Inditex klopt winstverwachtingen

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 16 sep 2020

12:00

H&M kwam gisteren met onverwacht goed nieuws en collega Inditex (+4%) doet daar een dag later nog eens schepje bovenop. De omzetcijfers van de Spaanse kledingretailer evenaarde de verwachtingen, maar lager in de resultatenrekening ging de groep vlot tot zeer vlot over de lat. KBC Asset Management zag dat het goed was, ook al zal corona nog een tijdje op de resultaten wegen.

Cijfers

Inditex genereerde over de eerste jaarhelft een omzet van 8,03 miljard euro, wat in lijn lag met de verwachtingen. Vorig jaar bedroeg de omzet over de eerste jaarhelft nog 12,8 miljard euro. De groep boekte een netto verlies van 198 miljoen euro, wat een stuk beter was dan het verlies van 265,9 miljoen euro waar de analisten vanuit gingen. De operationele bedrijfswinst (Ebitda) van 1,5 miljard euro kwam boven de verwachte 1,35 miljard euro uit. De bruto winstmarge kwam uit op 56,2%, tegenover 56,8% een jaar eerder, maar boven de verwachte 55,3%. De voorraden namen met 19% af over de eerste jaarhelft, een duidelijk gevolg van de flexibiliteit waarover de groep beschikt om de voorraden snel aan de vraag aan te passen. De online verkoop kende een zeer sterke groei van 74%, wat deels het omzetverlies in de winkels compenseerde. De groep heeft ook als doelstelling om meer dan een vierde van de omzet uit de online verkoop te genereren tegen 2022.

De mening van KBC Asset Management

Net als alle andere retailers werd Inditex zwaar geraakt tijdens de eerste jaarhelft door de coronamaatregelen die leidden tot de sluiting van de winkels. Toch merken we nu een geleidelijk herstel van de omzet. Tijdens het tweede kwartaal viel de omzet met 31% terug, tegenover 44% in het eerste kwartaal. Tussen 1 augustus en 6 september viel de totale omzet met 11% terug, exclusief wisselkoerseffecten. Ondertussen zijn opnieuw 98% van alle winkels geopend.

Op korte termijn zal corona nog steeds wegen op de resultaten, maar het herstel dat we nu zien stemt ons positief voor het aandeel. Inditex profiteert nog steeds van een competitief voordeel, het gevolg van zijn uniek bedrijfsmodel. Door lokaal te produceren kan het bedrijf snel op elke mogelijke vraag- en modetrend inspelen. Daardoor moeten onverkochte voorraden niet geliquideerd worden tegen hoge kortingen. De groep heeft nog een aanzienlijk groeipotentieel in zowel winkeloppervlakte als in het online segment en beschikt over een stevige balans.

De aanbeveling blijft onveranderd op “Kopen” met een koersdoel van 28,5 euro.

Naar overzicht