51 miljard euro (prognose 1,85 miljard euro). De brutomarge van 55,8% was lager dan de schatting van 56,1%. De groep stelt een dividend van 0,70 euro per aandeel voor.

Sterke onlineverkopen

De kwartaalomzet van Inditex daalde met 25% als gevolg van de aanhoudende lockdowns wereldwijd. De onlineverkoop steeg met 77% (bij constante wisselkoersen) en was vorig jaar goed voor een derde van de totale verkoop. Inditex bereikte twee jaar eerder dan gepland de doelstelling om 25% van de omzet uit e-commerce te halen, omdat de coronapandemie het winkelgedrag veranderde. De groep heeft sterker geïnvesteerd in e-commerce dan zijn concurrenten en kan kleding leveren in bijna elk land ter wereld.

Momenteel is nog 15% van de winkels gesloten als gevolg van beperkingen, maar de Spaanse retailer verwacht dat 100% van zijn winkels vanaf volgende maand open zal zijn. De huidige verkoop is nog steeds zwak, met een daling van de verkoop in februari met 15% en een daling in de eerste week van maart met 4% (beide op basis van constante wisselkoersen). Exclusief de vijf grootste markten die momenteel op slot zitten, steeg de omzet in de eerste week van maart echter met 2%.

Ondanks het zeer zwakke resultaat over het volledige boekjaar heeft Inditex vorig jaar niet veel cash verbruikt en sloot de groep het jaar af met een nettocashpositie van 7,6 miljard euro, een daling ten opzichte van 8,1 miljard aan het begin van het jaar. En met zo'n sterke balans beveelt het bedrijf ook dit jaar weer een gezond dividend aan.

De visie van KBC Asset Management

Analiste Nathalie Bally verwacht dat de prestaties op korte termijn door de pandemie beïnvloed zullen blijven, maar dat de omzet zich vanaf het tweede en derde kwartaal van 2021 zal herstellen.

Op de langere termijn verwacht ze dat Inditex in staat zal zijn om terug te keren naar winstniveaus van vóór de coronapandemie, aangezien e-commerce een hogere omzetbijdrage zal blijven leveren en de groep aanhoudend inspanningen doet om de kosten onder controle te houden. Inditex zal blijven profiteren van zijn unieke bedrijfsmodel met een korte toeleveringsketen en een sterk voorraadbeheer.

KBC AM handhaaft de "Kopen"-aanbeveling en het koersdoel van 31 euro.