Inditex klopt winstverwachtingen

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen en aandelenstrategen van KBC Groep:

Alan Vandenberghe, Alex Martens, Bart Cuypers, Bernard Keppenne, Bob Van Leemputte, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Sebrechts, Dirk Thiels, Gauthier Cassiers, Guy Sips, Jan Lannoo, Jan Van Hove, Jason Kalamboussis, Jill Van Goubergen, Joachim Vansanten, Johan Fastenakels, Johan Van Gompel, Joris Dehaes, Joris Franck, Kenneth De Bruycker, Kurt Ruts, Lenny Van Steenhuyse, Liesbeth Van Rompay, Lieven Noppe, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Michiel Declercq, Nathalie Bally, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Ruben Devos, Sandra Cauwenberghs, Steven Lermytte, Steven Vandenbroecke, Steven Vermander, Stijn Plessers, Thomas Couvreur, Tom Simonts, Wido Jongman, Wim Hoste en Youssra El Nasire.

Disclaimer

Bolero is het execution-only beleggingsplatform van KBC Bank NV en staat los van alle andere beleggingsdiensten die geleverd kunnen worden door KBC Bank NV. Dit is een publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero). De bevoegde controleautoriteit voor deze activiteiten is de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA)

Deze publicatie valt niet onder de noemer 'onderzoek op beleggingsgebied' zoals bedoeld in het koninklijk besluit van 3 juni 2007 tot bepaling van nadere regels tot omzetting van de richtlijn betreffende markten voor financiële instrumenten. Het zijn publicitaire mededelingen, zodat de wettelijke voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebied niet van toepassing zijn. Er wordt niet gewaarborgd dat de voorgestelde scenario’s, risico’s en prognoses de marktverwachtingen weerspiegelen, of dat ze in de realiteit zullen uitkomen. De prognoses zijn indicatief. De gegevens in deze publicatie zijn algemeen, louter informatief en aan veranderingen onderhevig. Ze geven de analyse weer van de auteur op de daarin vermelde datum. Voor zover de aanbevelingen mbt aandelen gebaseerd zijn op analyserapporten van KBC Securities of beleggingsaanbevelingen van KBC Asset Management, moeten deze altijd gelezen worden samen met die analyserapporten of aanbevelingen. Voor specifieke informatie inzake belangenconflicten wordt verwezen naar www.kbcsecurities.com/disclosures en www.kbcam.be/aandelen.

Bolero garandeert geenszins dat enige van de behandelde financiële instrumenten voor u geschikt is. Bolero geeft hiermee geen specifiek en persoonlijk beleggingsadvies. U draagt bijgevolg de volledige verantwoordelijkheid voor het gebruik dat u maakt van deze publicatie.

Hoewel de informatie gebaseerd is op volgens de auteur betrouwbare bronnen, kan Bolero niet garanderen dat de informatie accuraat, volledig en up to date is; de informatie kan onvolledig zijn of ingekort.

Voor de volledige disclaimer, klik hier.

wo. 16 sep 2020

12:00

H&M kwam gisteren met onverwacht goed nieuws en collega Inditex (+4%) doet daar een dag later nog eens schepje bovenop. De omzetcijfers van de Spaanse kledingretailer evenaarde de verwachtingen, maar lager in de resultatenrekening ging de groep vlot tot zeer vlot over de lat. KBC Asset Management zag dat het goed was, ook al zal corona nog een tijdje op de resultaten wegen.

Cijfers

Inditex genereerde over de eerste jaarhelft een omzet van 8,03 miljard euro, wat in lijn lag met de verwachtingen. Vorig jaar bedroeg de omzet over de eerste jaarhelft nog 12,8 miljard euro. De groep boekte een netto verlies van 198 miljoen euro, wat een stuk beter was dan het verlies van 265,9 miljoen euro waar de analisten vanuit gingen. De operationele bedrijfswinst (Ebitda) van 1,5 miljard euro kwam boven de verwachte 1,35 miljard euro uit. De bruto winstmarge kwam uit op 56,2%, tegenover 56,8% een jaar eerder, maar boven de verwachte 55,3%. De voorraden namen met 19% af over de eerste jaarhelft, een duidelijk gevolg van de flexibiliteit waarover de groep beschikt om de voorraden snel aan de vraag aan te passen. De online verkoop kende een zeer sterke groei van 74%, wat deels het omzetverlies in de winkels compenseerde. De groep heeft ook als doelstelling om meer dan een vierde van de omzet uit de online verkoop te genereren tegen 2022.

De mening van KBC Asset Management

Net als alle andere retailers werd Inditex zwaar geraakt tijdens de eerste jaarhelft door de coronamaatregelen die leidden tot de sluiting van de winkels. Toch merken we nu een geleidelijk herstel van de omzet. Tijdens het tweede kwartaal viel de omzet met 31% terug, tegenover 44% in het eerste kwartaal. Tussen 1 augustus en 6 september viel de totale omzet met 11% terug, exclusief wisselkoerseffecten. Ondertussen zijn opnieuw 98% van alle winkels geopend.

Op korte termijn zal corona nog steeds wegen op de resultaten, maar het herstel dat we nu zien stemt ons positief voor het aandeel. Inditex profiteert nog steeds van een competitief voordeel, het gevolg van zijn uniek bedrijfsmodel. Door lokaal te produceren kan het bedrijf snel op elke mogelijke vraag- en modetrend inspelen. Daardoor moeten onverkochte voorraden niet geliquideerd worden tegen hoge kortingen. De groep heeft nog een aanzienlijk groeipotentieel in zowel winkeloppervlakte als in het online segment en beschikt over een stevige balans.

De aanbeveling blijft onveranderd op “Kopen” met een koersdoel van 28,5 euro.

Naar overzicht