Intel kan corona-boost in kwartaalresultaten niet verzilveren

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 24 apr 2020

15:25

Met een omzetstijging van 23% op jaarbasis in het eerste kwartaal is Intel duidelijk een bedrijf dat goed gedijt in deze coronatijden. In een wereld waar thuiswerken, online entertainment en e-commerce de norm zijn, investeren bedrijven massaal in extra laptops (omzet +14%) en bedrijfsservers (+43%) om alles te faciliteren. Ook voor het lopende kwartaal projecteerde Intel optimistische omzetverwachtingen: de verwachte 18,5 miljard dollar impliceert een stijging van 12% op jaarbasis. Toch daalde het aandeel gisteren in de nabeurshandel met 6%. Analist Stijn Plessers (KBC Asset Management) onderzocht wat er precies aan de hand is.

Recessie en dalende marges

Ten eerste werden de vooruitzichten voor 2020 ingetrokken; de onzekerheid is vandaag te groot en Intel verwacht dat een economische recessie uiteindelijk ook de vraag naar PC's en servers (bij bedrijven en overheden) negatief zal beïnvloeden.

Belangrijker zijn echter de marge-ontwikkelingen bij Intel. Het bedrijf verwacht een daling van de brutomarge, van 60,6% in het voorbije kwartaal naar 56% in het lopende kwartaal.

Dat illustreert meteen de fundamentele uitdaging waar het bedrijf voor staat: het onbetwiste leiderschap van Intel op de markt voor CPU-processoren staat op het spel. Hierdoor moet het bedrijf de investeringen in de laatste productietechnologie (‘10nm’ proces) versnellen om zijn aanbod concurrentieel te houden. Concurrenten zoals AMD besteden hun chipproductie uit en kunnen profiteren van de voorsprong die TSMC en Samsung hebben uitgebouwd. Daarnaast worden klassieke CPU’s in vraag gesteld voor nieuwe softwaretoepassingen zoals ML/AI of schakelen bedrijven over naar alternatieve ontwerpen (ARM-design) die zuiniger zijn. Deze week nog staken opnieuw geruchten de kop op dat Apple in Macs eigen chips gaat gebruiken .

De visie van KBC Asset Management

Hoewel de vraag naar rekenkracht in de toekomst alleen maar zal stijgen, lijkt het relatieve marktaandeel van Intel onhoudbaar. Nu Moore’s Law ter discussie staat, zal het antwoord van meer maatwerk en de optimalisatie van software moeten komen om de efficiëntiewinsten vol te houden. Intel heeft in het recente verleden een reeks overnames gedaan om zich te wapenen in deze strijd, maar de relatieve impact hiervan blijft vooralsnog beperkt.

KBC AM bevestigt het "Houden"-advies en koersdoel van 61 dollar voor de aandelen.

Naar overzicht