Het einde van het kwartaalcijferseizoen gaat traditioneel gepaard met een kop koffie, geleverd door Miko. De halfjaarwinst van de koffiegroep klokte af op een indrukwekkende 44,1 miljoen euro, te danken aan de verkoop van de kunststof-activiteiten op het einde van het eerste kwartaal. Covid-19 bleef echter zijn stempel drukken op de operationele prestatie en zal dat naar verwachting nog wel even blijven doen. KBC Securities handhaaft het “Kopen”-advies, maar verlaagt wel het koersdoel van 165 naar 145 euro.

Exit kunststof, entry MAAS

Het resultaat van Miko over de eerste jaarhelft is niet vergelijkbaar met dat over dezelfde periode een jaar eerder, aangezien Miko zijn afdeling kunststofverpakking op het einde van het eerste kwartaal van 2021 verkocht. Gecorrigeerd voor elementen die verband houden met deze verkoop stegen de bedrijfswinst en de bedrijfskasstroom met respectievelijk 349,7% tot 2,2 miljoen euro en met 43,4% tot 6,6 miljoen euro. Zonder deze aanpassingen namen de totale bedrijfswinst en bedrijfskasstroom toe met respectievelijk 1041,7 % en 260,9 %.

Eveneens in het eerste kwartaal verwierf Miko een participatie van 25 % in MAAS. Deze participatie werd in juli verhoogd tot 92 %. MAAS installeert koffie- en verkoopautomaten, vooral bij grote bedrijven, openbare instellingen en universiteiten. Het staat ook in voor de technische ondersteuning en de levering van alle nodige ingrediënten, naast koffie ook melk, thee en warme chocolade. Daarnaast levert MAAS een breed assortiment frisdranken, snacks en gezonde hapjes. De groep behaalde pre-COVID met een 500-tal werknemers een omzet van 70 miljoen euro.

Operationele activiteiten

Covid-19 bleef in de eerste jaarhelft de activiteiten van Miko hinderen in de vorm van thuiswerkers en hun beperkte toegang tot de horecasector. De prestatie over de eerste jaarhelft van 2021 wordt trouwens vergeleken met dezelfde periode een jaar eerder die gedurende twee en een halve maand gespaard bleef van Covid-beperkingen. Niettemin zette de  koffieservice-afdeling een omzetgroei van 3,4% neer tot48,4 miljoen euro.

De mening van KBC Securities

De kernactiviteit van Miko is nu koffieservice. Het gaat om het aanbieden van koffiediensten aan het out-of-home segment, zoals kantoren, bedrijven, de horeca en instellingen. Dat gebeurt via talrijke internationale dochterondernemingen. Miko is actief in België, Frankrijk, Groot-Brittannië, Nederland, Duitsland, Denemarken, Noorwegen, Zweden, Polen, Tsjechië, Slowakije en Australië. KBC Securities ziet in dit opzicht potentieel in de overname van MAAS. Die zal Miko in staat stellen zich op de kaart te zetten als een belangrijke Europese koffiedienstverlener. KBC Securities is van mening dat deze nieuwe combinatie nog meer opportuniteiten voor overnames zal genereren. Zij zien bovendien ook verdere synergievoordelen en kruisbestuivingen tussen Miko en MAAS.

KBC Securities handhaaft de “Kopen”-aanbeveling voor de aandelen, maar verlaagt het koersdoel van 165 naar 145 euro omdat ze denken dat het nieuwe normaal van toegenomen telewerken zal resulteren in een langere tijd voor Miko om de waarde te ontsluiten. Het lagere koersdoel wordt ook beïnvloed door de beperkte informatie over de impact van de twee transacties op de balans (bv. impact op de nettoschuldpositie van de verkoop van Miko Pack en de overname van 92% van MAAS) en de onzekerheid over de impact van de recente verhoging van de koffieprijs op de resultaten van Miko in de tweede helft van 2021.